عوامل تمرکز: آیا سبک های سهام شما از منحنی جلوتر است؟

در سال 2021 ، اقتصاد در سراسر جهان از نرخ همه گیر و واکسیناسیون بهبود یافت. با این حال ، فشار Omicron به ما یادآوری می کند که ما هنوز از جنگل خارج نیستیم. اگر گسترش اقتصادی در سال 2022 با یک دوره پایدار تورم بالا ادامه یابد ، می توانیم شاهد افزایش نرخ بهره در سراسر جهان باشیم. این امر باعث شده است تا سرمایه گذاران مجدداً اوراق بهادار سهام خود را ارزیابی کنند. برای کمک به شما ، ما بر عملکرد شاخص فاکتور در رژیم های مختلف نرخ بهره و بازده در ایالات متحده تمرکز می کنیم.

اما اول ، مجموعه ای از بازار و عملکرد فاکتور در سه ماهه چهارم.

تورم بالاتر و نوسانات بالاتر

بازارهای سهام جهانی بازده های مثبت را در Q4 2021 ارسال کردند ، با این که شاخص MSCI ACWI برای سه ماهه 6. 8 ٪ افزایش یافته است ، در 16 نوامبر به بالاترین زمان رسیده و پس از آن نوسانات بالاتر (شاخص نوسانات CBOE (VIX) به بالای 30 رسیده است1 دسامبر). از تاریخ 31 دسامبر 2021 ، نسبت قیمت به درآمد MSCI ACWI (P/E) در 21. 25 قرار داشت ، در حالی که تحلیلگران انتظار داشتند که درآمد سال گذشته 7. 14 ٪ رشد کند. 1 تورم در طول سال 2021 افزایش یافت و تا پایان سال افزایش یافت. از اکتبر سال 2021 ، شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) برای کلیه موارد سازمان همکاری اقتصادی و کشورهای توسعه ، نماینده تورم جهانی ، در 5. 19 ٪ ایستاده است - سطح آخرین مشاهده شده در فوریه 1997.

(باقیمانده) نوسانات در یک مکان شلوغ

نمایشگاه زیر عملکرد خالص فاکتور مدل جهانی سهام MSCI را در سه ماهه چهارم خفه کننده نشان می دهد ، هنگامی که بسیاری از عوامل دفاعی بهتر از آن بودند. نوسانات باقیمانده از اواخر سال 2020 یک عامل شلوغ در مدل شلوغی فاکتور MSCI بوده است و از نوامبر 2021 باقی مانده است. بیش از Q4 2021 ، نوسانات باقیمانده 3. 5 ٪ کاهش یافته است. عملکرد سود سهام نیز به چشم می خورد ، شاید با چشم انداز نرخ بهره بالاتر. از طرف دیگر ، عملکرد حرکت و درآمد ، در کنار سودآوری ، کیفیت سرمایه گذاری و ESG بهترین عوامل عملکردی برای سه ماهه بودند. "

عملکرد خالص فاکتور در Q4

عملکرد مدل سهام جهانی MSCI (GEM+ESG) فاکتورهای خالص از 30 سپتامبر 2021 ، تا 31 دسامبر 2021.

شاخص های فاکتور با کیفیت بهتر است

افزایش قابل توجه در نوسانات بازار نسبت به Q4 2021 منجر به بازده مثبت مثبت برای شاخص های کیفیت MSCI در همه مناطق شد. شاخص هایی با قرار گرفتن در معرض فاکتور طرفدار چرخه ، یعنی شاخص وزن برابر MSCI (ضریب اندازه) و شاخص ارزش پیشرفته MSCI که در اکثر مناطق تحت تأثیر قرار می گیرد. عملکرد حداقل شاخص نوسانات MSCI با عملکرد بالاتر در بازارهای نوظهور و آسیا سابق ژاپن مخلوط شد.

در جهان شاخص MSCI World Ex Usa Universe ، چهار از هفت شاخص MSCI فاکتور بازده فعال مثبت را به رهبری کیفیت و عملکرد ارائه داد. در حالی که بازارهای نوظهور MSCI و شاخص های MSCI All All Country Asia Ex ژاپن با ادامه رکود در چین تحت تأثیر منفی قرار گرفتند ، تمام شاخص های عامل در این مناطق به دلیل کم وزن بودن به چین بازده فعال مثبت را تحویل دادند.

پراکندگی مداوم در عملکرد فاکتور بین بازارهای توسعه یافته و نوظهور

در جدول تغییرات منطقه ای حداقل شاخص نوسانات MSCI (USD) ، شاخص عملکرد سود سهام MSCI ، شاخص کیفیت MSCI ، شاخص حرکت MSCI ، شاخص ارزش MSCI افزایش یافته ، شاخص وزنی برابر MSCI و شاخص رشد MSCI ، از 30 سپتامبر 2021، تا 31 دسامبر 2021. نمودار نوار بازده فعال همان شاخص ها را براساس منطقه ، برای هر ماه در سه ماهه و همچنین برای سه ماهه کامل نشان می دهد.

عملکرد فاکتور در رژیم های مختلف با نرخ متفاوت متفاوت است

با توجه به اینکه فدرال رزرو نشان می دهد روند کاهش به تدریج و به طور بالقوه نرخ بهره را برای رسیدگی به تورم افزایش می دهد ، ما شاهد افزایش نرخ بهره بلند مدت در طول Q4 بودیم. بازده در Treasurys 10 ساله حدود 96 نقطه پایه (BPS) از پایین 0. 55 ٪ در پایان ژوئیه 2020 به 1. 51 ٪ در پایان دسامبر 2021 رسیده است. از طرف دیگر ، بازده 2 ساله خزانه داری افزایش یافتفقط در حدود 62 bps ، از 0. 11 ٪ به 0. 73 ٪ ، در مدت مشابه. این امر منجر به تند شدن منحنی عملکرد و سناریویی معروف به "خرس شیب دار" شد.

ترکیبی از نرخ بهره بلند مدت و تغییرات در منحنی عملکرد می تواند برای تعریف چهار رژیم اقتصادی ، که در نمایشگاه زیر نشان داده شده است ، استفاده شود.

چهار رژیم اقتصادی که با جهت نرخ بهره و شکل منحنی بازده شکل گرفته اند

مسطح شدن خرس زمانی است که نرخ بهره کوتاه مدت سریعتر از نرخ بهره بلند مدت افزایش می یابد. افزایش خرس هنگامی که نرخ بهره بلند مدت سریعتر از نرخ بهره کوتاه مدت افزایش می یابد. افزایش گاو نر زمانی است که نرخ بهره کوتاه مدت سریعتر از نرخ بهره بلند مدت سقوط می کند. مسطح شدن گاو نشان دهنده نرخ بهره بلند مدت سریعتر از نرخ بهره کوتاه مدت است.

نمایشگاه های زیر میانگین بازده فعال ماهانه جهان MSCI و شاخص های استاندارد فاکتور ایالات متحده در هر رژیم تعریف شده در بالا را نشان می دهد. نتایج به طور کلی در سراسر مناطق مطابقت داشت. شاخص های ارزش پیشرفته MSCI قوی ترین عملکرد را در رژیم های افزایش نرخ ارائه می دهند ، در حالی که شاخص های عملکرد سود سهام بالا MSCI بهترین عملکرد را در رژیم های افت سرعت انجام می دادند و در تغییر ماهیت منحنی عملکرد ثابت ماندند. از طرف دیگر ، شاخص های حداقل نوسانات MSCI بهترین کار را می کردند که منحنی عملکرد مسطح می شد (خرس و مسطح شدن گاو) - یعنی وقتی ممکن است بازار انتظار رشد کندتر را داشته باشد.

عملکرد شاخص World World و USA World و USA

دوره از ژوئن 1994 تا دسامبر 2021 برای همه ایندکس ها ، به جز شاخص های ارزش پیشرفته MSCI و MSCI USA ، که از نوامبر 1997 آغاز می شود. شاخص هدف رشد جهانی MSCI ، که از ژوئن 1995 آغاز می شود. شاخص هدف رشد MSCI USA ، که از دسامبر 1998 آغاز می شود. و شاخص های کیفیت MSCI World و USA ، که از ماه مه 1999 آغاز می شود. رژیم نرخ بهره با تغییر ماه به ماه در خزانه داری 10 ساله با سوزن ثابت ایالات متحده تعریف می شود. رژیم منحنی بازده با تغییر ماه به ماه در تفاوت بین خزانه داری 10 ساله و 2 ساله در ایالات متحده تعریف می شود. منبع: فرد ، بانک مرکزی فدرال رزرو سنت لوئیس

مدل تخصیص چند منظوره سازگار MSCI

چارچوب چند عاملی سازگار ما مدلی است که برای تجزیه و تحلیل تصمیمات مربوط به کج شدن به سمت عوامل طراحی شده است. تحقیقات ما نشان داده است که عوامل نسبت به تغییر شرایط بازار حساس هستند و نشان می دهد که در استفاده از یک رویکرد جامع برای ارزیابی فاکتور ارزش وجود داشته است که نه تنها محیط کلان اقتصادی را همانطور که در بالا نشان داده شده است ، بلکه ارزش گذاری فاکتور ، روند عملکرد اخیر و احساسات خطر را شامل می شود.

از 31 دسامبر 2021 ، مدل چند عاملی سازگار ما قرار گرفتن در معرض زیر در چهار ستون را نشان داد:

• ستون چرخه کلان نشان دهنده اضافه وزن به ارزش ، اندازه و حرکت ، بر اساس سیگنال های شاخص فعالیت ملی فدرال شیکاگو ، شاخص تبلیغات فدرال رزرو فیلادلفیا و PMI است.
• ستون ارزیابی دارای اندازه ، ارزش و بازده کم وزن بر اساس شکاف ارزیابی در مقایسه با یک ترکیب فاکتور با وزن برابر در زمینه نزدیک به 30 سال سابقه یک عامل است.
• ستون حرکت ، بر اساس عملکرد نسبی سه ماه گذشته ، کیفیت ، عملکرد و نوسانات کم را انتخاب کرد.
• ستون بازاریابی بازار ، بر اساس ساختار مدت VIX و همچنین محیط خنثی ، بر اساس گسترش اعتباری ، یک محیط خطر را نشان داد-و در نتیجه کمبود وزن به نوسانات ، عملکرد و کیفیت و اضافه وزن به حرکت ، ارزش و اضافه وزناندازه کم

قرار گرفتن در معرض مدل تخصیص چند عاملی سازگار MSCI

از 31 دسامبر 2021. قرار گرفتن در معرض مثبت به عنوان +یا ++ ، منفی به عنوان - یا - و خنثی به عنوان N.

در پایان سال 2021 ، به طور کلی ، مدل چند عاملی سازگار ما یک اضافه وزن را به ارزش و اندازه کم و کمبود وزن به کیفیت و نوسانات پایین نشان داد ، نسبت به یک ترکیب فاکتور به همان اندازه. MSCI همچنان به نظارت بر تغییرات در محیط کلان و تأثیر آن بر عملکرد فاکتور در طول سال 2022 ادامه خواهد داد.

1 به عنوان میانگین وزنی از نرخ رشد کوتاه مدت (12 ماهه) در هر سهم در هر سهم از سهام تشکیل دهنده محاسبه می شود. برای اطلاعات بیشتر ، لطفاً به روش داده های اساسی MSCI مراجعه کنید.