پس انداز، سرمایه گذاری و رشد در نپال: یک تحلیل تجربی

این مطالعه رابطه بین پس انداز، سرمایه گذاری و رشد اقتصادی در نپال را طی سال های 1975-2016 تجزیه و تحلیل می کند. شکست های ساختاری در متغیرها با استفاده از آزمون ریشه واحد (Zivot و اندروز، J Bus Econ Stat 10: 251-270 1992) همراه با (گرگوری و هانسن، Oxf Bull Econ Stat 58: 555-560، 1996) محاسبه شده است. رویکرد همگراییرویکرد ARDL برای یکپارچگی در حضور شکست های ساختاری نیز برای تحلیل پویایی بلندمدت و کوتاه مدت پس انداز، سرمایه گذاری و رشد در نپال مورد استفاده قرار گرفته است. نتایج نشان می دهد که شکاف های ساختاری در تولید ناخالص داخلی سرانه واقعی در سال 2001، زمانی که کشتار سلطنتی و وضعیت اضطراری در نپال اتفاق افتاد. پس از اجازه دادن به این گسست ساختاری، شواهدی مبنی بر وجود رابطه همگرایی بین پس انداز، سرمایه گذاری و رشد اقتصادی شناسایی شد. برآوردهای رویکرد ARDL حاکی از آن است که سرمایه گذاری تأثیر مثبت و معناداری بر رشد اقتصادی دارد. با این حال، پس انداز ناخالص داخلی تاثیر منفی بر رشد در بلندمدت دارد. این نتایج به وضوح ضعف های اقتصاد را در بسیج پس انداز در بخش های مولد نشان می دهد.

معرفی

اهمیت پس انداز در کشورهای در حال توسعه به نظریه اقتصادی طولانی مدت بستگی دارد که نرخ رشد اقتصادی عملکرد نرخ سرمایه گذاری است و دومی با نرخ پس انداز داخلی محدود می شود (Adt 1991). مدل رشد سولو (1956) استدلال می کند که رشد اقتصادی به نرخ پس انداز بالاتر بستگی دارد و از آن پیروی می کند. در حقیقت ، سولو (1988) متعاقباً اظهار داشت كه اقتصاد در حال توسعه كه موفق به افزایش دائمی نرخ پس انداز خود (سرمایه گذاری) می شود ، سطح نسبتاً بالاتری نسبت به موارد دیگر خواهد داشت و بنابراین باید برای یک دوره سریعتر رشد کند. وی در ادامه اظهار داشت كه تحریک سرمایه گذاری از طریق تأثیر آن بر انتقال فناوری از آزمایشگاه به کارخانه ، رشد سریع تری را به نفع خود خواهد داشت. نکته مهم این است که پس انداز با آزاد کردن منابعی که می توانند به کار می روند ، به رشد اقتصادی کمک می کند تا با افزایش میزان تجهیزات سرمایه ، ماشین آلات ، ساختمانها ، از جمله دیگر ، ظرفیت تولیدی اقتصاد را افزایش دهد (میسون 1988). اهمیت پس انداز برای رشد اقتصادی نیز می تواند در پیشرفت اقتصادی حاصل شود ، به عنوان مثال ، چین ، هند ، اندونزی ، مالزی ، سنگاپور ، کره جنوبی و تایلند (پاترا و همکاران 2017). با این حال ، کشورهای کم درآمد مانند نپال ، که فاقد یک فناوری مرزی هستند ، بیشتر در استفاده از پس انداز موجود در بخش های تولیدی شکست می خورند.

در چنین اقتصادهایی ، عدم وجود سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) و از این رو ، در دسترس نبودن فن آوری ها و مهارت های اخیر مانع استفاده کارآمد از منابع موجود می شود. به همین ترتیب ، افزایش کارایی سرمایه گذاری یا استفاده مؤثر از سرمایه کمیاب از اهمیت زیادی برخوردار است (Adt 1991). در این راستا ، Aghion و همکاران.(2016) استدلال كرد كه پس انداز همیشه برای رشد مهم نیست. آنها همچنین ادعا كردند كه كشورهای فقیر نیاز به همکاری بین سرمایه گذاران خارجی آشنا با فناوری مرزی و بخش های محلی آشنا با شرایط داخلی برای بسیج پس انداز موجود در بخش های تولیدی دارند. در این حالت ، پس انداز داخلی برای سازگاری فناوری و بنابراین رشد اهمیت دارد.

با این حال ، کشورهای کم درآمد مانند نپال با نرخ کمتری صرفه جویی می کنند و رشد اقتصادی کند را تجربه می کنند. این آمار نشان می دهد که میانگین پس انداز ناخالص داخلی در سالهای 1975-2016 حدود 11 ٪ از تولید ناخالص داخلی (بانک جهانی 2018) بود. این نشان می دهد که میزان مصرف نپال بسیار زیاد است. علاوه بر این ، نگران کننده است که کالاهای مصرفی فقط وارد می شوند و به کسری تجاری مداوم دامن می زنند. شاخص های بانک جهانی نشان می دهد که ، در طی 2014-2018 ، کسری تجاری نپال بالاتر از 30 ٪ تولید ناخالص داخلی بود. فقدان خصوصی و FDI (تنها 0. 13 ٪ از تولید ناخالص داخلی در سال های 1975-2016) ، بخش قابل تجارت با اقتصاد و وابستگی کامل هند به سوخت ، افزایش کسری تجارت است. برای این منظور ، توجه به این نکته نیز حائز اهمیت است که جریان حواله تنها منبعی است که از کسری حساب جاری ، تجارت بین المللی و ذخیره فارکس کشور حمایت می کند. بنابراین ، کشور قادر به استفاده از استخر حواله در بخش های تولیدی خود نیست. بر این اساس ، نپال باید یک تغییر پارادایم را از رشد فعلی مبتنی بر حواله و مصرف مبتنی بر مصرف به مواردی که سرمایه گذاری و بهره وری محور است ، در نظر بگیرد.

علاوه بر این ، یک جنگ داخلی یک دهه ، از سال 1996 تا 2006 ، آشفتگی سیاسی در سالهای بعدی تا سال 2018 ، فساد ، سیاست های نظارتی و قانونی ضعیف ، سیستم های اطلاعاتی ضعیف و نوآوری های ضعیف فناوری موانع اصلی توسعه مالی نپال بوده استبخش (BIST و BISTA 2018). بنابراین ، بخش مالی فقیر و مبتنی بر شهری مانع دیگری برای انتقال پس انداز در بخش های تولیدی در کشور است. با این وجود ، قانون اساسی جدید و سیستم فدرالیستی ، پاورقی ثبات سیاسی اخیر 1 در کشور و تلاش دولت برای توسعه ملت احتمالاً باعث ایجاد تغییرات اساسی در سیاست های سرمایه گذاری برای سرمایه گذاران داخلی و خارجی خواهد شد. در حقیقت ، دولت فعلی هدف فارغ التحصیلی کشور را از گروه کم درآمد بانک جهانی به دسته درآمد متوسط تا سال 2030 دارد. برای این اتفاق ، نپال اخیراً "اجلاس سرمایه گذاری 2019" را برای جذب سرمایه گذاران خارجی ترتیب داده و موفق شده است. امضای بیش از 15 یادداشت تفاهم بین سرمایه گذاران خارجی و داخلی. بنابراین ، تجزیه و تحلیل رابطه بین پس انداز ، سرمایه گذاری و رشد در نپال برای کمک به سیاست گذاران در تدوین سیاست ، از همیشه مهمتر از همیشه شده است.

اگرچه چند مطالعه سعی کرده اند این رابطه را در نپال بررسی کنند (به بودا 2012؛ آدیکاری 2015 مراجعه کنید)، هنوز شکاف قابل توجهی در تجزیه و تحلیل پس انداز، سرمایه گذاری و رشد اقتصادی وجود دارد. مسئله اصلی این مطالعات این است که، اگرچه آنها از داده های سری زمانی استفاده کرده اند، با توجه به اینکه تاریخ سیاسی و اقتصادی نپال تغییرات ساختاری را در طول زمان به ثبت رسانده است، هیچ تلاشی برای پرداختن به موضوع گسست های ساختاری صورت نگرفته است. به این ترتیب، نادیده گرفتن این حقایق ممکن است به شدت یافته های هر مطالعه مرتبط را مخدوش کند. در واقع، پرون (1989) استدلال کرد که نادیده گرفتن گسست های ساختاری بالقوه می تواند نتایج آماری را نه تنها آزمون های ریشه واحد بلکه آزمون های هم انباشتگی را باطل کند. بنابراین، مشخص نیست که آیا برآوردهای مطالعات موجود به جای استنباط جعلی، یک استنتاج معتبر است یا خیر.

برای این منظور، این مطالعه به دنبال کمک به این بحث با استفاده از نپال به عنوان مطالعه موردی است. اول، دانش محدودی در رابطه با پس انداز، سرمایه گذاری و رشد با استفاده از داده های اخیر در نپال وجود دارد. تا جایی که ما می دانیم، هیچ مطالعه ای رابطه پس انداز، سرمایه گذاری و رشد را با استفاده از تکنیک های تجزیه و تحلیل داده های سری زمانی اخیر مانند رویکرد تأخیر توزیع شده خودرگرسیون (ARDL) یا ادغام همزمان در حضور شکست های ساختاری تجزیه و تحلیل نکرده است. دوم، هیچ مطالعه ای در نپال از آزمون های ریشه واحد یا هم انباشتگی برای محاسبه شکست های ساختاری در تحلیل رابطه پیشنهادی استفاده نکرده است. این مطالعه اولین مطالعه ای است که از آزمون ریشه واحد زیوت و اندروز (1992) همراه با هم انگاری گریگوری و هانسن (1996) برای توضیح شکست های ساختاری استفاده می کند. به طور مشابه، برای بررسی استحکام نتایج هم انباشتگی، این مطالعه وجود یک رابطه بلندمدت را با استفاده از سه تکنیک هم انباشتگی، یعنی رویکردهای یوهانسن، گرگوری هانسن، و ARDL برای هم انباشتگی بررسی می کند.

ادامه مقاله به شرح زیر تدوین شده است. بخش 2 به طور خلاصه مطالعات مرتبط موجود را مرور می کند. بخش 3 داده ها، مشخصات مدل و نتایج تجربی را ارائه می کند. نتیجه گیری و پیامدهای یافته های مطالعه در بخش پایانی ترسیم شده است.

بررسی ادبیات

سیستم مالی ستون فقرات یک اقتصاد است (لوین 1997). به همین ترتیب ، Dermirguc-Kunt (2006) استدلال می کند که یک سیستم مالی سالم پایه و اساس است که می توان رشد اقتصادی پایدار را به دست آورد. بنابراین ، ثبات سیستم مالی برای رشد یک ملت مهم است (Kou et al. 2019). به طور خاص ، یک سیستم مالی با عملکرد خوب با مداخله در پس انداز و سرمایه گذاری ، بر رشد اقتصادی تأثیر می گذارد. در حالی که رابطه بین پس انداز ، سرمایه گذاری و رشد مدتهاست مورد بررسی قرار گرفته است اما نتایج با هم مخلوط می شوند. ادبیات مرتبط را می توان در دو جریان اصلی فرو برد: یکی اظهار داشت که پس انداز برای رشد و دیگری بیان می کند که همیشه بر رشد اقتصادی تأثیر نمی گذارد. رومر (1986) و لوکاس جونیور (1988) استدلال کردند که پس انداز منجر به افزایش سرمایه گذاری و از این رو رشد اقتصادی می شود. استدلال آنها این است که تشکیل سرمایه پایه و اساس رشد اقتصادی است و تنها با افزایش پس انداز ممکن می شود (سولو 1956 ؛ Domar 1946 ؛ هارود 1939). طبق نظریه رشد نئوکلاسیک سولو (1956) و سوان (1956) ، پس انداز منبع مهمی از سرمایه گذاری (تشکیل سرمایه) است که منجر به رشد اقتصادی خواهد شد. بنابراین ، نکته اصلی این مکتب فکری این است که پس انداز پیش از رشد اقتصادی است.

این دیدگاه که صرفه جویی در ایجاد رشد اقتصادی بیشتر توسط مطالعات مختلف تجربی پشتیبانی شده است. به عنوان مثال ، Alguacil و همکاران.(2004) از آزمون غیر مقادیر گرنجر ساخته شده توسط تودا و یاماموتو (1995) استفاده کرد و دریافت که پس انداز بالاتر منجر به رشد اقتصادی بالاتر می شود. به طور مشابه ، Ang (2007) یک رابطه طولانی مدت بین پس انداز داخلی و نرخ سرمایه گذاری در طی سالهای 2003-2003 در مالزی را نشان داد. Attanasio و همکاران.(2000) دریافت که نرخ سرمایه گذاری با استفاده از پانل 123 کشور در طی دوره 1961-1994 ، نرخ رشد گرانگر-علت را با استفاده از 123 کشور جهان. Jangili (2011) رابطه بین پس انداز ، سرمایه گذاری و رشد اقتصادی در هند را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و یک رابطه مشترک ادغام را شناسایی کرد که علیت از پس انداز بالاتر به سرمایه گذاری و رشد یک طرفه است. علاوه بر این ، ناریان (2005) در چین ، خوندراکپام و رانجان (2010) در هند ، کارشناسی ارشد و لی (2016) در اقتصادهای توسعه یافته سطح همبستگی بالایی بین پس انداز و سرمایه گذاری پیدا کردند.

به همین ترتیب ، به دنبال این دیدگاه که پس انداز باعث رشد اقتصادی ، Masih و Peters (2010) ، Tang and Tan (2014) ، Patra et al.(2017) ، و تانگ و چوا (2012) نتیجه گرفتند که پس انداز قبل از رشد است. مطالعه ای در مورد پس انداز و رشد Nexus در هند توسط سینگ (2010) اثرات طولانی مدت پس انداز بر درآمد را نشان داد. این مطالعه همچنین حاکی از نیاز به تسریع در پس انداز داخلی برای تأمین مالی انباشت سرمایه و تقویت درآمد و رشد بالاتر است.

با این حال ، ادبیات همچنین شامل مطالعاتی است که علیت معکوس بین پس انداز و رشد اقتصادی را حساب می کند ، یعنی رشد پیش از پس انداز است. نظریه کینزی استدلال می کند که پس انداز یک نشت وابسته به سطح درآمد یا رشد آن است (Tang and Tan 2014). کارول و ویل (1994) ادعا کردند که ممکن است تأثیر پس انداز بر رشد بیش از حد باشد. آنها دریافتند که پس انداز رشد گرنجر رشد می کند ، اما پس انداز رشد گرانگر را ندارد. در واقع ، کارول و همکاران.(2000) استدلال كرد كه پس انداز و رشد به شدت و مثبت در كشورها همبستگی دارد زیرا رشد زیاد منجر به پس انداز زیاد می شود ، نه راه دیگر.

به همین ترتیب ، سینا و سینا (1998) ، گاوین و همکاران.(1997) ، و ابو (2010) اظهار داشتند كه برخلاف خرد متعارف ، پس انداز بالاتر قبل از رشد اقتصادی ، علیت از رشد اقتصادی تا پس انداز است. با این حال ، Bolarinwa و Obembe (2017) و Mohan (2006) نتایج مختلط را مشاهده کردند. به طور خاص ، Bolarinwa و Obembe (2017) علیت یک طرفه را از رشد اقتصادی گرفته تا پس انداز ناخالص داخلی برای غنا و بورکینا فاسو در دست داشتند. از پس انداز ناخالص داخلی گرفته تا رشد اقتصادی برای لیبریا ، نیجر و سیرا. و هیچ علتی بین پس انداز و رشد برای نیجریه وجود ندارد. به همین ترتیب ، اودیامبو (2009) علیت دو جهته بین پس انداز و رشد اقتصادی را پیدا کرد. با این حال ، Sothan (2014) هیچ رابطه علّی بین پس انداز و رشد اقتصادی در کامبوج مشخص نکرد. بودا (2012) علیت دو طرفه کوتاه بین سرمایه گذاری و تولید ناخالص داخلی و بین پس انداز ناخالص داخلی و سرمایه گذاری را یافت ، اما هیچ علیت کوتاه مدت بین پس انداز ناخالص داخلی و تولید ناخالص داخلی در نپال وجود ندارد.

به همین ترتیب ، توجه به این نکته نیز حائز اهمیت است که مطالعات موجود حتی بین پس انداز داخلی و رشد اقتصادی رابطه منفی پیدا کرده اند. به عنوان مثال ، ورما (2007) ، ساهو و همکاران.(2001) ، و بیست و بیستا (2018) تأثیر منفی و آماری قابل توجهی از پس انداز بر رشد اقتصادی را مشاهده کردند. Aghion et al.(2016) این رابطه منفی را با عدم هماهنگی بین بنگاه های خارجی که با فناوری مرزی و واحدهای محلی آشنا با شرایط محلی آشنا هستند ، توضیح داد. به همین ترتیب ، چائو و همکاران.(2019) استدلال كرد كه استفاده از جریان سرمایه مرزی به عنوان یك ابزار داوری در بازارهای مالی برای بازار مالی و پیشرفت اقتصادی در كشورهای در حال توسعه مضر است.

بنابراین ، بدون اجماع جهانی در مورد رابطه بین پس انداز ، سرمایه گذاری و رشد ، این مطالعه این رابطه را در زمینه نپال تحلیل می کند. با وجود فراوانی مطالعات در مورد سرمایه گذاری ، پس انداز و رشد در سایر کشورها ، نتایج آنها به دلیل تفاوت بین سیستم های سیاسی ، سیستم های مالی ، سیاست ها و مقررات و سایر عوامل خاص کشور ، در زمینه نپال قابل تعمیم نیست. بشربنابراین ، این مطالعه با ارائه شواهد اخیر در مورد رابطه بین پس انداز ، سرمایه گذاری و رشد در نپال به ادبیات کمک می کند.

داده ها ، مشخصات مدل و نتایج تجربی

از داده های سالانه برای مدت 43 سال از سال 1974 تا 2016 در این مطالعه استفاده شد. داده های مربوط به پس انداز ناخالص داخلی ، سرمایه گذاری ناخالص داخلی و رشد اقتصادی از بانک جهانی (2018) بانک جهانی جمع آوری شد. رشد اقتصادی با استفاده از تولید ناخالص داخلی واقعی سرانه (2010 USD = 100 ٪) اندازه گیری شده است و پس انداز ناخالص داخلی و تشکیل سرمایه ثابت ناخالص (پروکسی برای سرمایه گذاری) در میلیاردها دلار بیان شده است. نمایش گرافیکی داده ها در شکل 1 نشان داده شده است.