مروری بر بحث سیاست Stablecoin

این مقاله دومین مورد در یک سری است که تحولات نظارتی اخیر مربوط به موضوعات مربوط به Cryptoasset در بخش بانکی را بررسی می کند. مقاله قبلی در مورد ارز بالقوه دیجیتال بانک مرکزی ایالات متحده در اینجا موجود است. مقاله سوم در این سریال در مورد اقتدار بانکها برای شرکت در فعالیتهای مرتبط با Cryptoasset بحث خواهد کرد.

stablecoins cryptoassets هستند که ارزش خود را به یک دارایی مرجع خارجی مانند ارز فیات متصل می کنند. در ازای ارز فیات ، بسیاری از stablecoins "ذوب می شوند" و سپس توسط انواع "دارایی های ذخیره" پشتیبانی می شوند. برخی از ناظران این سؤال را مطرح کرده اند که آیا استابلها در واقع پایدار هستند. این سؤال منجر به بحث در مورد سیاست جستجو در مورد چگونگی تنظیم Stablecoins می شود. این مقاله به طور خلاصه آن بحث را بررسی می کند.

در اول نوامبر 2021 ، کارگروه رئیس جمهور ("PWG") ، شرکت بیمه سپرده گذاری فدرال ("FDIC") و دفتر شرکت کنترل کننده ارز ("OCC") گزارشی را در مورد Stablecoins منتشر کردند ("گزارش PWG")، که به طور خاص روی ترتیبات stablecoin fiat-pegged متمرکز شده است و پتانسیل استفاده به عنوان وسیله ای برای پرداخت است.[1]

گزارش PWG توصیه می کند که کنگره "سریعاً" قانونی را تصویب کند که چنین تدوین های پرداختی را تنظیم می کند. در غیاب اقدامات کنگره ، این گزارش توصیه می کند که شورای نظارت بر ثبات مالی ("FSOC") اقدام کند. در این گزارش خطرات احتمالی مرتبط با ترتیبات stablecoin پرداخت مانند خطرات "اجرای" ، خطرات سیستم پرداخت و خطرات ثبات مالی مشخص شده است. علاوه بر این ، در این گزارش ذکر شده است که از حمایت های مختلف سرمایه گذاران و خطرات مالی غیرقانونی که ممکن است از فعالیت های Stablecoin نقش داشته باشد.

گزارش PWG قوانینی را توصیه می کند که ، از جمله موارد دیگر ، صدور Stablecoin ، بازپرداخت و نگهداری دارایی های ذخیره را به موسسات سپرده گذاری بیمه شده ("IDI") محدود می کند. افراد ارائه دهنده کیف پول نگهبان به نظارت و مقررات فدرال. به استانداردهای مدیریت ریسک برای اشخاصی که فعالیتهای مهم برای عملکرد تنظیمات stablecoin را انجام می دهند ، نیاز دارد. و با در نظر گرفتن محدودیت های پرداخت کنندگان Stablecoin و ارائه دهندگان کیف پول نگهبان با اشخاص تجاری ، نگرانی های تمرکز قدرت اقتصادی را برطرف می کند. در همین حال ، توصیه گزارش PWG به FSOC ، با توجه به اختیارات FSOC برای تعیین فعالیت های مهم سیستماتیک ، پاکسازی و تسویه حساب ("PCS") تحت عنوان VIII اصلاحات Dodd-Frank Wall Street و قانون حمایت از مصرف کننده متمرکز شده است. تعیین امکان ایجاد استانداردهای مدیریت ریسک برای فعالیتهای Stablecoin ، از جمله الزامات مربوط به دارایی های ذخیره ، عملکرد ترتیبات stablecoin و "سایر استانداردهای محتاطانه" را فراهم می کند. مؤسسات مالی که درگیر فعالیت های تعیین شده PCS هستند ، مشمول چارچوب معاینه و اجرایی خواهند بود.[2]

از زمان صدور گزارش PWG ، چندین قانون برای تنظیم تدوین های پرداخت ، از جمله گزینه های احتمالی برای چارچوب نظارتی که در گزارش PWG بیان شده است ، پیشنهاد شده است.[3] به ویژه ، محدود کردن صادرکنندگان Stablecoin به عنوان IDI ، آنها را ملزم می کند که تحت نظارت و مقررات بانکی فدرال در سطح صادر کننده توسط یکی از OCC ، هیئت مدیره فدرال رزرو ("FRB") یا FDIC قرار بگیرند و به طور معمول درسطح شرکت تلفیقی توسط FRB. تا به امروز ، بیشتر صورتحساب های پیشنهادی گزینه های مجوز اضافی را به صادرکنندگان StableCoin ارائه می دهند. به عنوان مثال ، در آوریل 2022 ، سناتور پت تومی (R-PA) پیش نویس بحث در مورد قانون Stablecoin Trust را منتشر کرد ، که به موسسات این امکان را می دهد تا به عنوان یک تجارت انتقال دهنده پول ، یک صادرکننده پرداخت محدود ملی یا IDI مجوز بگیرند.[4] قانون Tablecoin Trust صلاحیت مجوز ، نظارت ، بررسی و تنظیم صادرکنندگان National Limited Stablecoin را تحت یک رژیم نظارتی متناسب تر فراهم می کند و اختیارات OCC را به مقررات مربوط می کند: (1) الزامات سرمایه ، نهبیش از شش ماه هزینه عملیاتی ؛(2) الزامات نقدینگی ؛و (3) الزامات مدیریت و مدیریت ریسک متناسب با مدل تجاری و مشخصات ریسک صادرکنندگان. IDIS گزینه ای برای تفکیک پرداخت های StableCoin پرداخت و ذخایر از سایر فعالیت های خود مانند وام دارد. هر IDI که تصمیم به تفکیک فعالیت های stablecoin خود دارد ، می تواند از همان استانداردهای نظارتی به عنوان صادرکنندگان National Limited Payment StableCoin بهره مند شود. این لایحه به صادرکنندگان StableCoin نیاز دارد تا دارایی ها را با ارزش بازار برابر با حداقل 100 ٪ از ارزش برجسته stablecoins حفظ کنند.

اخیراً، سناتورهای سینتیا لومیس (R-WY) و کریستن گیلیبراند (D-NY) قانون نوآوری مالی مسئول Lummis-Gillibrand را معرفی کردند. این لایحه دو حزبی با هدف توانمندسازی آژانس های مختلف با مسئولیت تنظیم دارایی های رمزنگاری شده و همچنین حاوی مقررات استیبل کوین است که بر بسیاری از موضوعات مشابه در قانون اعتماد استیبل کوین تأثیر می گذارد. از جمله، قانون نوآوری مالی مسئول Lummis-Gilibrand به IDI ها، شرکت های اعتماد با هدف محدود، و صادرکنندگان استیبل کوین پرداخت غیر سپرده گذاری که تحت یک منشور یا مجوز ایالتی یا فدرال فعالیت می کنند، اجازه می دهد تا فعالیت های جانبی مربوط به استیبل کوین ها را منتشر، بازخرید و انجام دهند. مشروط بر اینکه الزامات مندرج در صورتحساب را رعایت کنند، از جمله حفظ ذخایر دارایی های نقدی به ارزش 100% یا بیشتر از ارزش استیبل کوین های موجود و بازخرید استیبل کوین ها به میزان برابر در مناقصه قانونی. صادرکنندگان استیبل کوین که تحت یک منشور جدید اعتماد ملی با هدف محدود فعالیت می کنند، از مشارکت در فعالیت هایی مانند وام دهی محدود می شوند، اما از یک رژیم نظارتی متناسب تر، از جمله چارچوب سرمایه ساده شده، استانداردهای مناسب برای طرح مشارکت اجتماعی، طرح بازیابی و حل وفصل مناسب تر بهره خواهند برد. و نظارت اختصاصی شرکت هلدینگ.

سایر موضوعات کلیدی تحت پوشش قانون اعتماد استیبل کوین، قانون نوآوری مالی مسئول Lummis-Gillibrand و سایر صورتحساب های استیبل کوین که تا به امروز پیشنهاد شده است شامل گزارش، افشا و حسابرسی، قانون اسرار بانکی/ضد پولشویی ("BSA/AML")، ورشکستگی است. درمان، سپرده فدرال یا بیمه مشابه، دسترسی به حساب ها و خدمات فدرال رزرو، و محدوده نحوه تعریف «stablecoin» یا «payment stablecoin». مروری بر پیشنهادهای مختلف قانونی در پیوست گنجانده شده است.

صادرکنندگان StableCoin در حال حاضر ممکن است تحت منشورها یا مجوزهای صادر شده در سطح ایالتی فعالیت کنند. به عنوان مثال ، وزارت خدمات مالی نیویورک ("NYDFS") به مشاغل دارای مجوز ارز مجازی ("Bitlicensees") و شرکت های اعتماد محدود به New York اجازه می دهد تا با تصویب NYDFS تابلوی خود را صادر کنند. NYDFS اخیراً راهنمایی های مربوط به stablecoins را با تأکید بر الزامات خاص صادر کرده است ، از جمله اینکه ارزش بازار دارایی های پشتیبان StableCoin باید برابر یا بیشتر از ارزش اسمی کلیه واحدهای برجسته StableCoin در پایان هر روز کاری باشد ، دارایی های موجودذخیره پشتیبان Stablecoin باید از دارایی های اختصاصی صادرکننده جدا شود و توسط مؤسسات مستقر در ایالت FDIC یا فدرال و یا متولی دارایی که توسط NYDF ها تأیید شده است ، نگهداری شود ، و صادرکنندگان باید "به موقع" سیاست های بازخرید را به صورت نوشتاری (تصویب شده توسط پیش پرداخت "داشته باشند. NYDFS).[5] NYDFS همچنین نیاز به امتحانات ماهانه و سالانه گواهی های مدیریت توسط یک حسابدار دولتی معتبر مستقل (CPA) دارد.

از آنجا که Stablecoins محبوب تر شده است ، آنها با بررسی دقیق سیاست گذاران روبرو شده اند. این بررسی توسط گزارش PWG ، قانون پیشنهادی و اقدامات نظارتی ایالتی نشان داده شده است. تقریباً مطمئن به نظر می رسد که تمرکز و فعالیت سیاست در مورد stablecoins ادامه خواهد یافت.

گزارش در مورد stablecoins ، کارگروه رئیس جمهور در بازارهای مالی ، شرکت بیمه سپرده فدرال و دفتر کنترل ارز (نوامبر 2021).↑

وزارت خدمات مالی نیویورک ، راهنمایی ارز مجازی (8 ژوئن 2022).↑

ضمیمه

نمودار خلاصه پاسخ: قانون و توصیه های Stablecoin پیشنهادی/در انتظار

این نمودار خلاصه نشان می دهد که چگونه انتخاب های کلیدی سیاست در پیشنهادات مختلف برای تنظیم استبندین ها مورد بررسی قرار می گیرد. با ادامه بحث سیاست ، این موضوعات به احتمال زیاد جزو نکات کلیدی مورد بررسی و مذاکره خواهد بود. در نتیجه ، این نمودار خلاصه گزینه های احتمالی را برای تنظیم StableCoin ، از جمله نحوه تعریف "StableCoin" نشان می دهد. این پیشنهادات در برخی موارد ممکن است شامل ناسازگاری داخلی یا ابهاماتی باشد که ممکن است با توسعه پیش نویس ها برطرف شود.