بازار اوراق قرضه: چگونه کار می کند یا چگونه کار نمی کند

وقتی صحبت از امور مالی می شود، بازار سهام ستاره نمایش است. NYSE یکی از نمادین ترین تصاویر آمریکاست. روزنامه ها و نمایش های کابلی مملو از بحث در مورد عرضه اولیه سهام و آخرین اطلاعات موثر بر جهت قیمت سهام هستند. هر روز می دانید که بالا است یا پایین.

با این حال، طی 25 سال گذشته، بازار اوراق قرضه به طور متوسط 79 درصد بزرگتر از بازار سهام بوده است. 1 واقعیت این است که آمریکایی ها وام می گیرند. ما بزرگترین وام گیرندگان در جهان هستیم. در یک سال خوب، دولت فدرال تنها 500 میلیارد دلار بدهی جدید از طریق اوراق قرضه صادر می کند. شرکت ها سالانه صدها میلیارد دلار از طریق اوراق قرضه وام می گیرند - با سررسید اوراق قرضه از یک روز تا چندین سال.

یک بازار اوراق قرضه که به خوبی کار می کند، منابع مالی بسیار مهمی را فراهم می کند که به شرکت ها و دولت ها اجازه می دهد تا با قیمت مناسب تر وام بگیرند، شغل و رشد اقتصادی ایجاد کنند. یک بازار اوراق قرضه ناکارآمد - بازاری که در آن وام دادن به طور ناگهانی متوقف می شود و وام ها درخواست می شود - یک فاجعه مطلق است.

این مقاله توضیح می دهد که بازارهای اوراق قرضه چگونه کار می کنند، چه چیزی ممکن است اشتباه پیش برود، و چرا برای سیاست گذاران اهمیت دارد.

تفاوت سهام و اوراق قرضه چیست؟

بیایید با اصول اولیه شروع کنیم. سهام یک سهام مالکیت در یک شرکت است. زمانی که شما یک سهم از جنرال الکتریک را خریداری می کنید، مالک بخشی از شرکت هستید. اوراق قرضه یک IOU است. وقتی یک اوراق قرضه جنرال الکتریک می خرید، پولی را به شرکت قرض داده اید.

هر دو سهام و اوراق قرضه به مالک (شما) حق جریان نقدی از ناشر (در این مورد، جنرال الکتریک) را می دهند. تفاوت این است که پرداخت ها از یک سهام نسبت به اوراق قرضه نوسان بیشتری دارد. وقتی سهام جنرال الکتریک را دارید، هر سه ماه یک سود از شرکت دریافت می کنید، اما شرکت تصمیم می گیرد که هر بار چقدر باشد. اخیراً، جنرال الکتریک اعلام کرد که در 25 آوریل 2016 سود 23 سنت را پرداخت خواهد کرد. در حالت ایده آل، سود سهام بعدی، در سه ماهه سوم، بیشتر از 23 سنت خواهد بود. با این حال، هیچ تضمینی وجود ندارد.

از سوی دیگر، ضمانت نامه یک قرارداد است. شما موافقت کرده اید که به یک شرکت (یا کشور) پول قرض دهید با این قید که در تاریخ معینی بازپرداخت می شود و در فواصل زمانی معینی برای پرداخت آن وام، سود مشخص و از پیش تعیین شده ای دریافت خواهید کرد. اگر پول شما را پس ندهند، قرارداد را نقض کرده اند.

هر اوراق دارای سه جزء کلیدی است: مبلغ وام (اصول)، نرخ بازدهی که خریدار اوراق دریافت می کند (بازدهی) و تاریخی که ناشر اوراق قرضه کل مبلغ اوراق را به سرمایه گذار برمی گرداند (تاریخ سررسید).). بازده اوراق قرضه بر اساس این احتمال است که ناشر قادر به اجرای قرارداد باشد.

چگونه اوراق قرضه می خرید؟

ما با بازار اولیه شروع می کنیم و منظور ما از آن ارائه و فروش یک اوراق قرضه کاملاً جدید است. دو راه وجود دارد که یک شرکت یا کشور در ابتدا اوراق قرضه خود را به سرمایه گذاران منتشر می کند و می فروشد: «معامله خرید» یا «حراج».

در یک معامله خریداری شده، یک بانک سرمایه گذاری (مانند گلدمن ساکس یا مورگان استنلی) کل اوراق قرضه را با قیمت تعیین شده خریداری می کند. معمولاً، بانک های سرمایه گذاری مختلف پیشنهادهایی را به ناشر اوراق ارائه می کنند که نشان می دهد آنها برای همه اوراقی که ارائه می شوند چقدر می پردازند. ناشر بهترین معامله را بر اساس قیمت، تجربه و توانایی فروش مجدد به سرمایه گذاران دیگر انتخاب می کند.

در حراج اوراق قرضه، خریداران پیشنهاد خرید بخشی از اوراق را برای فروش می دهند. در یک "حراج تک قیمتی"، همه برنده های مناقصه قیمت یکسانی را برای اوراق در حال انتشار می پردازند. در یک "حراج چند قیمتی" پیشنهاد دهندگان برنده ممکن است قیمت های متفاوتی بپردازند. ناشران اوراق قرضه مزایده هایی را برای دسترسی مستقیم به سرمایه گذاران برگزار می کنند و آنها را طوری طراحی می کنند که سرمایه را با کمترین نرخ بهره ممکن افزایش دهند. البته، ناشران اوراق قرضه همیشه در این تلاش موفق نمی شوند - اینکه حراج یا معامله خریداری شده بهترین گزینه باشد بستگی به شرایط فردی دارد. 2

تقاضا برای حراج اوراق قرضه بر اساس آنچه به عنوان نسبت پیشنهاد به پوشش شناخته می شود قضاوت می شود. نسبت پیشنهاد به پوشش، ارزش کل دلاری همه پیشنهادها تقسیم بر ارزش دلاری اوراق قرضه در حراج است. اگر 300 میلیون دلار پیشنهاد برای اوراق به ارزش 100 میلیون دلار وجود داشته باشد، نسبت پیشنهاد به پوشش 3 است. نسبت پیشنهاد به پوشش بالای 2 تقاضای قوی برای انتشار اوراق قرضه در نظر گرفته می شود. بنابراین، اگر داستانی را بخوانید در مورد آخرین انتشار، مثلاً، بدهی و تقاضای دولتی اسپانیا ضعیف در نظر گرفته شود، نشان دهنده نسبت پیشنهادی به پوشش پایین است.

خرید اوراق قرضه بدون بورس

پس از انتشار اولیه، اوراق قرضه سپس در بازارهای ثانویه معامله می شود. اینجاست که سرمایه گذاران عادی آنها را در کنار سرمایه گذاران بزرگ خریداری می کنند. با این حال، یک تفاوت اساسی بین نحوه معامله سهام و اوراق قرضه در بازارهای ثانویه وجود دارد: سهام در بورس معامله می شود در حالی که اوراق قرضه در بازار بورس معامله می شود.

بورس سهام تمام سفارشات خرید و فروش را در یک مکان متمرکز می کند و هر سرمایه گذار می تواند این سفارشات را ببیند. سفارشات خرید پیشنهادات نامیده می شوند ، در حالی که سفارشات فروش خواسته می شود یا پیشنهادات. همه معامله گران می توانند با بهترین قیمت در دسترس معامله کنند و پس از انجام تجارت ، بلافاصله به صورت عمومی ثبت می شود تا همه بتوانند آخرین تجارت و قیمت را که در آن معامله شده است ببینند. صرافی ها بدون مشکلات آنها نیستند ، اما آنها به طور کلی مشارکت گسترده را تشویق می کنند ، شفافیت را ارتقا می بخشند و به ایجاد یک سطح بازی در سطح کمک می کنند.

اما بیشتر اوراق قرضه با مبادله تجارت نمی کنند. آنها با پیشخوان تجارت می کنند-این بدان معناست که سرمایه گذاران اغلب از طریق شبکه های غیررسمی فروشندگان اوراق بهادار با یکدیگر درگیر می شوند. بر خلاف صرافی ها ، پیشنهادات برای خرید و فروش اوراق قرضه خاص توسط همه شرکت کنندگان در بازار متمرکز یا دیده نمی شود. نمایندگی ها می توانند پیشنهادات مختلفی را نقل کنند و قیمت ها را به مشتریان مختلف بپرسند ، و آخرین معاملات بلافاصله پس از انجام تجارت برای همه اوراق قرضه ارسال نمی شوند. سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) ، یک نهاد خود نظارتی با صلاحیت بسیاری از فروشندگان اوراق قرضه بیش از حد ، قیمت معاملات را برای بسیاری از اوراق قرضه شرکت ها و شهرداری ها با تأخیر جزئی از طریق سیستم ردیابی خود ارسال می کند. ردیابی مخفف گزارش تجارت و موتور انطباق است و فروشندگان اوراق بهادار موظفند سوابق تجاری را برای بسیاری از انواع مختلف معاملات اوراق بهادار به این سیستم ارسال کنند. با این حال ، ردیابی پیشنهادات و پیشنهادات را از پیش فروش فروشندگان نشان نمی دهد و انواع خاصی از اوراق قرضه ، مانند مواردی که بلوغ کمتر از یک سال است ، حذف نمی کند. 3 بازارهای بدون نسخه نسبت به مبادلات شفاف تر هستند.

چرا اوراق قرضه از طریق پیشخوان معامله می شود؟

اول ، اوراق قرضه بسیار بیشتری نسبت به سهام وجود دارد. GE فقط یک سهام دارد اما بیش از 1000 نوع اوراق قرضه با بازده ، سررسید و حتی فرقه های ارزی دارد. 4 تقریباً 5،000 سهام در مبادلات اصلی در ایالات متحده تجارت می کنند ، در حالی که احتمالاً صدها هزار اوراق قرضه مختلف وجود دارد. 5 مبادله برای همه آنها بسیار زیاد خواهد بود.

دوم ، معاملات اوراق بهادار معمولاً بسیار بزرگتر از معاملات سهام است. اندازه متوسط تجارت سهام کمتر از 10،000 دلار است. 6 متوسط تجارت اوراق بهادار از 500000 دلار فراتر می رود ، این بدان معنی است که بیشتر اوراق قرضه توسط سرمایه گذاران بزرگ نهادی خریداری می شود. 7

سوم ، اوراق قرضه بسیار کمتر از سهام تجارت می کند. بورس اوراق بهادار تمایل دارد هر روز از خریداران و فروشندگان در بازار عرضه کند ، اما همان تقاضای روزانه برای تجارت در بازار اوراق قرضه وجود ندارد. به طور معمول ، حجم معاملات یک اوراق قرضه - یعنی تعداد دفعاتی که یک اوراق قرضه در یک دوره معین فروخته می شود - طی چند روز اول پس از صدور زیاد است ، اما پس از آن به طور قابل توجهی کاهش می یابد. بعضی اوقات ، یک اوراق قرضه ممکن است به هیچ وجه برای چند ماه یا حتی سالها تجارت نکند ، و تداوم معاملات مبادله را دشوار می کند.

در کل ، این بدان معنی است که بازار اوراق بهادار نوع دیگری از بازار خرده فروشی نسبت به بازار سهام است. اوراق قرضه عمدتاً به سرمایه گذاران نهادی مانند صندوق های بازنشستگی ، صندوق های متقابل ، شرکت های بیمه و موقوفات متکی است. سرمایه گذاران خرده فروشی در بازار اوراق قرضه ثانویه حضور دارند - اما کوچکتر است. پیمایش در بازار اوراق بهادار دانش خاص تری می گیرد که فقط کارشناسان بازار تمایل به داشتن آن دارند. در حقیقت ، تنها 1. 4 ٪ از خانوارها مستقیماً اوراق قرضه را نگه می دارند. اما در 49 ٪ از خانوارهای آمریکایی ، حداقل یک نفر دارای حساب بازنشستگی است و معمول است که این سرمایه گذاری ها دارای اوراق قرضه باشند. 8

توجه: داده های بازار اوراق بهادار شرکت بدهی بخش غیر مالی را مستثنی نمی کند. منبع: فدرال رزرو ، راهنمای حساب های مالی

چه خبر است

این نمودار نسبت هلدینگ سرمایه گذار نهادی را به دارایی های سرمایه گذار خرده فروشی برای سه نوع اوراق قرضه نشان می دهد. در سال 2014 ، خانوارهای آمریکایی مستقیماً در 1. 5 تریلیون دلار از بازار اوراق بهادار 3. 7 تریلیون دلاری شهرداری سرمایه گذاری کردند. 9 اما بازار اوراق قرضه شهرداری توسط بازارهای خزانه داری و اوراق بهادار شرکت کوتاهی می شود و این دو دسته توسط سرمایه گذاران نهادی حاکم است.

چگونه خریداران و فروشندگان اوراق بهادار یکدیگر را بدون مبادله پیدا می کنند؟

همانطور که فلیکس سالمون ، وبلاگ نویس مالی توضیح می دهد ، "اگر می خواهید در بازار ثانویه اوراق قرضه بخرید یا بفروشید ، فقط یک راه برای انجام آن وجود دارد: با یک دسته از فروشندگان اوراقبهترین قیمتی را که می یابید بپذیرید ، یا این کار را نمی کنید. "10

فروشندگان اوراق بهادار در این بازارهای بدون نسخه ، دلال دلاری نامیده می شوند. آنها تمایل دارند که بانک های سرمایه گذاری بزرگی باشند ، اگرچه صندوق های محافظت و معامله گران با فرکانس بالا نیز می توانند به عنوان دلال کارگزار عمل کنند.

این نمایندگی های اوراق بهادار در بازار بدون نسخه نقش سازندگان بازار را بر عهده دارند. یک سازنده بازار یک نهاد است که مایل است در هر زمان قیمت خود را برای خرید یا فروش امنیت نقل کند - حتی اگر سازنده بازار خریدار دیگری نداشته باشد. آنها در مورد تفاوت بین پیشنهاد و از قیمت هایی که نشان می دهند ، پول می گیرند-این به عنوان یک پیشنهاد پیشنهادی شناخته می شود. این خطر را برای این خطر که اوراق بهادار خریداری شده و موجودی خود را در اختیار آنها قرار می دهد ، قبل از پیدا کردن خریدار کاهش می دهد.

از آنجا که حجم بسیار کمتری از معاملات اوراق بهادار نسبت به سهام وجود دارد ، سازندگان بازار با ارائه نقدینگی نقش مهمی در بازارهای اوراق بهادار دارند. نقدینگی توانایی خرید یا فروش سریع امنیت بدون نیاز به مجازات از نظر قیمت است. بدون بازاری که سرمایه گذاران بتوانند اوراق قرضه خود را قبل از تاریخ سررسید خود بفروشند ، سرمایه گذاران برای مدت طولانی از آنها دریغ می کنند که مبلغ زیادی را در اوراق قرضه پیوند دهند.(تعداد کمی از مردم اگر مجبور به نگه داشتن آن برای 30 سال است ، یک وثیقه 30 ساله خزانه داری خریداری می کنند.) این باعث می شود مبلغ کلی پول در دسترس برای وام در بازار اوراق قرضه کاهش یابد ، که به نوبه خود وام را گران تر می کند.

سازندگان بازار در سهام به طور کلی هرگز از زمین بازی خارج نمی شوند ، اما از آنجا که اوراق قرضه با قوانین تعیین شده تجارت نمی کنند ، سازندگان بازار در اوراق قرضه گزینه ترک بازار را در هر زمان دارند. وقتی این اتفاق بیفتد ، نقدینگی می تواند از بین برود. ما این مسئله را در طول بحران مالی دیدیم ، هنگامی که بازارهای اوراق بهادار تحت حمایت وام-که از طرف وام های وام از سراسر کشور حمایت می شود-خیلی سریع از بین رفت.

بازارهای اوراق قرضه ممکن است در حال تغییر باشد

معاملات الکترونیکی تجارت سهام را متحول کرده است و برخی امیدوارند که این امر باعث تحول در تجارت اوراق شود. تلاش های بسیاری از سوی معامله گران اوراق بهادار برای انتقال فعالیت بازار ثانویه به سیستم عامل های الکترونیکی و مبادلات برای بهبود نقدینگی صورت گرفته است. در حالی که انواع مختلفی از سیستم عامل های الکترونیکی اختصاصی وجود داشته است که سرمایه گذاران می توانند پیشنهاد اوراق قرضه را در موجودی یک دلال کارگزار ببینند ، محبوب ترین سیستم عامل ها سیستم عامل های چند دلاری هستند. این سیستم عامل ها به سرمایه گذاران اجازه می دهند تا پیشنهادات خود را دریافت کنند و از چندین دلال دلال و سایر شرکت کنندگان در بازار ، از جمله سرمایه گذاران نهادی ، نقل قول کنند. Marketaxess-یک بستر مستقل چند دلاری مستقل که سرمایه گذاران را با تعدادی از دلالان دلال متصل می کند-محبوب ترین است و 13 ٪ از کل معاملات اوراق بهادار شرکت در آنجا انجام می شود. 11

معاملات در سیستم عامل های چند دلاری هر سال در حال افزایش است که این یک گام مثبت در افزودن نقدینگی به بازارهای ثانویه است. با این حال حرکت به تجارت الکترونیکی تدریجی بوده است و هنوز مشخص نیست که بازار در این راستا چه میزان حرکت خواهد کرد. اوراق بهادار خزانه داری بیشتر بر روی سیستم عامل های الکترونیکی معامله می شود ، اما بیشتر اوراق قرضه دیگر هنوز بر فراز پیشخوان معامله می شوند ، و در بازارهای اوراق قرضه ثانویه در مقایسه با بازارهای سهام کمبود نقدینگی و شفافیت وجود دارد. یافتن پیشنهاد و درخواست برخی از اوراق قرضه-به ویژه اوراق قرضه پیچیده و اوراق بهادار شرکتی پایین ، هنوز هم می تواند دشوار باشد.

بازار اوراق بهادار پس از بحران

نقدینگی - توانایی فروش سریع دارایی بدون تأثیرگذاری بر قیمت آن - همیشه نگرانی شرکت کنندگان در بازار اوراق بهادار بوده است. دلالان دلالان مجبور نیستند نقش سازندگان بازار را بازی کنند و همانطور که بحث کردیم ، از نظر تاریخی تجارت اوراق بهادار سخت تر از سهام بوده است. با این حال ، نقدینگی از سال 2000 تا 2007 مشکلی نبود. بزرگترین کارگزاران دلالان میزان اوراق قرضه ای را که در ترازنامه های خود نگه داشتند ، به میزان قابل توجهی افزایش داد. 12

دلالان دلال با موجودی های بزرگ نقدینگی را افزایش می دهند زیرا آنها خرید و فروش اوراق قرضه را برای سرمایه گذاران آسان تر می کنند. نمایندگی ها نه تنها اوراق قرضه زیادی برای فروش به راحتی در دسترس دارند ، بلکه در صورت عدم خریدار که قبلاً از قبل صف آرایی نکرده اند ، فضای ترازنامه ای را برای خرید اوراق قرضه از سرمایه گذاران نیز دارند - این کار را برای سایر سرمایه گذاران آسان می کند که سریع بفروشند. حتی در بلوک های بزرگ.

این البته دوام نیاورد. در طول بحران مالی ، نقدینگی خشک شد و دلالان دلال که موجودی زیادی از اوراق بهادار را در اوراق بهادار خود داشتند ، تحت فشار مالی قابل توجهی قرار داشتند. بر خلاف سهام ، که می تواند کاهش قیمت را جذب کند ، اوراق قرضه قراردادهایی هستند که باید پرداخت شوند.

پس از بحران ، بزرگترین کارگزاران دلالان موجودی خود را به میزان قابل توجهی کاهش داده اند. تا حدودی ، اصلاحات Dodd-Frank و Basel III (قوانین بین المللی بانکی) ، که برای ایمن تر کردن سیستم مالی طراحی شده اند ، باعث شده است که بانک ها برای داشتن موجودی اوراق بهادار در ترازنامه های خود ، برای بانک ها گران تر شوند. فدرال رزرو از کاهش 70 درصدی در ارزش اوراق بهادار شرکت در ترازنامه های دلالان دلالان از سال 2007 تا 2013 خبر داد و تغییرات نظارتی ممکن است منجر به عقب نشینی بیشتر شود. 13

بازار اوراق بهادار و فدرال رزرو

این کاهش موجودی اوراق قرضه بر خلاف پیشینه فعالیت بی سابقه بانک مرکزی است. فدرال رزرو با ارائه پشتیبانی گسترده از اقتصاد ، از جمله سه دوره کاهش کمی (QE) - خرید دارایی بانک مرکزی که برای کاهش نرخ بهره و تحریک اقتصاد طراحی شده است ، به رکود عمیق ما پاسخ داد. یکی از اهداف QE این بود که نرخ بهره را برای خزانه داری چنان کم کند که سرمایه گذاران در عوض پول را در اوراق قرضه خطرناک تر که مشاغل تأمین می کنند ، قرار دهند."ریسک پذیر" یک اصطلاح نسبی است زیرا هر اوراق قرضه نسبت به یادداشت خزانه داری ایالات متحده خطرناک تر است. فدرال رزرو همچنین اوراق قرضه وام را برای پایین نگه داشتن نرخ وام برای حمایت از بخش مسکن خریداری کرده و نرخ بهره را برای پایین نگه داشتن وام شرکت ها پایین نگه داشته است. به این ترتیب ، سازندگان می سازند ، شرکت ها پول ارزان برای گسترش می یابند و اشتغال و اقتصاد رشد می کند.

نگرانی برخی از تماشاگران بازار این است که ما حباب جدیدی را در فضای شرکت ایجاد کرده ایم. میزان وام های شرکت امروز بی سابقه است و بیش از 8 تریلیون دلار بدهی برجسته است. به طور خاص ، سرمایه گذاران به اوراق قرضه ناخواسته-اوراق قرضه ترسو که بازده بالاتری را برای افزایش خطر پیش فرض آنها ارائه می دهند-برای دستیابی به بازده بالاتر در یک محیط کم بازده ، جمع شده اند. 15

سؤال این است که چه اتفاقی می افتد که فدرال رزرو همچنان به محکم کردن سیاست های پولی ادامه می دهد. دو قدم اصلی در جهت "عادی سازی" نرخ بهره انجام شده است: پایان QE در اکتبر 2014 و اولین افزایش نرخ بهره از زمان بحران مالی در دسامبر 2015. انتظار می رود که فدرال رزرو امسال افزایش نرخ بهره را ادامه دهد.

چرا این موضوع به بازار اوراق قرضه اهمیت دارد؟بر خلاف قیمت سهام ، قیمت اوراق بهادار مستقیماً تحت تأثیر نرخ بهره قرار می گیرد. قیمت اوراق قرضه با نرخ بهره رابطه معکوس دارد ، به این معنی که وقتی نرخ بهره افزایش می یابد قیمت اوراق قرضه کاهش می یابد و بالعکس. برخی از شرکت کنندگان در بازار نگران این هستند که با افزایش نرخ بهره ، سرمایه گذاران ممکن است سعی کنند اوراق خود را همزمان بفروشند.

آیا در بازارهای ثانویه ظرفیت کافی برای خرید تمام اوراق قرضه فروخته شده وجود خواهد داشت؟نگرانی این است که بازارهای ثانویه توانایی اداره اینقدر سرمایه گذاران را که مایل به فروش اوراق بهادار همزمان هستند ، ندارند - این که موسسات کافی وجود ندارند که بتوانند هنگام فروش همه بتوانند خریداری کنند. بدون داشتن ظرفیت کافی در بازار ، سرمایه گذاران می توانند مجبور شوند تخفیف های شیب دار قیمت اوراق قرضه خود را بدست آورند. این نه تنها به سرمایه گذاران آسیب می رساند ، بلکه چنین فروش هایی به دلیل حسابداری مارک به بازار می تواند بر اقتصاد تأثیر بگذارد. مؤسسات مالی که دارای آن دارایی های کتاب خود هستند ، باید ارزش خود را به قیمت فعلی بازار نشان دهند - خواه قصد فروش این دارایی ها در آینده نزدیک را داشته باشند. این بدان معنی است که ضرر در بازار اوراق بهادار می تواند از طریق اقتصاد گسترده تر گسترش یابد.

همه اینگونه احساس نمی کنند. سایر شرکت کنندگان در بازار احساس می کنند عدم نقدینگی احتمالی در بازار اوراق قرضه بسیار زیاد شده است. فروش اوراق بهادار همیشه سخت تر از سهام بوده است و نقدینگی موجود قبل از بحران یک ناهنجاری است. بازارهای اوراق قرضه ثانویه قبل از سیل نقدینگی خوب کار می کردند و اکنون تجزیه نمی شوند.

برای یک ، مؤسسات مالی دیگر و استخرهای سرمایه خصوصی-مانند صندوق های پرچین-وجود دارد که در صورت خروج از دلالان سنتی ، می توانند وارد بازار شوند. اگر قیمت اوراق بهادار کاهش یابد و بازده شروع به افزایش کند ، این نهادها دارای فضای ترازنامه و افق سرمایه گذاری بلند مدت برای ایفای نقش در بازار هستند. حضور این مؤسسات مالی مانع از سقوط شدید قیمت اوراق قرضه یا آلودگی به اقتصاد وسیع تر می شود. 16

علاوه بر این ، حتی اگر نقدینگی کمتری در بازار اوراق بهادار منجر به افزایش بازده شود ، ممکن است نتیجه بدی نباشد. همانطور که فلیکس سالمون توضیح می دهد ، "با گذشت زمان ، آن تریلیون های اضافی دلار می خواهند راه خود را به جیب سرمایه گذاران اوراق قرضه پیدا کنند. هرگز خوب نیست که نرخ ها افزایش یابد ، اما پس از افزایش آنها ، عملکرد اضافی مطمئناً برای پس انداز بسیار استقبال می شود. و در حال حاضر ، حداقل ، هزینه های وام گرفتن برای اکثر صادرکنندگان با دسترسی به بازار واقعاً مشکلی نیست. اگر شرکت ها برای وام گرفتن پول باید 50 امتیاز پایه اضافی (0. 5 ٪) بپردازند ، بنابراین ، آنها زندگی می کنند. "17

نتیجه

بدهی یک کلمه چهار حرف است. باند نیز همینطور است. ما اقتصادی هستیم که بیش از بیشتر به بدهی متصل می شویم. ارزش بازار اوراق بهادار ما تقریباً دو برابر ارزش بازار سهام ما است. با این حال ، بازار اوراق بهادار برای مصرف کنندگان و سیاستگذاران کمی رمز و راز باقی مانده است. با پیشروی ، آزمون مقررات مالی این است که ببینیم این بازار اوراق بهادار یکنواخت و کارآمد عمل می کند ، اما خطرناک نیست.