تجزیه و تحلیل-یک رابطه عاشقانه بی ثبات با صندوق های مبادله و فهرست ها

لندن ، 30 آوریل (رویترز)-رابطه عشق شکوفا با سرمایه گذاری مبتنی بر شاخص و صندوق های مبادله ای مبادله شده ، مدیریت سنتی سرمایه گذاری را با حق بیمه هزینه سنگین خود کنار می گذارد ، حتی اگر این امر به نوسانات بازار باشد.

ترکیب به ظاهر متناقض از هزینه های ارزان تر و عملکرد برتر برای بسیاری از پس اندازان بسیار جذاب است که نادیده بگیرند و به جز مدیران فعال و صندوق های تامینی یک برد برای همه به نظر می رسد.

هر کسی که در سال گذشته در شاخص S& P500 سهام ST PREEDING ST تقریباً 30 درصد به دست آورد - و بازده دو رقمی در چهار سال از پنج سال گذشته - مطمئناً سؤالاتی در مورد هزینه های بالاتر که توسط سهام انتخاب شده ، مبتنی بر ارزش یا یابودجه داوری.

جای تعجب نیست که ETFS ، وجوه معامله شده در صرافی ها دقیقاً مانند سهام فردی و به طور معمول در یک شاخص مشخص از اوراق بهادار سرمایه گذاری می شود ، در سالهای اخیر قارچ شده است.

اگرچه هنوز هم کمتر از 10 درصد از دارایی های صندوق متقابل در سراسر جهان ، Deutsche Bank تخمین می زند ETF ها بیش از 2. 3 تریلیون دلار از سال 2011 بیش از دو برابر شده و اکنون بیش از 2. 2 تریلیون دلار بودجه سرمایه گذاری شده در سهام خصوصی است. آنها اکنون فقط از 2. 6 تریلیون دلار شخم زده در صندوق های تامینی خجالتی هستند.

جریان نقدی خالص به سهام ETF های ایالات متحده در سال گذشته تقریباً 150 میلیارد دلار بود.

با این وجود نگرانی در مورد تأثیر چنین رفتار سرمایه گذاری گسترده و بی تفاوت بر سهام و اوراق قرضه تشکیل دهنده در حال افزایش است.

آخرین علامت سؤال در بازارهای نوظهور آمده است که در طی 12 ماه آشفته سرمایه گذاران از کشورهایی که بدون در نظر گرفتن تحولات اقتصادی و سیاسی داخلی ، در شاخص های نوظهور پخته شده و در شاخص های نوظهور پخته می شوند.

با توجه به اینکه دارایی ETF های در حال ظهور تقریباً در طی شش سال گذشته به اوج 300 میلیارد دلار در اوایل سال گذشته - از تقریباً هیچ چیز در سال 2004 - این نگرانی است که از دارایی های بسیار متنوع بر روی یک موج جزر و مد غول پیکر خارج می شود.

نگرانی در مورد افزایش بیشتر سهام و اوراق بهادار که توسط ETF ها نگهداری می شود ، سردرد آشناتر بوده است زیرا تنظیم کننده ها و دیگران نسبت به تجارت فرکانس بالا ، گردش بیش از حد سهام و در نهایت برداشت سرمایه گذاران طولانی مدت و محافظه کارانه تر از سهام خودداری می کنند.

داوری رانده شده

و اکنون برخی از شواهد مربوط به پیوند مشخص شده است.

مقاله ای که این هفته توسط اقتصاددانان در دانشگاه ایالتی اوهایو ، دانشگاه پنسیلوانیا و دانشگاه لوگانو منتشر شده است ، نتیجه گرفت که سهام ایالات متحده متعلق به ETFS در طول 12 سال تا 2012 ، داخلی و نوسانات روزانه را نشان می دهد.

نویسندگان ایتزاک بن دیوید ، ربیح موسوی و فرانچسکو فرانزونی نوشتند: "ما تخمین می زنیم که افزایش یک انحراف استاندارد در مالکیت ETF با افزایش 16 درصد در نوسانات سهام روزانه همراه است.""به نظر می رسد کانال رانندگی فعالیت داوری بین ETF و سهام زیرین است."

داوری ها به طور مداوم به دنبال کسب درآمد از کشف ناهنجاری های موقت در قیمت گذاری مالی هستند و در عمل این فعالیت هر زمان که بین قیمت ETF در مبادله و ارزش خالص دارایی سهام زیربنایی وجود داشته باشد ، افزایش می یابد.

این مطالعه سناریویی را طراحی می کند که در آن فروش بزرگی از سهام ETF توسط یک موسسه وجود دارد ، داوری ها آن سهام ETF را خریداری می کنند و با فروش سهام زیرین موقعیت خود را محافظت می کنند. و گردش مالی بالا به این معنی است که موقعیت می تواند خیلی سریع معکوس شود.

نویسندگان گفتند: "به دلیل محبوبیت آنها در بین سرمایه گذاران خرده فروشی و نهادی برای اهداف سوداگرانه و محافظت ، ETF ها به طور فزاینده ای در معرض شوک های تقاضای غیر بودجه ای قرار می گیرند.""اگر داوری محدود باشد ، این شوک ها می توانند از بازار ETF به اوراق بهادار اساسی پخش شوند."

به طور خلاصه ، وجود ETF و ناهنجاری های قیمت گذاری که ایجاد می کند می تواند سطح چرب و نوسانات را در سهام بزرگتر و مایع تر که به شدت متعلق به ETF ها هستند ، بدون هیچ دلیل خاصی در رابطه با ارزیابی شرکت ایجاد کند.

نگرانی این است که نوسانات بالاتر باعث می شود سرمایه گذاران که در غیر این صورت سرمایه گذاران سهام بلند مدت پایدارتر خواهند بود ، جلوگیری کند.

مدیران ETF می دانند که تأثیر نوسانات کوچک و بیش از حد توسط فعالیت سایر گروه های صندوق کوتوله شده و کوتوله شده است.

"فروش ETFS در روزهای خاصی فشار به بازار اضافه کرده است. اما از نظر پول وارد و خارج ، وجوه متقابل بسیار مهمتر است. "

معامله گران

علاوه بر این ، یک مطالعه دیگر این هفته توسط رابرت استامباگ ، اقتصاددان دانشگاه پنسیلوانیا ، گفت که کاهش شدید سهم بازار سهام ایالات متحده که مستقیماً توسط افراد و خانوارها متعلق است - از حدود 48 درصد در سال 1980 تا حدود 20 درصد تقریباً 30 سال - به شدت کاهش یافته استمرتبط با "تجارت سر و صدا" و "سوءاستفاده" نتیجه.

با تمدید ، استامباگ حساب می کند که این امر منجر به سوءاستفاده کمتری شده و عملکرد مدیران فعال را که با سوءاستفاده از این بازار ضرب و شتم می کنند ، تضعیف کرده است - و همچنین هزینه هایی را که آنها به آنها پرداخت می کنند ، هنگام مهاجرت به وسایل نقلیه منفعل تر ، تضعیف می کند.

در حالی که تقریباً تمام دارایی های صندوق متقابل سهام در سال 1980 به طور فعال مدیریت می شدند ، این سهم تا سال 2012 به 83 درصد کاهش یافت. سهم فعال مدیریت شده از سهام عدالت مؤسسه در 20 سال تا 2006 به 59 درصد کاهش یافت.

بنابراین ، چه بی ثبات تر باشد یا نه ، رانش به سرمایه گذاری منفعل و ETF ممکن است فقط تابعی از بازارهای با قیمت بهتر در طول زمان باشد.(ویرایش توسط روت پیچفورد) < SPAN> با گسترش ، استامباگ حساب می کند که این امر منجر به سوءاستفاده کمتری شده و عملکرد مدیران فعال را که با بهره برداری از آن ، بازار را ضرب و شتم می کنند ، تضعیف می کند - و همچنین هزینه هایی را که آنها به آنها پرداخت می کنند ، با مهاجرت به وسایل نقلیه منفعل تر ، تضعیف می کنند.