مدل برابری نرخ بهره

برابری نرخ بهره (IRP) نظریه ای است که در آن تفاوت بین نرخ های بهره دو کشور برابر با تفاوت محاسبه شده با استفاده از تکنیک های نرخ ارز آتی و نرخ ارز لحظه ای است. برابری نرخ بهره، نرخ بهره، مبادله نقدی و ارز خارجی را به هم متصل می کند. نقش مهمی در بازارهای فارکس ایفا می کند.

تئوری IRP در تجزیه و تحلیل رابطه بین نرخ نقدی و نرخ آینده (آینده) ارزها مفید است. بر اساس این نظریه، هیچ آربیتراژی در تفاوت نرخ بهره بین دو ارز مختلف وجود نخواهد داشت و این تفاوت در تنزیل یا حق بیمه نرخ ارز آتی در ارز خارجی منعکس خواهد شد.

این تئوری همچنین بر این واقعیت تأکید دارد که اندازه حق بیمه آتی یا تخفیف ارز خارجی برابر است با تفاوت بین نرخ بهره نقدی و آتی کشورها در مقایسه.

مثال

اجازه دهید سرمایه گذاری 1000 یورویی را برای 1 سال در نظر بگیریم. ما دو گزینه به عنوان موارد سرمایه گذاری خواهیم داشت -

مورد اول: سرمایه گذاری در خانه

در ایالات متحده، نرخ مبادله نقدی 1. 2245 دلار / 1 یورو باشد.

بنابراین، عملا، ما مبادله ای برای 1000 یورو خود در 1. 2245 دلار = 1224. 50 دلار دریافت می کنیم.

ما می توانیم این پول را 1224. 50 دلار با نرخ 3 درصد برای یک سال سرمایه گذاری کنیم که در پایان سال 1261. 79 دلار بازدهی دارد.

مورد دوم: سرمایه گذاری بین المللی

ما همچنین می توانیم 1000 یورو در یک بازار بین المللی سرمایه گذاری کنیم، جایی که نرخ بهره 5. 0٪ برای یک سال است.

بنابراین، 1000 یورو @ از 5٪ برای یک سال = 1051. 27 یورو

بگذارید نرخ مبادله آتی 1. 20025 دلار / 1 یورو باشد.

بنابراین، ما یک سال آینده در نرخ مبادله آتی با قیمت 1. 20025 دلار/1 یورو خرید می کنیم، زیرا باید 1000 یورو خود را به ارز داخلی، یعنی دلار آمریکا، تبدیل کنیم.

سپس، می توانیم 1051. 27 یورو در 1. 20025 دلار = 1261. 79 دلار تبدیل کنیم.

بنابراین، زمانی که آربیتراژ وجود ندارد، بازده سرمایه گذاری (ROI) در هر دو مورد برابر است، صرف نظر از انتخاب روش سرمایه گذاری.

آربیتراژ عبارت است از خرید سهام یا ارز در یک بازار مالی و فروش آن با حق بیمه (سود) در بازار دیگر.

برابری نرخ بهره تحت پوشش (CIRP)

بر اساس تئوری نرخ بهره تحت پوشش، حق بیمه های آتی نرخ ارز (تخفیف) تفاوت نرخ بهره بین دو کشور را باطل می کند. به عبارت دیگر، تئوری نرخ بهره تحت پوشش می گوید که تفاوت بین نرخ های بهره در دو کشور با حق بیمه نقدی/ فوروارد ارز از بین می رود تا سرمایه گذاران نتوانند سود آربیتراژی کسب کنند.

مثال

فرض کنید شرکت یاهو ، مستقر در ایالات متحده ، باید به مدت یک ماه به کارمندان اروپایی به یورو بپردازد. شرکت یاهو می تواند این کار را از بسیاری جهات انجام دهد ، که یکی از آنها در زیر آورده شده است -

• یاهو می تواند یک ماه (30 روز) یورو به جلو بخرد تا نرخ ارز قفل شود. سپس می تواند این پول را به مدت 30 روز به دلار سرمایه گذاری کند و پس از آن باید دلار را به یورو تبدیل کند. این به عنوان پوشش شناخته می شود ، زیرا اکنون شرکت یاهو هیچ خطر نوسانات نرخ ارز نخواهد داشت.
• یاهو همچنین می تواند دلار را با نرخ ارز به یورو تبدیل کند. سپس می تواند پول یورو را که در اوراق قرضه اروپایی (به یورو) به دست آورده است به مدت 1 ماه سرمایه گذاری کند (که به مدت 30 روز وام معادل یورو خواهد داشت). سپس یاهو می تواند پس از یک ماه تعهد را به یورو بپردازد.

براساس این مدل ، اگر شرکت یاهو مطمئن باشد که علاقه ای کسب می کند ، ممکن است امروز کمتر دلار به یورو تبدیل کند. دلیل این امر رشد یورو از طریق بهره به دست آمده است. همچنین به عنوان پوشش شناخته می شود زیرا با تبدیل دلار به یورو با نرخ نقطه ، یاهو خطر نوسانات نرخ ارز را از بین می برد.

برابری نرخ بهره کشف نشده (UIP)

نظریه نرخ بهره کشف نشده می گوید که قدردانی مورد انتظار (یا استهلاک) از یک ارز خاص با بهره پایین تر (یا بالاتر) باطل می شود.

مثال

در مثال مشخص شده از نرخ بهره تحت پوشش ، روش دیگری که شرکت Yahoo می تواند آن را اجرا کند سرمایه گذاری پول به دلار و تغییر آن برای یورو در زمان پرداخت پس از یک ماه است.

این روش به عنوان کشف نشده شناخته می شود ، زیرا خطر نوسان نرخ ارز در چنین معاملات قریب الوقوع است.

نرخ بهره تحت پوشش و نرخ بهره کشف نشده

تحلیلگران تجربی معاصر تأیید می کنند که نظریه برابری نرخ بهره کشف نشده شیوع ندارد. با این حال ، این تخلفات به همان اندازه که قبلاً در نظر گرفته شده است ، عظیم نیست. این تخلفات به جای اینکه به افق زمانی وابسته باشد ، در دامنه ارز است.

در مقابل ، برابری نرخ بهره تحت پوشش یک نظریه پذیرفته شده در زمان های اخیر در بین اقتصادهای OECD ، عمدتاً برای سرمایه گذاری های کوتاه مدت است. انحرافات ظاهری که در چنین مدلهایی متحمل شده است ، در واقع به هزینه های معامله اعتبار می یابد.

پیامدهای نظریه IRP

اگر نظریه IRP وجود داشته باشد ، می تواند احتمال داوری را نفی کند. این بدان معناست که حتی اگر سرمایه گذاران به ارز داخلی یا خارجی سرمایه گذاری کنند ، ROI همان است که گویی سرمایه گذار در ابتدا در ارز داخلی سرمایه گذاری کرده است.

• هنگامی که نرخ بهره داخلی زیر نرخ بهره خارجی باشد ، ارز خارجی باید با تخفیف رو به جلو تجارت کند. این کار برای پیشگیری از داوری ارز خارجی کاربرد دارد.
• اگر یک ارز خارجی تخفیف رو به جلو نداشته باشد یا وقتی تخفیف رو به جلو به اندازه کافی بزرگ برای جبران مزیت نرخ بهره نیست ، فرصت داوری برای سرمایه گذاران داخلی در دسترس است. بنابراین ، سرمایه گذاران داخلی گاهی اوقات می توانند از سرمایه گذاری خارجی بهره مند شوند.
• هنگامی که نرخ داخلی از نرخ بهره خارجی فراتر رود ، ارز خارجی باید با حق بیمه پیش رو تجارت کند. این دوباره برای جبران پیشگیری از داوری کشور داخلی است.
• هنگامی که ارز خارجی حق بیمه رو به جلو را ندارد یا وقتی حق بیمه رو به جلو به اندازه کافی بزرگ نیست تا مزیت کشور داخلی را باطل کند ، یک فرصت داوری برای سرمایه گذاران خارجی در دسترس خواهد بود. بنابراین ، سرمایه گذاران خارجی می توانند با سرمایه گذاری در بازار داخلی سود کسب کنند.< Pan> هنگامی که نرخ بهره داخلی زیر نرخ بهره خارجی است ، ارز خارجی باید با تخفیف رو به جلو تجارت کند. این کار برای پیشگیری از داوری ارز خارجی کاربرد دارد.