میشل نیل: پیشرفت در آزمایش ارز دیجیتال

اظهارات خانم میشل نیل ، معاون رئیس جمهور و رئیس بازارهای بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک ، در جشنواره Fintech سنگاپور 2022 ، سنگاپور ، 4 نوامبر 2022.

سخنرانی بانک مرکزی | 04 نوامبر 2022 (19 کیلوبایت) |5 صفحه همانطور که برای زایمان آماده شده است

عصر بخیر. خوشحالم که در جشنواره FinTech سنگاپور در اینجا با شما حضور داشته باشم. بخشی از این گردهمایی متخصصان صنعت ، رهبران سیاست و سرمایه گذاران برای بحث در مورد تحولات کلیدی در صنعت FinTech هیجان انگیز است. نوآوری دیجیتال با کاهش هزینه های معاملات ، افزایش رقابت و گسترش دسترسی به طیف وسیع تری از شرکت کنندگان ، می تواند به نفع سیستم مالی بزرگ باشد. با این حال ، استفاده از پتانسیل کامل نوآوری مالی و فن آوری های مرتبط-به ویژه در مورد تسویه حساب و پرداخت مرزی-به همکاری در طیف وسیعی از شرکای بین المللی نیاز دارد. در اظهارات امروز من در مورد چشم انداز دارایی های دیجیتال و برخی از راه هایی که سیستم فدرال رزرو در تحقیقات و آزمایش هایی که از نوآوری مداوم پشتیبانی می کند ، بحث خواهم کرد. مثل همیشه ، دیدگاه هایی که امروز بیان می کنم خود من است و لزوماً منعکس کننده آن از بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک یا سیستم ذخیره فدرال نیست.

دارایی های دیجیتال و فدرال رزرو

همه ما سرعت باورنکردنی رشد و تغییر را در دامنه دارایی دیجیتال تجربه می کنیم ، که شامل طیف وسیعی از فرصت ها و خطرات است. سرمایه گذاری در بازار دارایی های دیجیتال در نوامبر 2021 به 3 تریلیون دلار رسیده است. 1 رشد سریع دارایی های دیجیتال فرصت هایی را برای تقویت نقش بانک های مرکزی و نهادهای نظارتی در سرپرستی سیستم مالی جهانی فراهم می کند و در مرزهای فناوری قرار می گیرد. با این حال ، این رشد بدون خطری نیست: در ماه مه ، سقوط Terra ، یک stablecoin الگوریتمی بدون بازنگری و موج بعدی ورشکستگی ها ، بیش از 600 میلیارد دلار سرمایه گذار و بودجه مصرف کننده را از بین برد. 2 ، 3 در حال حاضر ، کل سرمایه گذاری در بازار Cryptoasset حدود 1 تریلیون دلار است که 66 درصد از اوج نوامبر 2021 خود کاهش می یابد.

وقتی راه هایی را که دارایی های دیجیتالی بر مأموریت فدرال رزرو تأثیر می گذارد ، در نظر می گیرم ، چندین کانال را می بینم - از جمله سیاست پولی و تأمین ارز الاستیک ، حفظ ثبات مالی و عملکرد صاف سیستم پرداخت. با توجه به سیاست و پول پولی ، در ماه ژانویه ، فدرال رزرو مقاله بحث و گفتگو را منتشر کرد که آینده ای را در نظر می گیرد که دارایی های دیجیتالی ممکن است در سیستم مالی ما نقش بزرگی داشته باشد ، و به ویژه ، برخی از اصول گسترده را ایجاد می کند و برخی از جوانب مثبت و منفی را تشریح می کندیک ارز دیجیتال بانک مرکزی یا CBDC. 4 در حالی که در حال حاضر ، فدرال رزرو نه CBDC را صادر کرده است و نه قصد دارد این کار را بی نهایت انجام دهد ، تحقیقات مداوم درک ما از خطرات و فرصت های ذاتی CBDC را بهبود می بخشد. پول بانک مرکزی - مسئولیت فدرال رزرو - بستر سیستم مالی ایالات متحده است. این شرکت توسط مؤسسات سپرده گذاری به عنوان ذخایر بانکی یا توسط افراد به صورت ارز کاغذ نگهداری می شود. تقاضا برای پول بانک مرکزی توسط بسیاری از عوامل اساسی ، از جمله تسویه حساب های خرده فروشی و عمده فروشی و نقش آن به عنوان یک فروشگاه ارزش ، هدایت می شود. علاوه بر این عوامل ، که احتمالاً برای هر یک از شما که اقتصاد پولی را مطالعه کرده اید آشنا هستید ، تقاضا برای دلار آمریکا نیز به دلیل نقش دلار در اقتصاد جهانی توسط عوامل بین المللی هدایت می شود. در حقیقت ، در حالی که برآوردهای دقیق به چالش کشیده می شوند ، داده های موجود حاکی از آن است که بیش از نیمی از کل دلار در گردش ممکن است در خارج از ایالات متحده برگزار شود. 5 در نتیجه ، نوآوری مربوط به پول ارائه شده توسط فدرال رزرو تأثیراتی خواهد داشت که بسیار فراتر از مرزهای ایالات متحده است.

CBDC ایالات متحده - یک شکل دیجیتالی از دلار آمریکا که یک مسئولیت مستقیم فدرال رزرو است - این پتانسیل را دارد که مزایای قابل توجهی را ارائه دهد. این می تواند یک سیستم پرداخت کارآمدتر را فراهم کند ، پایه و اساس نوآوری بیشتر فناوری را فراهم کند و معاملات سریعتر مرزی را تسهیل کند. این می تواند با امکان دسترسی به مجموعه گسترده ای از مصرف کنندگان و رشد اقتصادی و ثبات ، ورود و ارزش سهام مالی را ارتقا بخشد. برای تحقق کامل مزایایی از قبیل این موارد ، یک دلار دیجیتال باید به طرز تفکر طراحی و اجرا شود. CBDC نیاز به محافظت در برابر خطرات سایبر و عملیاتی ، محافظت از حریم خصوصی داده های حساس و به حداقل رساندن خطرات معاملات مالی غیرقانونی دارد. علاوه بر این ، یکی از مهمترین جنبه های بحث و گفتگوهای ما این است که هر نوع CBDC در آینده نیاز به واسطه دارد. این بدان معنی است که بخش خصوصی باید در آن سیستم به عنوان واسطه عمل کند و یک رویکرد حساب مستقیم در نظر گرفته نمی شود.

در حالی که فدرال رزرو هیچ تصمیمی در مورد اینکه آیا یا چگونه CBDC را صادر می کند ، اتخاذ نکرده است ، ما به طور فعال در حال انجام تحقیقات فنی در مورد طراحی خرده فروشی و عمده فروشی CBDC هستیم. پروژه همیلتون ، که همکاری بین بانک مرکزی فدرال رزرو بوستون و MIT است ، با رویکردهای بالقوه یک دلار دیجیتال ، با کار متمرکز بر استفاده از خرده فروشی و کانال های پرداخت ، آزمایش کرده است. در مورد استفاده که آنها کاوش کردند ، تیم همیلتون توانست پتانسیل استفاده در مقیاس را نشان دهد ، که این یک عنصر طراحی کلیدی یک خرده فروشی CBDC خواهد بود. 6 به عنوان یک مکمل و مطابق با نقش منحصر به فرد فدرال نیویورک در سیستم فدرال رزرو با پرداخت عمده فروشی در پرداخت داخلی و ارزی ، مرکز نوآوری نیویورک در حال تحقیق در مورد جنبه های فنی مربوط به عمده فروشی CBDC است.

علاوه بر CBDC ، چشم انداز دارایی های دیجیتالی گسترده تر ، که شامل stablecoins است - رمزنگاری هایی که توسط دارایی هایی مانند اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده برای تثبیت ارزش آنها پشتیبانی می شوند - و رمزنگاری های غیرقابل بازگشت ، در سالهای اخیر رشد چشمگیری داشته و همچنان به سرعت تکامل می یابد. در حالی که بسیاری از فعالیت های مربوط به دارایی های دیجیتال در قوانین و مقررات موجود در ایالات متحده قرار می گیرد ، تکامل سریع و تصویب دارایی های دیجیتال خطرات منحصر به فردی را برجسته می کند که رویکرد جامع تر و هماهنگ تر آژانس ها در سراسر دولت ایالات متحده را با استفاده های مختلف نظارتی تضمین می کند. فدرال رزرو ، به عنوان یک بانک مرکزی مستقل ، تنها بخشی از معما است. بسیاری از این ذینفعان دیگر در سراسر دولت ایالات متحده ، مانند وزارت خزانه داری ، تنظیم کننده های بازار و سرپرستان بانکی فدرال ، در ارائه هدایت و نگهبانان در سیستم مالی شرکت خواهند کرد زیرا جهان دارایی های دیجیتال همچنان در حال تحول است. 7 < SPAN> علاوه بر CBDC ، چشم انداز دارایی های دیجیتال گسترده تر ، که شامل stablecoins است - رمزنگاری هایی که توسط دارایی هایی مانند اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده برای تثبیت ارزش آنها پشتیبانی می شوند - و رمزنگاری های بدون بازبک ، در سالهای اخیر به طور قابل توجهی رشد کرده است و همچنان تکامل می یابد. به سرعت. در حالی که بسیاری از فعالیت های مربوط به دارایی های دیجیتال در قوانین و مقررات موجود در ایالات متحده قرار می گیرد ، تکامل سریع و تصویب دارایی های دیجیتال خطرات منحصر به فردی را برجسته می کند که رویکرد جامع تر و هماهنگ تر آژانس ها در سراسر دولت ایالات متحده را با استفاده های مختلف نظارتی تضمین می کند. فدرال رزرو ، به عنوان یک بانک مرکزی مستقل ، تنها بخشی از معما است. بسیاری از این ذینفعان دیگر در سراسر دولت ایالات متحده ، مانند وزارت خزانه داری ، تنظیم کننده های بازار و سرپرستان بانکی فدرال ، در ارائه هدایت و نگهبانان در سیستم مالی شرکت خواهند کرد زیرا جهان دارایی های دیجیتال همچنان در حال تحول است. علاوه بر CBDC ، چشم انداز دارایی های دیجیتالی گسترده تر ، که شامل stablecoins است - رمزنگاری هایی که از دارایی هایی مانند اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده برای تثبیت ارزش آنها پشتیبانی می شوند - و رمزنگاری های بدون بازبک ، در سالهای اخیر رشد چشمگیری داشته و همچنان به سرعت تکامل می یابد. در حالی که بسیاری از فعالیت های مربوط به دارایی های دیجیتال در قوانین و مقررات موجود در ایالات متحده قرار می گیرد ، تکامل سریع و تصویب دارایی های دیجیتال خطرات منحصر به فردی را برجسته می کند که رویکرد جامع تر و هماهنگ تر آژانس ها در سراسر دولت ایالات متحده را با استفاده های مختلف نظارتی تضمین می کند. فدرال رزرو ، به عنوان یک بانک مرکزی مستقل ، تنها بخشی از معما است. بسیاری از این ذینفعان دیگر در سراسر دولت ایالات متحده ، مانند وزارت خزانه داری ، تنظیم کننده های بازار و سرپرستان بانکی فدرال ، در ارائه هدایت و نگهبانان در سیستم مالی شرکت خواهند کرد زیرا جهان دارایی های دیجیتال همچنان در حال تحول است. 7

در محیط فعلی تغییرات سریع فن آوری ، بسیار مهم است که نوآوری به منظور حفظ ثبات سیستم مالی با مسئولیت پذیری ادامه یابد. برای این منظور ، در 9 مارس سال جاری ، رئیس جمهور بایدن دستور اجرایی را برای اطمینان از توسعه مسئول دارایی های دیجیتال صادر کرد. 8 این دستور اجرایی اولین رویکرد کل دولت را برای پرداختن به خطرات و مهار مزایای بالقوه دارایی های دیجیتال و فناوری اساسی آنها بیان کرد. در پاسخ ، طی شش ماه گذشته ، آژانس های سراسر دولت با هم همکاری کرده اند تا چارچوب ها و توصیه های سیاسی را تهیه کنند که شش اولویت اصلی مشخص شده در دستور اجرایی را پیش می برد: حمایت از مصرف کننده و سرمایه گذار. ارتقاء ثبات مالی ؛مقابله با امور مالی غیرقانونی ؛رهبری ایالات متحده در سیستم مالی جهانی و رقابت اقتصادی ؛شمول مالی ؛و نوآوری مسئولدستور اجرایی یک کاتالیزور برای افزایش هماهنگی بین تنظیم کننده های ایالات متحده خواهد بود. ماه گذشته ، به عنوان بخشی از رویکردی که در دستور اجرایی بیان شده است ، شورای نظارت بر ثبات مالی یا FSOC گزارشی را منتشر کرد که خطرات ثبات مالی دارایی های رمزنگاری را در نظر می گیرد. در این گزارش ، FSOC خاطرنشان كرد كه خطرات ثبات مالی دارایی های رمزنگاری عمدتاً از اتصال با سیستم مالی سنتی گرفته می شود. در این گزارش ، آسیب پذیری های منحصر به فرد برای دارایی های رمزنگاری شده و رویکردهای توصیه شده برای تنظیم و نظارت در آینده مشخص شده است ، و اهمیت تحقیقات مداوم را برای بهبود درک ما از خطرات و فرصت ها نشان می دهد ، و برنامه ریزی برای اطمینان از ادامه مأموریت خود از جمله حمایت از ایمنی و ثباتدر این حوزه در حال تحول. فدرال رزرو همچنین با سایر تنظیم کننده های ایالات متحده در مورد موضوع خطرات ثبات ناشی از دارایی های دیجیتال همکاری می کند و با مقامات بین المللی از طریق انجمن هایی از جمله بانک برای شهرک های بین المللی (BIS) و هیئت ثبات مالی هماهنگ می شود.

سرانجام ، یک بعد کلیدی سوم که از طریق آن نوآوری - چه به طور گسترده و چه در دارایی های دیجیتال - به طور خاص بر مأموریت فدرال رزرو تأثیر می گذارد ، در رابطه با سیستم پرداخت است. به طور روزانه ، تقریباً 4 تریلیون دلار معاملات از طریق FedWire ، سرویس تسویه ناخالص در زمان واقعی (RTGS) که توسط فدرال رزرو ارائه می شود ، حل و فصل می شود. 9 FedNow ، هدف قرار دادن در اواسط سال 2023 ، یک نوآوری کلیدی برای مدرن سازی آینده پرداخت ها است. این سیستم جدید RTGS مبتنی بر ابر ، مصرف کنندگان و مشاغل را قادر می سازد تا فوراً از طریق موسسات سپرده گذاری خود را به صورت 24 ساعته ، 365 روز در سال ارسال کنند.

البته پرداخت ها همیشه در مرزهای ملی باقی نمی مانند. فدرال رزرو یک شرکت کننده فعال در تلاش های بین المللی در مورد سیستم های پرداخت از طریق کمیته پرداخت و زیرساخت های بازارها (CPMI) در BIS است. CMPI بهترین شیوه ها را جمع آوری می کند و توصیه هایی را برای مدیریت پرداخت ، پاکسازی و ریسک تسویه حساب در بین تاسیسات بازار مالی ارائه می دهد. در حال حاضر ، یک منطقه با اولویت بالا از مطالعه برای CMPI در حال هماهنگی توسعه سیستم های 24/365 RTGS-مانند FedNow-در سطح جهان است. نوآوری در شهرک های مرزی باعث کاهش هزینه های نقدینگی و خطرات تسویه حساب می شود و به نوبه خود به ارزان تر پرداخت های مرزی منجر می شود.

مرکز نوآوری و پروژه Cedar Project New York

در باقیمانده اظهارات من ، می خواهم به نمونه ای از تحقیقات نوآوری مداوم که هم اکنون در بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک در حال انجام است ، تمرکز کنم. برای تقویت بیشتر توانایی ما در مشارکت در نوآوری مالی در سطح جهان ، مرکز نوآوری نیویورک یا NYIC در سال 2021 تأسیس شد. NYIC دنیای مالی ، فناوری و نوآوری را به هم می زند. از طریق تحقیقات فنی ، آزمایش و نمونه سازی ، تیم ما بینش هایی در مورد فرصت های مرتبط با بانک مرکزی با ارزش بالا ایجاد می کند و باعث می شود ذینفعان و جامعه بانک مرکزی بتوانند عملکرد سیستم مالی جهانی را ارتقا دهند.

Project Cedar پروژه افتتاحیه NYIC است و اولین مرحله از تلاش های تحقیقاتی NYIC در CBDCS ، بزرگترین منطقه تمرکز NYIC در سال 2022 است. هدف از NYIC پیشرفت تحقیقات CBDC با هدف تعریف یک طراحی فنی برای یک طرح فنی استCBDC خطاب به بازار عمده فروشی در زمینه رزرو فدرال.

تیم NYIC پس از نگاهی دقیق به فضای ارزی با اقتصاددانان ، بازرگانان و تحلیلگران بازار ، در تسویه حساب معاملات نقاط ارزی به عنوان اولین منطقه تحقیق صفر شد. معاملات Spot FX در زمینه پرداخت های مرزی بسیار مهم است و به عنوان یک ساختمان برای معاملات طولانی تر و پیچیده تر خدمت می کند. به طور سنتی ، تسویه حساب به طور کلی دو روز پس از معامله طول می کشد ، که جایی برای بهبود فراهم می کند. NYIC با نشان دادن پیشرفت در تسویه معاملات FX Spot ، می تواند زمان و خطر تسویه حساب را برطرف کند ، که این امر پیامدهایی برای سرعت و دسترسی به بازار مرزی گسترده تر دارد. ما اولین کسی نیستیم که به این موضوع پرداختیم ، اما NYIC می خواست آن را از منظر فدرال رزرو ، از طریق لنزهای عمده فروشی CBDC ، بررسی کند.

NYIC فرضیه ای را ایجاد کرد که یک راه حل فناوری لجر توزیع شده برای حل و فصل عمده فروشی FX وجود دارد که منجر به حل و فصل فوری و اتمی می شود که در آن CBDC عمده فروشی دارایی تسویه حساب است. NYIC سپس یک نمونه اولیه کار ساخت و آن را آزمایش کرد. نتایج حاصل از آزمایش نشان داد که تسویه حساب به طور متوسط می تواند به طور متوسط کمتر از 10 ثانیه رخ دهد و مقیاس افقی امکان پذیر است. این نشان می دهد که یک اکوسیستم مدولار از دفترچه ها پتانسیل ادامه مقیاس پذیری را دارد و این که فناوری Ledger توزیع شده می تواند با ضمانت اضافی تسویه اتمی ، زمان تسویه حساب را پایین تر از استاندارد فعلی صنعت دو روزه فراهم کند.

نتیجه

نوآوری در دارایی های دیجیتالی پتانسیل تأثیرگذاری بر بازارهای مالی را از بسیاری روشهای اساسی دارد. درک این تحولات و تأثیر آنها ممکن است بر مأموریت فدرال رزرو ضروری است. از طریق سرمایه گذاری مداوم در تحقیق ، آزمایش و همکاری ، استفاده از پتانسیل کامل دارایی های دیجیتال امکان پذیر است. من مشتاقانه منتظر هستم تا موفقیت های پروژه سرو و تلاش های مشابه را ایجاد کنم.

3 نایب رئیس Lael Brainard ، "Crypto-دارایی و مالی غیر متمرکز از طریق لنز ثبات مالی" ، اظهارات در کنفرانس بانک انگلیس ، 8 ژوئیه 2022

6 بانک مرکزی فدرال رزرو بوستون و ماساچوست موسسه فناوری دیجیتال ، پروژه هامیلتون فاز 1 خلاصه اجرائی ، 3 فوریه 2022

7 نایب رئیس برای نظارت مایکل س. بار ، "مدیریت وعده و خطر نوآوری مالی" ، اظهارات در هفته D. C. Fintech ، 12 اکتبر 2022