آیا استراتژی سرمایه گذاری شما شرط بندی فاکتور غیر عمدی است؟

سرمایه گذاری فاکتور در طی یک دهه گذشته به بخش اصلی سرمایه گذاری Zeitgeist تبدیل شده است ، اما به عنوان یک موضوع عملی ، سرمایه گذاران گاهی اوقات کار سختی را برای بهره برداری از این عوامل خطر در اوراق بهادار دارند. این نتیجه گیری از یک مطالعه جدید توسط BlackRock است که 10،000 اوراق بهادار را تجزیه و تحلیل می کند.

این یک مکاشفه جالب توجه است که وقتی شما 1) یک استخر عمیق از تحقیقات نشان می دهد که قرار گرفتن در معرض عوامل محرک مهمی در معرض خطر و بازده بلند مدت است. و 2) سرمایه گذاران در واقع عوامل هدفمند را هدف قرار می دهند. چیزی آشکارا بد نیست ، اگرچه تحلیل BlackRock (و مصاحبه جدید با یکی از نویسندگان این مطالعه) بینشی در مورد قطع ارتباط ارائه می دهد.

بیایید با تحقیق شروع کنیم. تحلیلگران BlackRock در "فاکتورها و مشاوران اوراق بهادار" گزارش می دهند: "در حدود 10،000 اوراق بهادار مشاور که ما در سطح امنیت تجزیه و تحلیل می کنیم ، می بینیم که الگوهای مشترک و در معرض دید قابل توجهی فقط در مورد چند عامل وجود دارد."

اوراق بهادار مشاور به شدت در معرض رشد اقتصادی قرار دارد که بیشتر از طریق سهام به آن دسترسی پیدا می کند و می تواند با استفاده از سایر متنوع ، تعادل عامل بهتری را بدست آورد. در سهام ، تنها قرار گرفتن در معرض سبک قابل توجه اندازه کوچک است. مشاوران ، به طور کلی ، به طور بالقوه می توانند با برداشت سایر فاکتورهای با ارزش سبک ، بازده را بهبود بخشند. در درآمد ثابت ، اوراق بهادار مشاور به سمت مدت زمان کوتاه تر که می تواند در تلاش برای ایجاد مقاومت بیشتر در برابر رکود اقتصادی افزایش یابد ، افزایش یابد.

مصاحبه جدید با یکی از همکاران مقاله-اندرو آنگ ، رئیس گروه استراتژی های عامل BlackRock-زمینه ای را برای آنچه اتفاق می افتد اضافه می کند و چگونه می توان طراحی نمونه کارها را برای بهبود اثربخشی قرار گرفتن در معرض فاکتور تنظیم کرد. وی در بحث در مورد وبلاگ BlackRock این هفته می گوید: "شگفت آور ترین بینش این بود که در حالی که ما عوامل مختلفی را که از نظر تاریخی بازده را در طول طولانی مدت انجام داده اند ، شناسایی کرده ایم ، سرمایه گذاران در حال حاضر فقط در معرض دو مورد از این عوامل قرار دارند."بشر

رشد اقتصادی ، یک عامل کلان ، قرار گرفتن در معرض اصلی است."و آنها احتمالاً در معرض رشد اقتصادی بیش از حد قرار دارند. به این معنی که اوراق بهادار آنها ممکن است بیشتر از آنچه در نظر گرفته شده بود از دست بدهند ، وقتی اقتصاد کند می شود. ""جای تعجب آور نیست که سهام نسبت به تغییرات در رشد اقتصادی حساس است و بنابراین سهام تمایل به محرک اصلی ریسک در پرتفوی های مورد تجزیه و تحلیل دارد."

دومین قرار گرفتن در معرض عامل بزرگ در تخصیص سهام است. در واقع ، مشاهده کلیدی در اینجا چیزی است که از دست رفته است. وی اظهار داشت: "سرمایه گذاران به سختی عوامل سبک" در سطل سهام دارند.

تنها فاکتور سبک که در معرض دید آنها قرار دارد ، اندازه کم است ، یا معمولاً به عنوان شرکت های کوچکتر فکر می شود. با این حال ، ما از یادگیری عدم تنوع در عوامل سبک در پرتفوی بسیار شگفت زده شدیم. سرمایه گذاران به طور بالقوه می توانند با افزودن ارزش معنی دار ، کیفیت ، حرکت یا حداقل عوامل نوسانات ، بازده را افزایش یا کاهش دهند.

شاید شگفت آور ترین یافته این باشد که برخی از شرط بندی های سنگین در رشد اقتصادی و اندازه پایین عدالت تصادفی هستند. در عوض ، این یک "اثر جانبی ناخواسته از انتخاب صندوق های فردی در یک نمونه کارها" است.

یادداشت های ANG این مسئله بی اهمیت نیست ، زیرا عوامل مختلف سهام در چرخه اقتصادی تمایل به درخشش یا لک زدن در نقاط مختلف دارند. در نتیجه ، فراهم کردن قرار گرفتن در معرض تمیز در برابر عوامل خاص و تنظیم قرار گرفتن در معرض در طول زمان ، از نظر تئوری مزایای قابل توجهی برای مدیریت ریسک ارائه می دهد ، که به نوبه خود پتانسیل حداکثر رساندن عملکرد تنظیم شده ریسک را افزایش می دهد.

رفتار فاکتور معمولی در طول یک چرخه تجارت جهانی

به عنوان نمونه ، پرسش و پاسخ با ANG یک جدول زمانی ایده آل را ارائه می دهد که چگونه عوامل سهام می توانند در طول چرخه تجارت واکس و از بین بروند:

آنگ توصیه می کند: "استراتژی های کیفیت و حداقل نوسانات ممکن است به سرمایه گذاران این فرصت را بدهد که در معرض ضریب خود را متنوع کنند و در عین حال بهتر اوراق بهادار خود را برای محیط اقتصادی فعلی قرار دهند.""از آنجا که هر دو استراتژی از لحاظ تاریخی در دوره های کاهش بازار بهتر عمل کرده اند ، ممکن است سرمایه گذاران بخواهند از این عوامل برای ایجاد مقاومت در پرتفوی خود استفاده کنند."

البته احتیاط این است که سرمایه گذاری عامل علمی نیست ، حداقل به طور کامل. مانند همه استراتژی های سرمایه گذاری ، مقدار نسبتاً عدم اطمینان از بهترین برنامه های مهندسی که به نظر می رسد یک طرح تخصیص دارایی آگاهانه است ، حاکم است. با این وجود ، احتمالاً هیچ فایده ای برای ترک یک نمونه کارها در معرض شرط های فاکتور غیر عمدی سنگین وجود ندارد ، از جمله شرط هایی که ناخواسته فاکتورهای کلیدی را حذف می کنند ، که به نظر می رسد تعداد عادلانه ای از استراتژی ها را در دنیای واقعی توصیف می کند.

خبر خوب این است که ساختن یک تخصیص فاکتور باهوش تر ساده است. البته این راه حل ها بسته به میزان و نوع طراحی نمونه کارها سهوائی متفاوت است. به عنوان نمونه ، ANG می گوید: "سرمایه گذاران ممکن است بتوانند با انجام یک یا دو کار ، مقاومت در برابر سبد سهام خود را ، به ویژه پیش از کندی احتمالی اقتصادی ، بهبود بخشند:

• اول ، آنها ممکن است با فروش سهام و خرید اوراق بهادار خزانه داری ، میزان قرار گرفتن در معرض رشد اقتصادی و افزایش قرار گرفتن در معرض سایر عوامل کلان را در نظر بگیرند.

• دوم ، سرمایه گذاران می توانند مواجهه با سایر فاکتورهای سبک را برای افزودن تنوع یا به طور خاص به مواردی که در مراحل بعدی چرخه اقتصادی خوب عمل کرده اند ، افزایش دهند.

البته ذهن در جزئیات متفاوت خواهد بود. از این گذشته ، هیچ کس انحصار آنچه را که در سالهای آینده انجام می شود ، یا نه ، برای تخصیص عاملی ندارد. اما یک چیز واضح است: اجازه دادن به نمونه کارها شما به دلیل نظارت ، به یک تخصیص فاکتور غیر عمدی تبدیل می شود ، هیچ کس از یک دستور العمل با قابلیت بالا برای موفقیت سرمایه گذاری نیست.

خوشبختانه ، طراحی و مدیریت قرار گرفتن در معرض فاکتور با درجه بالایی از کنترل و دقت از طریق طیف گسترده ای از ETF های فاکتور جراحی دقیق و صندوق های متقابل آسان است.

پرتفوی خرد کردن و دیک کردن بر اساس عوامل کلان - رشد اقتصادی ، اعتبار ، تورم و سایر عوامل - نیز ساده است. در واقع ، برخی از سرمایه گذاران عمداً استراتژی هایی را طراحی می کنند تا به طور مستقیم و به طور انحصاری روی این تأثیرات تمرکز کنند.

به طور خلاصه ، سرمایه گذاری فاکتور در طیف گسترده ای از طعم دهنده ها ارائه می شود. تنها Glitch: استفاده کامل از مزایای بالقوه نیاز به توجه به تخصیص دارایی دارد. آن را قانون یوگی بررا برای سرمایه گذاری فاکتور بنامید: شما فقط با تماشای می توانید چیزهای زیادی را مشاهده کنید.