به "بلند کردن" توجه کنید: برای افزایش نرخ

با توجه به اینکه فدرال رزرو کارتهای خود را نزدیک به سینه خود نگه دارد و بانک مرکزی انگلیس قبل از افزایش نرخ بهره منتظر نوبت خود است ، به سرمایه گذاران توصیه می شود که از آنها حمایت کنند. گزارش های Emma Cusworth.

با توجه به اینکه فدرال رزرو کارتهای خود را نزدیک به سینه خود نگه دارد و بانک مرکزی انگلیس قبل از افزایش نرخ بهره منتظر نوبت خود است ، به سرمایه گذاران توصیه می شود که از آنها حمایت کنند. گزارش های Emma Cusworth.

• به اشتراک گذاری در LinkedIn به اشتراک گذاری در توییتر
• از طریق ایمیل به اشتراک بگذارید
• چاپ وب را چاپ کنید

با توجه به اینکه فدرال رزرو کارتهای خود را نزدیک به سینه خود نگه دارد و بانک مرکزی انگلیس قبل از افزایش نرخ بهره منتظر نوبت خود است ، به سرمایه گذاران توصیه می شود که از آنها حمایت کنند. گزارش های Emma Cusworth.

"اگر فدرال رزرو تاخیر در افزایش نرخ بهره فراتر از ماه دسامبر داشته باشد ، نیاز به یک دلیل کاملاً واضح و سالم برای تصمیم آنها خواهد داشت. بازارها در حال افزایش نرخ بهره در تمام سال هستند که باعث بی احتیاطی و ابهام شده است. "

نیکلاس ابیش

سرمایه گذاران نهادی انگلستان از محیط نرخ بهره فوق العاده کم نیاز دارند زیرا سطح پایین نرخ بهره ، همچنان بر سطح بودجه تأثیر منفی می گذارد. با این حال ، با ورود فدرال رزرو به الگوی هلدینگ و بانک مرکزی انگلیس (BOE) بعید است که پیش از ایالات متحده ، نهادهای انگلستان از عدم اطمینان و نوسانات بیشتری برای انتظار قبل از افزایش نرخ برخوردار باشند. در نتیجه به آنها توصیه می شود که نرخ بهره خود را افزایش دهند.

آخرین ارقام حاصل از به روزرسانی بودجه بازنشستگی ماهانه JLT DB نشان می دهد که کسری صندوق بازنشستگی انگلیس طی سال گذشته به طور قابل توجهی بدتر شده است. در 12 ماه تا پایان ژوئن 2015 ، کسری شرکت FTSE 100 و 350 به ترتیب 32 ٪ به 78 میلیارد پوند و 90 میلیارد پوند افزایش یافت ، در حالی که تمام نقص برنامه بازنشستگی بخش خصوصی انگلیس تقریباً دو برابر شد و 45 ٪ به 253 میلیارد پوند رسیدند. دارایی ها در هر سه دسته افزایش یافته است ، اما رشد بدهی ها بیش از جبران این سود ، به ترتیب 7 ٪ برای شرکت های FTSE 100 و FTSE 350 به 614 میلیارد پوند و 696 میلیارد پوند افزایش می یابد ، در حالی که تمام بدهی های بازنشستگی بخش خصوصی انگلیس بیش از 10 ٪ افزایش یافتبه 1477 میلیارد پوند.

به گفته مشاور ارشد سرمایه گذاری JLT ، آنیکت بهادوری ، نوسانات در سطح بودجه ، "عدم وجود تمرین و درک محافظت" را نشان می دهد ، که معتقد است که اگرچه BOE اعلام کرده است که نرخ ها قبل از مدت طولانی افزایش می یابد ، که این امر باعث می شود تا سرمایه گذاران نهادی بسیار لازم باشد، افزایش در انگلیس بعید است قبل از افزایش نرخ فدرال در ایالات متحده ، وارد شود.

به دنبال فدرال رزرو

اگرچه هیچ پیوند فنی بین نرخ در انگلیس و کسانی که در ایالات متحده وجود ندارد ، احتمالاً تحولات نرخ بهره ایالات متحده احتمالاً شاخص اصلی پیشرو در مورد زمانی است که مؤسسات انگلیس می توانند در خانه امدادرسانی کنند.

BOE به هیچ وجه از پیاده روی پیش از فدرال رزرو محدود نمی شود و فرماندار مارک کارنی به وضوح مشتاق است که نشان دهد که این به سادگی از برادر آمریکایی خود آینه نخواهد کرد. در سمپوزیوم سیاست اقتصادی جکسون هول در ماه آگوست ، کارنی گفت: "شرایط اقتصادی داخلی - شرایط تحت تأثیر سیاست های پولی داخلی - هنوز هم بسیار مهم است ... سیاست ایالات متحده تنها تعیین کننده نرخ جهانی نیست."

اما انگلیس به احتمال زیاد برای پیاده روی قبل از ایالات متحده آماده نیست. به گفته کریستوفر Vecchio ، استراتژیست در DailyFX ، با توجه به داده های اقتصادی در انگلستان ، "به نظر نمی رسد که بوئه برای افزایش نرخ قبل از فدرال رزرو وجود داشته باشد ، و بنابراین ممکن است اتفاق بیفتد که Boe منتظر افزایش فدرال رزرو باشدقبل از اینکه این کار را به تنهایی انجام دهد ".

Vecchio خاطرنشان می کند که تورم تیتر در انگلستان نسبت به سال گذشته تا سپتامبر 2015 ب ه-0. 1 ٪ کاهش یافته است و نرخ اصلی در سال گذشته 1. 0 ٪ در حال معلق است. وی می افزاید: "نه خواندن فریادهای" افزایش نرخ "، و تا زمانی که فدرال رزرو شرایط را برای افزایش نرخ مشاهده نشود ، بعید نیست که بو نیز این کار را انجام دهد."

از آنجایی که فدرال رزرو "بالابر" را در نرخ بهره به تعویق انداخت ، که انتظار می رفت در ماه سپتامبر آغاز شود ، بازارها انتظارات را برای افزایش نرخ به شدت عقب انداختند.

براساس تجزیه و تحلیل اوراق بهادار ETF ، بازار آینده صندوق های فدرال ، از 21 اکتبر نشان می دهد که مارس 2016 به عنوان محتمل ترین نقطه برای بالابر در نرخ ایالات متحده ، با احتمال 55 ٪.

برخی از مفسران معتقدند که احتمال افزایش ماه دسامبر توسط بازارها دست کم گرفته می شود ، در حالی که Vecchio DailyFX معتقد است که در جایی بین مارس-ژوئیه 2016 به نظر می رسد محتمل ترین دوره برای فدرال رزرو نرخ است.

افزایش نرخ بریتانیا

فدرال رزرو تنها بازیکن بانک مرکزی نیست که بر نرخ انگلیس تأثیر می گذارد. نرخ ارز استرلینگ نقش مهمی در زمانی دارد که BOE بتواند پیاده روی را شروع کند ، این بدان معنی است که بانک مرکزی اروپا است و ادامه سیاست تسکین پولی نیز تأثیر اساسی خواهد داشت.

این ارز در تصمیمات نرخ بهره انگلیس به طور فزاینده ای اهمیت می یابد. استرلینگ با وزن تجاری طی چند سال گذشته به میزان قابل توجهی قدردانی کرده است و بانک "به درستی نگران است" از تأثیر این امر بر کاهش تورم و آسیب رساندن به فعالیت صادرات ، به گفته لوک بارتولوموی ، مدیر سرمایه گذاری ، درآمد ثابت ، EMEA ، مدیریت دارایی Aberdeenوادوی می گوید: "اگر انتظار داریم ، بانک مرکزی اروپا سیاست را بیشتر کند و این فشار رو به پایین تر بر ارز وارد می کند ، ممکن است بوئه را ترغیب کند که حتی محتاط تر باشد."

اولین افزایش نرخ انگلیس در حال حاضر تا سال 2017 به طور کامل با بازار قیمت گذاری نشده است ، که از نظر مریلین واتسون ، رئیس استراتژی جهانی محصول بدون محدودیت ، در تجارت بین المللی درآمد ثابت بلکروک ، "با وجود تورم هسته پایین و پایین ، خیلی دور استخواندن منفی برای انتشار CPI تیتر سپتامبر ".

او می گوید: "دیدگاه ما بر اساس مشخصات اساسی مثبت در انگلستان است.""داده های بازار کار از نظر رشد اشتغال و نرخ بیکاری همچنان قوی است و رشد دستمزد در ماه های اخیر نیز به طرز متوسطی بهبود می یابد. در حالی که ما اعتقاد نداریم که بانک انگلیس قبل از فدرال رزرو نرخ ها را افزایش می دهد ، ما تاخیر را که از طرف بازار بیش از حد است ، می بینیم. گزارش تورم در ماه نوامبر بانک انگلیس باید سرنخ های دیگری را در مورد زمان پیش بینی شده شروع عادی سازی نرخ MPC ارائه دهد. "

برای نوسانات آماده شوید

از آنجا که فدرال رزرو شروع پیاده روی خود را به تأخیر انداخت ، بازارها به مراتب کمتر از نظر خود درباره اینکه چه موقع آسانسور رخ می دهد ، نشان می دهد.

چهار ماه پیش بازارها حاکی از احتمال بیش از 50 ٪ برای افزایش نرخ تا اکتبر 2015 ، بیش از 70 ٪ تا دسامبر و نزدیک به 90 ٪ برای افزایش نرخ تا مارس 2016 است. تا اواسط اکتبر این ارقام با احتمال ضمنی به طور قابل توجهی کاهش یافته بودبر اساس تجزیه و تحلیل اوراق بهادار ETF ، از پیاده روی قبل از ماه دسامبر و مارس به ترتیب در حدود 35 ٪ و 60 ٪ کاهش می یابد.

در بخشی از این امر به این دلیل است که توانایی بازار در هدایت راهنمایی های رو به جلو رو به کاهش است ، اما سرمایه گذاران باید مراقب باشند که اطمینان کمتری به احتمال زیاد منجر به نوسانات بیشتر در مورد نقاط کلیدی در تقویم های بانک مرکزی و به ویژه در مورد نقاط کلیدی تورم می شود که نرخ ها تغییر می کنند.

به گفته تحلیلگر Caxton FX ، نیکلاس ابیش: "اگر فدرال رزرو تاخیر در افزایش نرخ بهره فراتر از جلسه ماه دسامبر خود داشته باشد ، باید یک دلیل کاملاً واضح و سالم برای این تصمیم وجود داشته باشد. بازارها در حال افزایش قیمت نرخ بهره فدرال در تمام سال هستند که این امر بر بازارهای نوظهور تأثیر منفی گذاشته و باعث بی احتیاطی و ابهام در بازارهای مالی شده است. مبهم بودن بیشتر از فدرال رزرو به معنای نوسانات بیشتر ، عدم اطمینان و گمانه زنی در بازارهای ارز است که می تواند یک خطر بزرگ برای اقتصاد جهانی باشد. "

دیدگاه خوش بین

در حال حاضر بازارها در حال شروع یک شروع بسیار کندتر و مسیر تدریجی تر برای ارزیابی عادی سازی نسبت به پیش بینی های خود فدرال رزرو هستند و باعث ایجاد عدم تطابق در انتظارات و افزایش احتمال نوسانات می شوند.

Aon Hewitt رئیس تخصیص دارایی جهانی Tapan Datta می گوید: "یک ارتباط بزرگ در حدود 1 ٪ وجود دارد که در آن نرخ سیاست بلند مدت خواهد بود و بزرگترین خوش بینی ها FED هستند."از نظر تاریخی ، بازارها به طور کلی دست کم گرفته اند که چقدر سریع و چقدر سریع فدرال رزرو نرخ ها را افزایش داده است ، اما به دلیل اینکه بانک مرکزی در سال گذشته در اشتباه شرط قرار گرفته است ، بارها و بارها پیش بینی های خود را کاهش می دهد ، او معتقد است که بازارها "قمار" هستنداین بار اشتباه کرد. او می گوید: "این یک ایستادگی جالب است."

نیل ویلیامز ، اقتصاددان ارشد گروه مدیریت سرمایه گذاری هرمس ، هشدار می دهد: "با وجود بازارهای پول به طور مؤثر ، افزایش نرخ (ایالات متحده) را قبل از تابستان 2016 می نویسد ، در حال حاضر به دنبال خودکشی هستند و اگر فدرال رزرو زودتر ترمز را لمس کند ، می توانند واکنش نشان دهند."

بازار به وضوح در افزایش نرخ ماه دسامبر قیمت گذاری نمی کند ، بنابراین اگر فدرال رزرو پیش برود و نرخ افزایش نرخ می تواند کمی نوسانات باشد.

Wouter Sturkenboom ، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در Russell Investments می گوید: "ما فکر می کنیم خیلی زود است که بگوییم چه کسی درست یا نادرست است زیرا دو گزارش حقوق و دستمزد غیر مزرعه بعدی در تصمیم گیری فدرال رزرو بسیار مهم خواهد بود.""اگر حقوق و دستمزد در 140 کیلوگرم کم باقی بماند ، انتظار داریم که فدرال رزرو به تأخیر بیفتد ، اما اگر حقوق و دستمزد به 180 کیلوگرم برگردد ، انتظار داریم که آن را افزایش دهد."

پرچین یا نه پرچین؟

توصیه های مشاوران با توجه به محیط عدم اطمینان در مورد نرخ بهره ، سرمایه گذاران نهادی است که از قرار گرفتن در معرض نرخ بهره خود محافظت کنند.

Bhaduri می گوید: "یكی از محبوب ترین استراتژی ها ، محصولات سرمایه گذاری با مسئولیت (LDI) بر اساس مبادله ها یا بازپرداختهای طلایی به پرچین ، به ویژه بدهی های طولانی مدت است.""این همچنین به آزاد کردن سرمایه برای استفاده در تخصیص رشد کمک می کند."

Aon Hewitt's Datta می گوید صندوق های بازنشستگی انگلستان به طور کلی از "موقعیت نسبتاً غیرقانونی" ناشی می شود و خطر نرخ بهره زیادی را به همراه داشته است. او می گوید: "این معنی است که محافظت می شود ، و سرمایه گذاران باید این کار را انجام دهند."

با این حال ، پرچین بدون چالش های خاص خود نیست. مقیاس تقاضا برای گیلت های مرتبط با تورم بسیار باورنکردنی بوده است زیرا سرمایه گذاران بیشتر و بیشتر به استراتژی های LDI روی آورده اند. این در حال حاضر قیمت ها را بالا می برد و به قلمرو منفی باز می گردد زیرا تقاضا برای این اوراق قرضه در معرض خطر قرار می گیرد. بنابراین افزایش نرخ انگلیس می تواند تأثیر کمی در بازده گیلت های مرتبط با تورم طولانی داشته باشد.

داتا می گوید: "بنابراین در حالی که سرمایه گذاران باید به طور صحیح ریسک نرخ بهره خود را اندازه بگیرند ، این مسئله به این معنا نمی رسد که باعث افزایش فعالیت محافظت می شود ، به یک عامل بزرگ در بازده رانندگی تبدیل می شود."

چه زمانی احتمالاً فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ می کند؟

- نیل ویلیامز ، مدیریت سرمایه گذاری هرمس: "من انتظار داشتم که اولین پیاده روی در ماه دسامبر بیاید و علی رغم باد سرد از چین ، هنوز هم آن را رد نمی کنم. در هر صورت ، با توجه به اینکه فدرال رزرو ایالات متحده فقط در "مراحل کودک" حرکت می کند ، انتظار دارید دو سال دیگر از نرخ های منفی واقعی - در بالای پنج مورد ما - و "اوج نهایی" بسیار پایین تر از ما "مجدداً عادت کرده است. "

- نیکلاس ابیش ، Caxton FX: "محتمل ترین پاسخ این سؤال پیش بینی افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر است. داده های تورم در چند هفته گذشته ناامید کننده بوده است که دلار آمریکا را در سطح ضعیف نگه می دارد. با این حال ، از آنجا که سرمایه گذاران سالهاست که خود را برای افزایش نرخ آماده می کنند ، فدرال رزرو نمی تواند برای مدت زمان طولانی تر به تعویق بیفتد ، زیرا در نهایت اعتبار خود را از دست می دهند. "

-Wouter Sturkenboom ، Russell Investments: "ما هنوز هم فکر می کنیم دسامبر به احتمال زیاد تاریخ برای بلند کردن است ، اگرچه ما این خطر را کاملاً تصدیق می کنیم که این دیدگاه پس از دو گزارش اخیر حقوق و دستمزد غیر مزرعه ضعیف تر از آنچه انتظار می رفت افزایش یافته است. اگر فدرال رزرو تصمیم بگیرد قبل از افزایش نرخ ها فراتر از ماه دسامبر صبر کند ، احتمالاً شاهد آن هستیم که افزایش درجه اول در Q2 2016 در سریعترین زمان باشد زیرا مدتی طول می کشد تا داده ها تأیید کنند که اقتصاد ایالات متحده هنوز در حال پیگیری است. "

- مریلین واتسون ، بلکروک: "در حالی که این امر قابل قبول است که فدرال رزرو تا پایان سال می تواند نرخ ها را افزایش دهد ، و بین اکنون تا پس از آن انتشار داده های مهم زیادی وجود دارد ، اما بازار اکنون به طور کامل قیمت اول پیاده روی را به تابستان نزدیک می کند2016 نسبت به دسامبر 2015. از نظر ما ، تعادل احتمال به سمت فدرال رزرو در انتظار چند نقطه داده دیگر است ، اگرچه ما هنوز فکر می کنیم که حق بیمه خطر کافی در انتهای جلوی منحنی عملکرد ایالات متحده وجود ندارد. تا زمانی که FOMC ماشه را بکشد ، همه چشمان به شدت در مورد رشد ، بازار کار و داده های تورم آموزش دیده می شوند. "

-دیوید رایلی ، مدیریت دارایی Bluebay: "به نظر ما ، تصمیم به افزایش نرخ بهره و تأکید بر تورم زیر هدف و خطرات برای رشد جهانی حاکی از این است که شروع چرخه پیاده روی نرخ بهره حداقل به تعویق افتاده استپایان سال و احتمالاً به سال 2016. "

- جاش مک کالوم ، مدیریت دارایی UBS: "دسامبر هنوز روی میز است ، اما فقط فقط. همه اینها بستگی به این دارد که آیا شاخص هزینه اشتغال در 30 اکتبر بازگردد. "