معیارهای انتخاب سهام بنیامین گراهام

بنیامین گراهام استاد و مربی وارن بافت در دانشکده بازرگانی کلمبیا بود. بافت حتی پسرش - هوارد گراهام بافت - را پس از گراهام نامگذاری کرد. در مقدمه کتاب گراهام - "سرمایه گذار هوشمند" - بافت آن را "بهترین کتاب در مورد سرمایه گذاری تا کنون نوشته شده است."

پیش از این ، ما به این موضوع پرداختیم که چگونه می توان با استفاده از 17 معیار مالی که توسط گراهام ارائه شده است ، یک نمونه کارها بنیامین گراهام کامل بسازیم. نمایشگر کلاسیک گراهام گراهاموالو این 17 معیار را برای هر روز 4700 سهام NYSE و NASDAQ برای نمایش سهام معتبر گراهام اعمال می کند.

امروز ، ما به روشهایی خواهیم پرداخت که فناوری مدرن به ما امکان می دهد معیارهای گراهام را سفارشی کنیم و آنها را در مقیاس تاکنون بی سابقه اعمال کنیم ، همه بدون نقض تعریف اساسی گراهام:

"یک عملیات سرمایه گذاری کاری است که پس از تجزیه و تحلیل کامل ، نوید ایمنی اصلی و بازده کافی را می دهد.

معیارهای دفاعی و کارآفرینی

ایمن ترین درجه سهام توصیه شده توسط گراهام سهام دفاعی نامیده می شود. معیارهایی که گراهام برای شناسایی سهام دفاعی مشخص کرده است به شرح زیر است:

خلاصه شده از فصل 14 سرمایه گذار هوشمند - انتخاب سهام برای سرمایه گذار دفاعی:

1. کمتر از 100 میلیون دلار فروش سالانه.

[توجه: این امروز بر اساس تفاوت CPI/تورم از سال 1971 به 500 میلیون دلار رسیده است]

2-Aدارایی های فعلی باید حداقل دو برابر بدهی فعلی باشد.

2-b. بدهی بلند مدت نباید از دارایی های خالص فعلی تجاوز کند.

3. برخی از درآمد سهام مشترک در هر 10 سال گذشته.

4- پرداخت بدون وقفه [سود سهام] حداقل برای 20 سال گذشته.

5- حداقل افزایش حداقل یک سوم در درآمد هر سهم در 10 سال گذشته.

6. قیمت فعلی نباید بیش از 15 برابر درآمد متوسط باشد.

7. قیمت فعلی نباید بیش از 1-12 برابر ارزش کتاب باشد.

به عنوان یک قانون شست ، ما پیشنهاد می کنیم که محصول چند برابر نسبت قیمت به ارزش کتاب نباید از 22. 5 تجاوز کند.

برای سرمایه گذاران سرمایه گذار که به دنبال سود بیشتر بودند ، گراهام معیارهای زیر را توصیه کرد:

خلاصه شده از فصل 15 سرمایه گذار هوشمند - انتخاب سهام برای سرمایه گذار سرمایه گذار:

[توجه: برای مسائلی که در ضربهای P/E زیر 10 سال به فروش می رسند]

1-Aدارایی های فعلی حداقل 1 1 ⁄ 2 برابر بدهی های جاری.

1-B. بدهی بیش از 110 ٪ از دارایی های خالص فعلی نیست.

2. ثبات درآمدی: هیچ کسری در پنج سال گذشته در راهنمای سهام پوشانده نشده است.

3. سابقه سود سهام: برخی از سود سهام فعلی.

4. رشد درآمد: درآمد سال گذشته بیشتر از سال 1966.

[توجه: این تقریباً مربوط به درآمد سال 2008 امروز است]

5. قیمت: کمتر از 120 ٪ دارایی های ملموس خالص.

سومین و آخرین مجموعه معیارهای مشخص شده برای سهام NCAV ، برای سفارشی سازی بسیار ساده است و بنابراین در این مقاله به آن پرداخته نمی شود.

با این حال ، معیارهای دفاعی و سرمایه گذاری گراهام بسیار انتخابی است و از 17 معیار برای 4700 سهام NYSE و NASDAQ استفاده می کند ، پس از تعدیل تورم ، امروزه فقط سهام زیر را به دست می آورد.

غربالگری کلاسیک

در حالی که برخی از آنها به عنوان کاستی برخی دیده می شود ، چنین انتخاب شدید در واقع گواهی بر دهه های تحقیق و آزمایش پشت گراهام است. فقط بهترین سهام معیارهای او را پاک می کند.

معیارهای دفاعی و کارآفرینی

اکنون می بینیم که آیا می توانیم از فناوری مدرن برای استفاده از معیارهای گراهام به روش هایی استفاده کنیم که در زمان او بسیار دشوارتر بوده است.

نگاهی گذرا به نمایشگر دوم Grahamvalue ، The Advanced Graham Screener ، نشان می دهد که از 4700 سهام NYSE و NASDAQ ، نزدیک به 630 سال متوالی سود سهام را پرداخت کرده است. و از این تعداد ، حدود 110 نفر کمتر از شماره گراهام خود می فروشند.

در حقیقت ، با استفاده از 2 معیارهای دفاعی ، هنوز 21 از 4700 سهام را تأیید می کند. این تنها معیارهای مربوط به بدهی های جاری و بدهی بلند مدت است که تعداد سهام مصوب را به طرز چشمگیری کاهش می دهد.

غربالگری تنظیم شده 1

در حال حاضر ، معیارهای انتخاب سهام سرمایه گذاری ، در بیشتر موارد ، اصلاح معیارهای دفاعی است - جایی که شخص به سادگی کمتر برای سهام که دارای سابقه کمتری نسبت به سهام دفاعی است ، پرداخت می کند.

اکنون ببینیم که چگونه می توانیم هر یک از معیارهای سرمایه گذاری را به عنوان درصدی از معیارهای دفاعی اعمال کنیم.

1. فروش - لازم نیست. از آنجا که معیارهای سرمایه گذاری هیچ الزام فروش خاصی را ذکر نمی کند ، ما این معیارها را به طور کامل کنار خواهیم گذاشت.

2. بدهی های فعلی - 75 ٪. معیارهای دفاعی مشخص می کند که دارایی های فعلی باید حداقل دو برابر بدهی های جاری باشد. معیارهای سرمایه گذاری مشخص می کند که دارایی های فعلی حداقل 1-122 برابر بدهی های فعلی هستند. بنابراین ، سهام که 75 ٪ از این معیار دفاعی را برآورده می کند ، این معیار کارآفرینی را کاملاً رعایت می کند.

3. بدهی بلند مدت - 90 ٪. معیارهای دفاعی مشخص می کند که بدهی بلند مدت نباید از دارایی های خالص فعلی تجاوز کند. معیارهای سرمایه گذاری بیش از 110 ٪ از دارایی های خالص فعلی بدهی را مشخص نمی کند. بنابراین ، سهام که 90 ٪ از این معیار دفاعی را برآورده می کند ، این معیار کارآفرینی را کاملاً رعایت می کند.

4- ثبات درآمد - 50 ٪. معیارهای دفاعی برخی از درآمد سهام مشترک را در هر 10 سال گذشته مشخص می کند. معیارهای سرمایه گذاری در پنج سال گذشته هیچ کسری را مشخص نمی کند. بنابراین ، سهام که 50 ٪ از این معیار دفاعی را برآورده می کند ، این معیار کارآفرینی را کاملاً رعایت می کند.

5. رکورد سود سهام - 5 ٪. معیارهای دفاعی حداقل 20 سال گذشته پرداخت های بدون وقفه را مشخص می کند. معیارهای سرمایه گذاری برخی از سود سهام فعلی را مشخص می کند. بنابراین ، سهام که 5 ٪ از این معیار دفاعی را برآورده می کند ، این معیار کارآفرینی را کاملاً رعایت می کند.

7. رشد درآمد - 0 ٪. معیارهای دفاعی حداقل در 10 سال گذشته حداقل یک سوم درآمدهای هر سهم (با استفاده از میانگین 3 ساله) را نشان می دهد. معیارهای کارآفرینی نیاز به درآمد سال گذشته بیشتر از سال 2008 دارد (گراهام در سال 1971 1966 را مشخص کرد).

ما از این معیارها استفاده نخواهیم کرد زیرا وارد کردن یک ارزش در اینجا به اشتباه هر سهام که 8-10 سال پیش درآمد نداشته باشد ، از بین می برد. همچنین ، معیارهای شماره 4 در حال حاضر تضمین می کند که همه سهام حداقل 5 سال گذشته درآمد بی وقفه داشته باشند. بنابراین هر سهام با کاهش شدید درآمدها از آن زمان به سادگی می تواند به صورت دستی از بین برود.

7. شماره / قیمت گراهام - 137 ٪. معیارهای دفاعی مشخص می کند که محصول چند برابر نسبت قیمت به ارزش کتاب نباید بیش از 22. 5 باشد (15 1. 15). شماره گراهام به این ترتیب تعریف شده است:

معیارهای سرمایه گذاری نیاز به قیمت پایین تر از 120 ٪ دارایی های ملموس خالص (ارزش کتاب) یا پایین تر از 10 برابر EPS دارد. ما می توانیم این دو را - همانطور که گراهام برای قیمت دفاعی انجام داد - ترکیب کنیم تا محاسبه قیمت مشابه شماره گراهام را به دست آوریم. برای جلوگیری از نسبت دادن اشتباه این شماره به گراهام ، بیایید این شماره آرامش را بنامیم.

تعداد گراهام در اصل 137 ٪ از تعداد آرامش است.

بنابراین ، هر سهام که شماره گراهام 137 ٪ یا بیشتر از قیمت فعلی آن باشد ، این معیار کارآفرینی را کاملاً رعایت می کند.

لیست نهایی سهام

استفاده از معیارهای مربوط به سرمایه گذاری سفارشی فوق در 4700 سهام NYSE و NASDAQ اکنون لیست بسیار بیشتری از سهام را به ما می دهد.