Deutsche Bank می گوید: خطر تصحیح ارزش گذاری بازار سهام در حال افزایش است-به همین دلیل است

چند برابر بالا منعکس کننده "سردرگمی بازار در مورد جایی که ما در چرخه درآمد هستیم": چادا

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد LinkedIn
• نماد فلیپ

• نماد چاپی
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

تبلیغ

ارزیابی بازار سهام تقریباً از نظر تاریخی بسیار شدید است. و در حالی که اصلاحات ارزیابی لزوماً منجر به عقب نشینی بازار نمی شود ، هشدار داد که یک استراتژیست برتر وال استریت ، خطر اصلاح "سخت" در حال رشد است.

Binky Chadha ، استراتژیست ارشد Deutsche Bank ، در یادداشتی پنجشنبه نوشت: "با پیشرفت چرخه فعلی ، این خطر که اصلاح آن سخت باشد ، در حال رشد است."

این هشدار در حالی صورت می گیرد که شرکت های وال استریت ابراز عصبی بودن با ادامه تجمع سهام و فشار دادن شاخص های اصلی به اوج تمام وقت و بدون هیچ گونه عقب نشینی قابل توجهی. از جمله جمعه ، S& P 500 214 روز معاملاتی بدون بازگشت 5 ٪ رفته است و بیش از 33 ٪ نسبت به آن کشش افزایش یافته است. براساس داده های بازار داو جونز ، این طولانی ترین اجرا بدون عقب نشینی از زمان اجرای 404 روزه است که در تاریخ 2 فوریه 2018 به پایان رسید.

شاخص های عمده در روز جمعه با کاهش S& P 500 SPX ، -1. 10 ٪ و داو جونز میانگین صنعتی DJIA ، -1. 19 ٪ گسترش یک خط باخت به پنج جلسه کاهش می یابد و این نشان می دهد که فقط 1. 7 ٪ از یک رکورد نزدیک در سپتامبر نشان می دهد. 2. معیار کلاه بزرگ تقریباً دو برابر سطح آن از مجموعه پایین همه گیر در مارس 2020 است.

چادا خاطرنشان کرد: در حالی که سهام "بسیار گران است" ، این واقعیت به تنهایی نیازی به اصلاح بازار بزرگ ندارد. این امر به این دلیل است که اگر افزایش قیمت سهام با رشد درآمد پیشی بگیرد ، می تواند کاهش یابد و نسبت قیمت به درآمد را حتی با افزایش قیمت سهام کاهش دهد.

وی گفت که این نوع اصلاحات ارزیابی نرم معمولاً در اوایل بهبودی مشاهده می شود که رشد درآمد سریع باشد. با این حال ، در طی این بهبود ، "فشرده سازی" در چند برابر درآمد کند و ناهموار بوده است.

با استفاده از درآمد 12 ماهه ، قیمت به درآمد یا P/E ، نسبت S& P 500 از پایین 14 در اعماق بیماری همه گیر 27 در آغاز سال 2021 منتقل شده است. متعاقباً به 23. 1 فشرده شده است. وی خاطرنشان كرد: كاهش 14 ٪ ، زیرا درآمد از افزایش قیمت ها پیشی گرفته است ، اما 15 ٪ بالاتر از محدوده تاریخی 10 تا 20 است.

چند برابر بر اساس تخمین درآمدهای رو به جلو در سطح بالایی به پهلو می روند. نسبت های دیگر ، مانند ارزش سازمانی یا EV ، نسبت به EBIT (درآمد قبل از بهره و مالیات) و EV/EBITDA (درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک) از نظر رکورد متوسط پایین هستند اما بالاتر از قله های حباب فناوری خود هستند ،چادا گفت ، در حالی که ارزیابی های مبتنی بر جریان نقدی همچنان رو به افزایش است.

چادا گفت: "بازگشت سریع و سریع" درآمدها محتمل ترین توضیحی برای ارزیابی های شدید است و خاطرنشان می کند که درآمد S& P 500 برآورد اجماع تحلیلگر پایین به بالا توسط 15 تا 20 درصد بی سابقه برای پنج چهارم متوالی در صدر قرار دارد. وی گفت ، اما به نظر می رسد که این پویا به پایان می رسد ، به نظر می رسد که اجماع تحلیلگر به نظر می رسد که گرفتار شده است ، در حالی که سرعت ضربان و به روزرسانی های درآمد ، یک محرک اصلی صعود از سهام عدالت ، کند است.

"در سطح اساسی ، ما معتقدیم که دلیل اصلی چند برابر زیاد است ، سردرگمی بازار در مورد جایی که ما در چرخه درآمد قرار داریم ، تا حدودی نشان دهنده سرعت و غافلگیری است که بهبود اقتصادی با آن آشکار شده است و ضرب و شتم بزرگ این باعث می شود."نوشت.

چادا گفت ، از آنجا که تولید ناخالص داخلی هنوز بسیار پایین تر از روند است ، یک دیدگاه محبوب وجود دارد که بهترین بازیابی هنوز به دست نیامده است. مشکل این است که بخش هایی از اقتصاد که شرکت های S& P 500 در معرض دید آنها قرار دارند ، در حال حاضر به طور قابل توجهی بالاتر از روند هستند ، وی گفت ، با 2/3 گروه صنعت S& P 500 که سطح فعالیت را نشان می دهند که یک انحراف استاندارد یا بیشتر از روند بالاتر است (نمودار را ببینیددر زیر)

وی گفت: "بنابراین چرخه بسیار پیشرفته تر است و خطر این است که فعالیت شروع به کند شدن کند ، در حالی که بازار برای بیشتر بهبودی که هنوز به وجود نمی آید و ضربات بزرگی برای ادامه دارد."