صفات روانشناختی و تصمیمات سرمایه گذاری: مکانیسم میانجیگری رفتار مدیریت مالی - شواهدی از بازار سهام تانزانیا

هدف از این مقاله بررسی مکانیسم واسطه گری رفتار مدیریت مالی (FMB) در خودکنترلی ، خوش بینی ، تفکر مشورتی و تصمیمات سرمایه گذاری در بازار سهام تانزانیا است.

طراحی/روش شناسی/رویکرد

نمونه ای از 268 سرمایه گذار انفرادی در بازار سهام تانزانیا از طریق پرسشنامه به دست آمد. داده ها با استفاده از مدل سازی معادله ساختاری مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت.

یافته ها

یافته ها نشان می دهد که خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی به طور قابل توجهی و مثبت با تصمیمات FMB و سرمایه گذاری مرتبط است. این یافته ها همچنین نقش واسطه گر FMB را در تأثیر خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر بحث برانگیز در تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی تانزانیا تأیید کرد. این یافته ها حاکی از آن است که افرادی که دارای خودکنترلی خوب ، تفکر خوش بینانه و مشورتی هستند ، به احتمال زیاد پس انداز می کنند ، FMB بهتری دارند و ترجیح می دهند تصمیمات سرمایه گذاری بگیرند.

محدودیت ها/پیامدهای تحقیق

این مطالعه به سرمایه گذاران انفرادی می پردازد. تحقیقات آینده می تواند با افزودن یا اصلاح موارد سازه های خاص و مطالعه سرمایه گذاران نهادی ، تأثیر صفات روانشناختی در تصمیمات سرمایه گذاری را بررسی کند.

مفهوم عملی

سرمایه گذاران انفرادی می توانند از این اطلاعات برای مطالعه و ارزیابی رفتار مالی و تصمیمات سرمایه گذاری سهام خود استفاده کنند. این تحقیق می تواند توسط بنگاه های امنیتی برای درک بهتر رفتار سرمایه گذار ، پیش بینی روند آینده بازار و سرمایه گذاران مشاوره استفاده شود. سرمایه گذاران انفرادی برای مدیریت رفتار خود در جنبه های مختلف ، از رفتار عاطفی گرفته تا شناخت ، که برای تصمیم گیری های سرمایه گذاری مرتبط هستند ، به ویژگی های روانشناختی نیاز دارند.

اصالت/ارزش

تعداد کمی از مطالعات تأثیر خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی را در تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران فردی بررسی کرده اند. تجزیه و تحلیل تجربی منحصر به فرد که در این مقاله تهیه شده است این است که مکانیسم های میانجیگری FMB را با توجه به خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر و تصمیم گیری های تفکر و سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران انفرادی در بازار سهام تانزانیا بررسی می کند.

کلید واژه ها

• رفتار مدیریت مالی
• صفات روانی
• تصمیم سرمایه گذاری
• سرمایه گذاران انفرادی

استناد

Kasoga ، P. S. و Tegambwage ، A. G. (2022) ، "صفات روانشناختی و تصمیمات سرمایه گذاری: مکانیسم میانجیگری رفتار مدیریت مالی - شواهدی از بازار سهام تانزانیا" ، مجله پول و تجارت ، جلد. 2 شماره 2 ، صص 213-227. https://doi. org/10. 1108/jmb-05-2022-0028

ناشر

انتشارات زمرد محدود

کپی رایت © 2022 ، Pendo Shukrani Kasoga و Amani Gration Tegambwage

مجوز

منتشر شده در مجله پول و تجارت. منتشر شده توسط انتشارات زمرد محدود. این مقاله تحت مجوز Creative Commons Attribution (CC با 4. 0) منتشر شده است. هر کسی ممکن است آثار این مقاله (برای اهداف تجاری و غیر تجاری) را تولید کند ، توزیع ، ترجمه کند و ایجاد کند. شرایط کامل این مجوز ممکن است در http://creativeecommons. org/licences/by/4. 0/legalcode مشاهده شود

1. معرفی

تفاوت های روانشناختی و رفتاری عوامل مهمی در فرایند تصمیم گیری است و اغلب رفتار مدیریت مالی (FMB) را بر اساس تصمیم گیری منطقی توضیح می دهد (Parise and Peijnenburg ، 2017). با استفاده از عوامل غیر شناختی ، که ترجیحات شخصی ، شخصیت ، رفتار ، افکار یا احساسات هستند (او و همکاران ، 2021) ، این مطالعه نشان می دهد که تصمیمات سرمایه گذاری فرد نه تنها مبتنی بر عوامل شناختی اندازه گیری شده با استفاده از سود هوشمند (IQ) است، آزمون های دانش یا شماره (Parise and Peijnenburg ، 2017) بلکه با در نظر گرفتن عوامل غیر شناختی مانند خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورت. تحقیقات گسترده نشان داده است که ویژگی های شخصیتی برای انواع نتایج زندگی ، از جمله تصمیمات اقتصادی مانند رفتارهای خرج (Ozer and Mutlu ، 2019 ؛ Strömbäck et al. ، 2017) و تصمیمات سرمایه گذاری مهم است (جیانگ و همکاران ، 2020).

مردم تصمیمات مالی بدی می گیرند (Strömbäck و همکاران ، 2017) ، خیلی کم صرفه جویی می کنند (لوزاردی ، 1999) ، بیش از حد (Sotiropoulos و D'Astous ، 2013) و گاهی اوقات در چیزهایی که از آنها پشیمان می شوند سرمایه گذاری می کنند (Abendroth and Diehl ، 2006). در تانزانیا ، بیشتر مردم غیر منطقی هستند و به دلیل سواد مالی پایین تصمیمات سرمایه گذاری خوبی نمی گیرند (Kasoga ، 2021). شواهدی وجود دارد که نشان می دهد عدم خودکنترلی مسئول بسیاری از مشکلات اجتماعی ، مانند مشکلات کنترل ضربه ، تعلل و بیش از حد است (Ozer and Mutlu ، 2019).

بیشتر مطالعات قبلی بر تأثیر ویژگی های شخصیت بزرگ پنج در تصمیمات سرمایه گذاری متمرکز شده است (جیانگ و همکاران ، 2020 ؛ پریادهارشینی ، 2020 ؛ راهجا ، 2017). مطالعات دیگر بر عوامل شناختی مانند سواد مالی و تصمیمات سرمایه گذاری متمرکز شده است (Kasoga ، 2021 ؛ Lusardi and Mitchelli ، 2007). تعداد کمی از مطالعات بر تأثیر عوامل غیر شناختی مربوط به خودکنترلی و سایر سازه های مشابه مانند تفکر مشورتی و خوش بینی بر رفتار مالی ، تصمیمات سرمایه گذاری و بهزیستی مالی متمرکز شده است (به عنوان مثال Elgebeily و همکاران ، 2021 ؛ Strömbäck et al. ، 2017 ؛ یونس و همکاران ، 2019). به عنوان مثال ، Elgebeily و همکاران.(2021) بین خوش بینی و تصمیمات سرمایه گذاری ارتباط مثبت پیدا کرد. Moxley و همکاران.(2012) بین تفکر مشورتی و تصمیمات انسانی ارتباط مثبتی پیدا کرد. Sekścińska و همکاران.(2021) بین تصمیمات خودکنترلی و سرمایه گذاری ارتباط مثبتی پیدا کرد. پوری و همکاران.(2007) بین خوش بینی و رفتار مالی ارتباط مثبتی پیدا کرد. توما و همکاران.(2015) بین تفکر مشورت و رفتار مالی ارتباط مثبتی پیدا کرد. Strömbäck و همکاران.(2017) ارتباط مثبت بین خودکنترلی و رفتار مالی پیدا کرد. با این حال ، پوری و رابینسون (2007) ارتباط منفی بین خوش بینی و رفتار مالی پیدا کردند. گوزمن و همکاران.(2019) ارتباط منفی بین تفکر شهودی و رفتار مالی پیدا کرد. Ballinger و همکاران.(2011) در آزمایشات دریافت که نه خودکنترلی و نه چهار نوع مختلف رفتار تکانشی اندازه گیری شده بر رفتار مالی تأثیر می گذارد. بنابراین ، رابطه بین خوش بینی ، تفکر مشورتی ، خودکنترلی و FMB هنوز بی نتیجه است.

FMB به عنوان واسطه ای در توضیح بهزیستی مالی فرد با سایر عوامل از جمله عوامل روانشناختی مشخص شده است (Saurabh and Nandan ، 2018 ؛ او و همکاران ، 2021). با این حال ، مطالعه آنها FMB را با خودکنترلی ، خوش بینی و تصمیمات تفکر و سرمایه گذاری مشورتی واسطه نکرد. علاوه بر این ، یک یافته کلیدی از ادبیات اخیر مالی خانوار این است که ناهمگونی مداوم در بین افراد وجود دارد (Fagereng et al. ، 2020 ؛ Jiang et al. ، 2020 ؛ او و همکاران ، 2021) ، که نشان می دهد تحقیقات آینده باید در آن انجام شودزمینه های مختلفKirti Goyal و همکاران.(2021) پیشنهاد می کند که تحقیقات اضافی در مورد FMB در مورد سایر تصمیمات انسانی مانند تصمیمات سرمایه گذاری باید انجام شود. از آنجا که تصمیمات سرمایه گذاری فقط شکل دیگری از تصمیم زندگی است ، منطقی است که انتظار داشته باشیم آنها تحت تأثیر یک روند روانشناختی قرار بگیرند.

بنابراین این مطالعه با بررسی چگونگی تأثیر صفات روانشناختی (خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی) بر FMB و تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران فردی در بازار سهام تانزانیا ، شکاف غفلت در ادبیات را بررسی می کند. به بهترین دانش نویسندگان ، هیچ مطالعه قبلی رابطه بین FMB و صفات روانشناختی (خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورت) و تصمیمات سرمایه گذاری را بررسی نکرده است. این مطالعه مستقیماً به کار Sekścińska و همکاران پاسخ می دهد.(2021) ، Strömbäck و همکاران.(2017) و Copur و Gutter (2019) ، که خواستار تحقیقات آینده در مورد خودکنترلی و سایر صفات روانشناختی در کشورهای در حال توسعه به منظور تقویت درک بهتر از FMB و گزینه های سرمایه گذاری شدند.

مسئله اصلی در این مطالعه این است که تفاوت در صفات شخصیتی می تواند تفاوت در تصمیمات سرمایه گذاری را توضیح دهد. از نظر عملی ، مکانیسم های میانجیگری سطح جزئیات مورد نیاز سرمایه گذاران و مشاوران مالی را ارائه می دهند ، که مدیریت بهتر تصمیمات سرمایه گذاری را امکان پذیر می کند (Sekścińska و همکاران ، 2021). برای تنظیم رفتار در ابعاد مختلف ، از رفتار عاطفی گرفته تا شناخت ، که برای تصمیمات سرمایه گذاری مرتبط هستند ، صفات روانشناختی لازم است (Raheja ، 2017).

بقیه مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است. ادبیات موجود برای رسیدن به فرضیه ها و الگوی مفهومی مورد بررسی قرار می گیرد. این توسط روش تحقیق ، ارائه نتایج و بحث در مورد یافته ها دنبال می شود. سرانجام ، خلاصه و نتیجه گیری مطالعه ارائه شده است.

2. بررسی ادبیات

2. 1 چرخه زندگی رفتاری

نظریه چرخه زندگی رفتاری (BLC) (Shefrin and Thaler ، 1988) گسترش نظریه سنتی چرخه زندگی است و در درک رفتار پس انداز تأثیرگذار بوده است ، که فرض می کند که مردم پول را کاملاً قارچ می دانند و فرد دور از ذهن عقلانی استبرنامه مصرف زمان زندگی خود را برنامه ریزی می کند (مودگلیانی و برومبرگ ، 1954). علاوه بر این ، تئوری BLC اظهار می دارد که رفتار مالی افراد در طول زندگی با توانایی آنها در کنترل تکانه ها و هزینه های مرتبط با اعمال چنین خودکنترلی تعیین می شود. بسته به حسابهای ذهنی ما و نحوه طبقه بندی پول ، صرفه جویی در آینده برای ما کم و بیش هزینه دارد. پیامدهای تئوری BLC برای درک رفتار مالی سرمایه گذاران و تصمیمات سرمایه گذاری این است که افراد مبتلا به مشکلات خودکنترلی ، نه خوش بینی و تفکر مشورتی بد ، ممکن است منابع سوء استفاده کنند و در تصمیم گیری های سرمایه گذاری ناکام باشند.

افرادی که خوش بین هستند ، احتمالاً پس انداز می کنند ، سخت تر کار می کنند و تصمیمات سرمایه گذاری می گیرند. با این حال ، افراد بسیار خوش بینانه FMB کمبود را نیز نشان می دهند (پوری و رابینسون ، 2007). بنابراین ، خوش بینی ممکن است جنبه مهمی از تصمیمات سرمایه گذاری باشد. افراد افسرده بیشتر مستعد افکار بدبینانه در مورد آینده هستند و نسبت به افراد غیر افسردگی تا حد زیادی از تعصب بدبینی رنج می برند (Strunk et al. ، 2006). با توجه به تفکر مشورت ، توما و همکاران.(2015) دریافت که معامله گران مالی حرفه ای تمایل دارند تا تصمیمات مالی را درگیر تفکر مشورت کنند. بنابراین ، جالب است که بررسی کنیم که این صفات روانشناختی (خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی) در صورت واسطه FMB با تصمیمات سرمایه گذاری در چه میزان هستند.

2. 2 بررسی تجربی و توسعه فرضیه

2. 2. 1 خودکنترلی

خودکنترلی توانایی شکستن عادت های بد ، مقاومت در برابر وسوسه ها و غلبه بر تکانه های اول است (او و همکاران ، 2021). Strömbäck و همکاران.(2017) فهمید که خودکنترلی FMB صدا را پیش بینی می کند. آنها همچنین نشان می دهند که توانایی کنترل تکانه ها بدون شک یک عامل اصلی برای موفقیت طولانی مدت در بسیاری از زمینه های زندگی است. مطالعات دیگر رابطه بین خودکنترلی و FMB را مورد بررسی قرار داده اند و نشان داده اند که افراد دارای خودکنترلی کم به احتمال زیاد درگیر هزینه های پیش بینی نشده هستند (به عنوان مثال Gathergood ، 2012). Biljanovska و Palligkinis (2015) دریافتند که رفتار پس انداز مردم تحت تأثیر خودکنترلی آنها قرار دارد. آنها همچنین فاش كردند كه خانوارهایی كه دارای مشكلات كنترل خود هستند به دلیل عدم برنامه ریزی ، نظارت یا تعهد ، انباشت ثروت كمتر دارند.

کیمبال و شوموی (2009) دریافتند که فقدان خودکنترلی منفی پس انداز کلی یک فرد را تحت تأثیر قرار می دهد. Strömbäck و همکاران.(2017) دریافت که خودکنترلی بر پس انداز یک فرد تأثیر می گذارد و فرد در موقعیت های مالی فعلی و آینده خود احساس امنیت بیشتری می کند. با این حال ، Ameriks و همکاران.(2007) دریافت که مشکلات خودکنترلی بر میزان پس انداز تأثیر نمی گذارد. Sekścińska و همکاران.(2021) دریافت که خودکنترلی بر گزینه های سرمایه گذاری تأثیر مثبت می گذارد. بنابراین ، این مطالعه فرض می کند که

خودکنترلی با رفتار مدیریت مالی در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

خودکنترلی با تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

2. 2. 2 خوش بینی

خوش بینانه به توانایی یک فرد در امید و اعتماد به نفس در مورد آینده اشاره دارد (Strömbäck و همکاران ، 2017). پوری و همکاران.(2007) دریافت که خوش بینی تأثیر مثبتی بر FMB دارد. آنها همچنین استدلال كردند كه افراد خوش بینانه بیشتر نگران آینده خود هستند. Strömbäck و همکاران.(2017) دریافت که افراد خوش بینانه تر FMB بهتر را نشان می دهند ، نسبت به مسائل مالی کمتر نگران بودند و نسبت به وضعیت مالی خود اطمینان بیشتری داشتند. آنها در ادامه فهمیدند که افرادی که خوش بین هستند ، احتمالاً پس انداز می کنند و سخت تر کار می کنند. با این حال ، افراد بسیار خوش بینانه رفتار مالی کمبودی را نیز نشان می دهند (پوری و رابینسون ، 2007).

Elgebeily و همکاران.(2021) تأثیر خوش بینی مدیریتی بر حساسیت تصمیم گیری سرمایه گذاری به جریان نقدی را بررسی کنید. آنها دریافتند که خوش بینی ها تمایل به بیش از حد بازده و پیش بینی های بیش از حد خوش بینانه جریان نقدی دارند ، که منجر به افزایش سطح سرمایه گذاری و همچنین افزایش حساسیت تصمیمات سرمایه گذاری به جریان پول می شود. علاوه بر این ، جیانگ و همکاران.(2020) دریافت که افرادی که در زمینه بازارهای مالی بدبین تر هستند ، احتمال بیشتری را به نتایج منفی اختصاص می دهند ، که این امر بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر منفی می گذارد. سیا و همکاران.(2020) دریافت که سرمایه گذاران بدبین تمایل به مشارکت در بازار سهام پایین تر دارند. بنابراین ، فرضیه های زیر ارزش پیگیری دارند:

خوش بینی با رفتار مدیریت مالی در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

خوش بینی با تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

2. 2. 3 تفکر مشورتی

تفکر مشورتی توانایی تفکر دقیق یا انتخاب بسیار آگاهانه و خوب فکر است (Strömbäck و همکاران ، 2017). Moxley و همکاران.(2012) دریافت که تصمیم گیری انسان تا حد زیادی تفکر مشورتی است. هیلگرت و همکاران.(2003) اظهار داشت كه افرادی كه می توانند از نظر عقلانی عمل كنند ، افرادی هستند كه می توانند به طور منطقی فکر كنند ، كه با فعالیتهای خوب در برنامه ریزی مالی ، سازماندهی و كنترل نشان داده شده است. توما و همکاران.(2015) دریافت که بازرگانان مالی حرفه ای تمایل دارند تا حد بیشتری نسبت به معامله گران غیر مالی درگیر تفکر مشورت شوند ، از اکتشافی کمتری در تصمیم گیری استفاده می کنند و تصمیمات سرمایه گذاری می گیرند. آنها همچنین دریافتند که متفکران شهودی می خواهند در مورد آینده فکر کنند و دوست دارند برنامه ریزی کنند تا نیازهای آینده را برطرف کنند. با این حال ، گوزمن و همکاران.(2019) دریافت که تفکر شهودی با برنامه ریزی مالی کوتاه مدت یا بلند مدت مرتبط نیست. از این رو فرضیه های زیر پیشنهاد شده است:

تفکر مشورتی با رفتار مدیریت مالی در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

تفکر مشورتی با تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

2. 2. 4 رفتار مدیریت مالی

رفتار مالی به عنوان هر رفتاری که مربوط به مدیریت و برنامه ریزی پول باشد ، مانند وام گرفتن ، پس انداز ، سرمایه گذاری ، بیمه و هزینه تعریف می شود (شیائو ، 2008). این رفتارها به مردم کمک می کند تا برنامه هایی را برای مدیریت هزینه های خود و پس انداز خود تهیه کنند (Copur and Gutter ، 2019). به گفته هیلگرت و همکاران.(2003) ، نحوه سازماندهی فرد جریان و جریان پول نقد خود ، مدیریت اعتبار ، پس انداز و سرمایه گذاری ، نشانگر رفتار مالی خوب است. آنها در ادامه گفتند که این افراد درآمد خود را بین نیازهای کوتاه مدت (مصرف) و بلند مدت (سرمایه گذاری) تقسیم می کنند.

مطالعات نشان داده اند که رفتار یک فرد به طور مستقیم یا غیرمستقیم با تصمیمات سرمایه گذاری همراه است (استرنک و همکاران ، 2006 ؛ توما و همکاران ، 2015). Sekścińska و همکاران.، (2021) بین انتخاب خودکنترلی و سرمایه گذاری رابطه مثبت پیدا کرد. کوپور و گاتر (2019) دریافتند که خودکنترلی با حساب های پس انداز و سرمایه گذاری همراه است. توما و همکاران.(2015) بین تفکر مشورت و گزینه های سرمایه گذاری رابطه مثبتی پیدا کرد. جیانگ و همکاران.(2020) دریافت که خوش بینی با انتخاب سرمایه گذاری ارتباط مثبت دارد.

پومپیان (2006) استدلال كرد كه FMB ، كه شامل مدیریت نقدی ، مدیریت اعتبار ، بودجه بندی ، برنامه ریزی مالی و سایر رفتار مدیریت پول عمومی است ، هم تأثیر مستقیمی و هم غیرمستقیم در سطح كنكترلی شخص دارد. افراد دارای رفتار مالی مثبت ، به ویژه در برنامه ریزی مالی و پس انداز منظم ، سطح بالاتری از مدیریت مالی دارند (Ozer and Mutlu ، 2019). پومپیان (2006) فاش کرد که بسیاری از افراد نمی توانند پول را برای آینده کنار بگذارند ، بنابراین هدف بلند مدت را به دلیل عدم نظم و انضباط شخصی در کنترل خود فراموش می کنند. Copur and Gutter (2019) دریافتند که افرادی که جهت گیری به آینده دارند ، احتمالاً از طریق پس انداز ، ساخت و ساز دارایی را ادامه می دهند ، بنابراین رفتار مدیریت مالی خوبی دارند.

با این حال ، زولفاریس و همکاران.(2020) رابطه منفی بین خودکنترلی و FMB پیدا کرد. Ameriks و همکاران.(2007) دریافت که خودکنترلی بر FMB تأثیر نمی گذارد. پوری و رابینسون (2007) دریافتند که خوش بینی بر FMB تأثیر منفی می گذارد. گوزمن و همکاران.(2019) دریافت که تفکر شهودی بر FMB تأثیر منفی می گذارد. با این حال ، این مطالعه به بررسی رابطه بین خودکنترلی ، خوش بینی ، تفکر مشورتی و تصمیمات سرمایه گذاری در هنگام واسطه رفتار مالی می پردازد. بنابراین فرضیه زیر پیشنهاد شده است:

رفتار مدیریت مالی با تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی ارتباط مثبت دارد.

رفتار مدیریت مالی واسطه مثبت رابطه بین خودکنترلی و تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی است.

رفتار مدیریت مالی واسطه مثبت رابطه بین خوش بینی و تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی است.

رفتار مدیریت مالی واسطه مثبت رابطه بین تفکر مشورتی و تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی است.

مدل فرضی زیر (شکل 1) بر اساس فرضیه های بیان شده تهیه شده است. این نشان می دهد که خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر می گذارد که توسط FMB واسطه می شود. افرادی که دارای خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورت هستند ، منابع را مدیریت می کنند و تصمیمات سرمایه گذاری می گیرند. هدف از این مطالعه ، پرداختن به سؤال تحقیق زیر است:

خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی که واسطه FMB بر تصمیمات سرمایه گذاری در بازار سهام تانزانیا تأثیر می گذارد ، چگونه است؟

3. روش شناسی

3. 1 طرح تحقیق ، جمعیت و نمونه

این تحقیق در بورس سهام دارالسلام (DSE) در تانزانیا با تمرکز بر سرمایه گذاران انفرادی انجام شد. از طرح تحقیقات همبستگی ، همانطور که در شکل 1 نشان داده شده است ، برای آزمایش مدل تحقیق پیشنهادی استفاده شد. داده ها با کمک کارگزاران به صورت رو در رو جمع آوری شدند. داده ها از طریق پرسشنامه جمع آوری شدند. به پاسخ دهندگان صمیمانه نزدیک شد و هدف مطالعه بیان شد. پاسخ دهندگان از ناشناس بودن و محرمانه بودن اطمینان داشتند و مشارکت آنها کاملاً داوطلبانه بود. از نوامبر 2021 تا دسامبر 2021 ، این روند انجام شد. پرسشنامه بیش از 25 دقیقه طول کشید تا تکمیل شود. از پاسخ دهندگان خواسته شد كه پرسشنامه های تکمیل شده خود را در جعبه واقع در نزدیکی پیشخوان جلو قرار دهند. براساس داده های به دست آمده از DSE (2020) ، سرمایه گذاران انفرادی 40 ٪ از کل سرمایه گذاران را تشکیل می دهند. در نتیجه ، اندازه نمونه برای مطالعه با استفاده از Kothari (2010) به شرح زیر تخمین زده شد:

n = z 2 p q e 2 p = نسبت نمونه که 0. 4 است ، q = 1 - p

Z = 1. 96 ، مقدار استاندارد طبق جدول منطقه تحت منحنی طبیعی برای سطح اطمینان 95 ٪ متغیر است.

محاسبه نشان داد که اندازه نمونه مورد نیاز تقریباً 369 پاسخ است. در نتیجه ، 268 پرسشنامه مشروع بازگردانده شد (میزان پاسخ 73 ٪). این یافته ها نشان می دهد که نر 175 نفر (3 /65 ٪) و زن 93 نفر (7 /34 ٪) بودند. اکثر پاسخ دهندگان 40-59 سال (43. 2 ٪) بودند و دلالت بر این داشتند که سالمندان بیشتر به سرمایه گذاری علاقه مند هستند. اکثر پاسخ دهندگان دارای تحصیلات متوسطه در رشته دانشگاه بودند (92. 9 ٪). از نظر درآمد هر خانواده در هر ماه ، اکثر پاسخ دهندگان دارای دو میلیون و بالاتر از آن بودند (86. 2 ٪).

3. 2 اعتبار و اعتبار پرسشنامه ، واریانس روشهای متداول و اندازه گیری متغیرها

از تجزیه و تحلیل عاملی برای آزمایش اعتبار و اعتبار ابزار جمع آوری داده ها استفاده شد. به منظور اعتبارسنجی مدل اندازه گیری ، کفایت اندازه نمونه مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاکی از مقدار کایز ر-مای ر-اولکین (KMO) 0. 550 است که بالاتر از مقدار توصیه شده 0. 5 است ، که نشان دهنده کفایت اندازه نمونه برای تجزیه و تحلیل عاملی است (Sarstedt et al. ، 2019). این همچنین توسط یک قابل توجه تأیید شد (P<0.001) Bartlett's test of sphericity (Hair et al. , 2019). The reliability of the measures was confirmed with Cronbach's alpha coefficients ( α ) higher than the recommended level of 0.6 (Tenenhaus et al. , 2005). Convergent validity was confirmed by factor loadings. All factor loadings for indicators measuring the same construct were above (0.5), implying convergent validity (Hair et al. , 2019).

اعتبار تبعیض آمیز با همبستگی بین سازه ها و ریشه مربع واریانس متوسط آنها استخراج شده (AVE) تأیید شد. همانطور که در جدول 2 نشان داده شده است ، همبستگی های جفت تخمین زده شده بین عوامل از 0. 80 تجاوز نمی کند ، و ریشه مربع AVE برای هر سازه بالاتر از همبستگی بین آنها بود و از اعتبار تبعیض آمیز حمایت می کند (مو و همکاران ، 2019).

Potential common method variance was reduced by using existing scales and ensuring respondents' anonymity (Sarstedt et al. , 2019). Moreover, extremely high correlations ( r> 0.80) between constructs were not observed (Table 2), suggesting that common method bias was not a serious threat to the analyses (Hair et al. , 2019). Further, Table 2 shows that there were no high correlations ( r>0. 80) بین سازه ها ، نشان می دهد که هیچ مشکلی از چندکلاتی بودن در بین متغیرهای مستقل وجود ندارد. مقادیر فاکتور تورم واریانس (VIF) برای همه متغیرها زیر آستانه برش مشترک 10 (جدول 4) بود ، نشان می دهد که متغیرها با همبستگی ندارند (مو و همکاران ، 2019).

با توجه به قابلیت اطمینان اثبات شده آنها ، اقدامات سازه های موجود در پرسشنامه از تحقیقات قبلی اقتباس شده است. FMB توسط دوازده مورد اتخاذ شده از Gathergood (2012) ، Lusardi (2012) و Rha و همکاران اندازه گیری شد.(2006). خودکنترلی توسط پنج مورد از نسخه کوتاه تر از مقیاس خودکنترلی مختصر اتخاذ شده از Tangney و همکاران اندازه گیری شد.(2004) ، که یک اندازه گیری کلی از خودکنترلی است و چهار مورد از مقیاس جهت گیری آینده کوتاه مدت اتخاذ شده از آنتونیدز و همکاران.(2011). خوش بینی با استفاده از پنج مورد از مقیاس جهت گیری زندگی اتخاذ شده از Scheier و Carver (1985) اندازه گیری شد. تفکر مشورتی توسط دو مورد از مقیاس یکپارچه برای ارزیابی تفاوتهای فردی در شهود و بحث و جدال اتخاذ شده از Pachur و Spaar (2015) اندازه گیری شد. دو مورد برای اندازه گیری تصمیمات سرمایه گذاری اتخاذ شده از مایفیلد و همکاران استفاده شد.(2008) و Vlaev و همکاران.(2007). سواد مالی توسط دو مورد اتخاذ شده از ون روویج و همکاران تخمین زده شد.(2011). پیش آزمون با کمک دو متخصص در امور مالی ، یک استاد انگلیسی و سه دانشجوی امور مالی انجام شد. براساس توصیه آنها ، اصلاحاتی انجام شد. پاسخ ها با استفاده از مقیاس های لیکرت نقطه نقطه اندازه گیری شد ، از 1 = به شدت مخالف 5 = کاملاً موافق است.

4. نتایج

4. 1 آمار توصیفی

آمار توصیفی متغیرهای مطالعه در جدول 1 نشان داده شده است. نتایج نشان می دهد که خودکنترلی ، خوش بینی ، تفکر مشورتی و FMB به طور متوسط هستند (میانگین = 3. 52 ؛ 3. 47 ؛ 3. 62 ؛ 3. 45). این یافته ها نشان می دهد که اکثر سرمایه گذاران در تانزانیا از نظر کنترل خود ، خوش بینی ، تفکر عمدی و FMB متوسط هستند. سطح سواد مالی متوسط بود (میانگین = 3. 23) ، مطابق با یافته های Strömbäck و همکاران.(2017) ، که دریافت که جمعیت سوئد دارای خودکنترلی متوسط ، خوش بینی ، تفکر مشورت و رفتار مالی است. میانگین سن و درآمد به ترتیب 48 سال و 1. 9 میلیون نفر بود. سرانجام ، سطح تصمیمات سرمایه گذاری نیز متوسط بود (میانگین = 3. 57) ، که نشان دهنده متوسط سرمایه گذاری در بازار سهام تانزانیا است.

محققان نمونه را در سطح متوسط خودکنترلی ، خوش بینی ، تفکر مشورتی تقسیم کرده و گروه ها را با FMB خود گزارش می دهند. افرادی که 3. 5 یا بیشتر به دست می آورند به عنوان خودکنترلی بالا (41. 5 ٪) ، خوش بینانه تر (44. 7 ٪) و تفکر بحث برانگیز (66. 8 ٪) طبقه بندی شدند. افرادی که دارای خودکنترلی بالا ، خوش بینانه و مشورتی هستند ، نمره متوسط 3. 58 در FMB دارند ، نشان می دهد که افرادی که دارای خودکنترلی بالایی ، خوش بین و مشورتی هستند رفتار مالی بهتری دارند. آزمون t نشان می دهد که تفاوت در میانگین نمرات بین گروه ها از نظر آماری معنی دار است (P<0.05).

علاوه بر این ، محققان نمونه را در سطح متوسط خودکنترلی ، خوش بینی ، تفکر مشورتی تقسیم کرده و گروه ها را با تصمیمات سرمایه گذاری خود گزارش می دهند. افرادی که دارای خودکنترلی بالا ، خوش بینانه و مشورتی هستند ، میانگین نمره 3. 57 در تصمیمات سرمایه گذاری دارند و این نشان می دهد که افراد دارای خودکنترلی بالا ، خوش بینانه و تفکر مشورتی تصمیمات سرمایه گذاری بهتری دارند. آزمون t نشان می دهد که تفاوت در میانگین نمرات بین گروه ها از نظر آماری معنی دار است (P<0.05).

4. 2 نتایج همبستگی

4. 3 مدل ساختاری

مدل نظری پیشنهادی (شکل 1) و فرضیه های تحقیقاتی با استفاده از مدل سازی معادلات ساختاری مورد آزمایش قرار گرفتند. SEM قادر به ارزیابی رابطه بین متغیرها و قدرت رابطه به طور مستقیم یا غیرمستقیم است (مو و همکاران ، 2019). این مطالعه برای ویژگی های سرمایه گذاران ، از جمله سطح سواد مالی ، سن ، پیشرفت تحصیلی و درآمد کنترل می کند. تحقیقات قبلی نشان داده است که این متغیرها بر FMB تأثیر می گذارند (Biljanovska و Palligkinis ، 2015 ؛ Strömbäck et al. ، 2017). شاخص های مناسب و مناسب مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت و مشخص شد که در دستورالعمل های توصیه شده قرار دارد (مو و همکاران ، 2019) ، و تأیید تناسب قابل قبول مدل ساختاری با داده ها (جدول 3).

4. 4 آزمایش فرضیه

جدول 4 همچنین نشان می دهد که تفکر مشورتی بیشترین تأثیر را در تصمیمات سرمایه گذاری (= 0. 446) و به دنبال آن خودکنترلی (= 0. 344) ، رفتار مالی (= 0. 151) و خوش بینی (= 0. 141) دارد.

For the control variables, the effects of age on FMB and investment decisions were positive but insignificant ( β = 0.118, p> 0.05, β = 0.186, p>به ترتیب 0. 05). با این حال ، تأثیر سواد مالی ، آموزش و درآمد بر FMB مثبت و معنی دار بود (β = 0. 084 ، P<0.05, β = 0.504, p <0.01, β = 0.135, p <0.05, respectively). Also, the effects of financial literacy, education and income on investment decisions were positive and significant ( β = 0.212, p <0.05, β = 0.538, p <0.01, β = 0.276, p <0.01, respectively).

5. بحث در مورد یافته ها

این مطالعه با در نظر گرفتن مکانیسم میانجیگری FMB ، تأثیر خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر عمدی در تصمیمات سرمایه گذاری را بررسی می کند. یافته ها نشان می دهد که خودکنترلی به طور قابل توجهی و مثبت با تصمیمات FMB و تصمیمات سرمایه گذاری در حمایت از H1A و H1B مرتبط است. این یافته ها نشان می دهد که خودکنترلی بر FMB سرمایه گذاران و تصمیمات سرمایه گذاری آنها تأثیر می گذارد. این یافته ها حاکی از آن است که سرمایه گذاران با خودکنترلی خوب به احتمال زیاد پس انداز می کنند ، آماده هستند تا هزینه های پیش بینی نشده را مدیریت کنند و پول کافی برای تصمیمات سرمایه گذاری داشته باشند. این یافته ها مطابق با تئوری BLC است (شفرین و تالر ، 1988) که رفتار مالی مردم در طول زندگی با توانایی آنها در کنترل تکانه ها و هزینه های مرتبط با اعمال چنین خودکنترلی تعیین می شود. این یافته ها با یافته های قبلی موافق است (Biljanovska and Palligkinis ، 2015 ؛ Strömbäck و همکاران ، 2017) که خودکنترلی رفتار مالی سالم را پیش بینی می کند. این یافته ها همچنین مطابق با مطالعات قبلی است (Sekścińska و همکاران ، 2021 ؛ Copur and Gutter ، 2019) که نشان می دهد خودکنترلی بر گزینه های سرمایه گذاری تأثیر مثبت می گذارد.

این یافته ها از H2A و H2B پشتیبانی می کنند که خوش بینی به طور قابل توجهی و مثبت با تصمیمات FMB و سرمایه گذاری مرتبط است. این یافته ها نشان می دهد که خوش بینی رفتار مالی سالم و تصمیمات سرمایه گذاری را پیش بینی می کند. این یافته ها مطابق با تئوری BLC است (شفرین و تالر ، 1988) که سرمایه گذاران خوش بینانه نسبت به آینده اطمینان دارند ، به احتمال زیاد باعث صرفه جویی و نشان دادن رفتار مالی بهتر می شوند. این یافته ها با یافته های قبلی موافق است (پوری و همکاران ، 2007 ؛ Strömbäck و همکاران ، 2017) مبنی بر اینکه افرادی که خوش بین هستند ، بیشتر به احتمال زیاد نجات می یابند ، تا حد بیشتری نسبت به دیگران ، دیدگاه مثبت تری نسبت به زندگی خود دارند و فرض می کنند. این اتفاقات خوب برای آنها رخ خواهد داد و FMB خوبی را نشان می دهد. علاوه بر این ، یافته ها با Elgebeily و همکاران موافق است.(2021) که خوش بینی منجر به افزایش تصمیمات سرمایه گذاری می شود. با این حال ، این یافته ها با نتایج جیانگ و همکاران تضاد دارد.(2020) و سیاس و همکاران.(2020) که افراد خوش بینانه احتمال بیشتری را به نتایج منفی اختصاص می دهند ، که بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر منفی می گذارد.

این یافته ها از H3A و H3B پشتیبانی می کنند که تفکر مشورتی با تصمیمات FMB و سرمایه گذاری ارتباط مثبت دارد. این یافته ها حاکی از آن است که سرمایه گذاران که با دقت فکر می کنند یا انتخاب های بسیار آگاهانه و اندیشه ای را انجام می دهند ، احتمالاً برنامه ریزی می کنند و مشکلات را تجزیه و تحلیل می کنند ، که تأثیرات مثبتی در تصمیمات FMB و سرمایه گذاری دارند. این یافته ها با تئوری BLC سازگار است (شفرین و تالر ، 1988) مبنی بر اینکه یک فرد دور از ذهن به طور عقلانی برنامه ریزی مصرف خود را در طول زندگی انجام می دهد ، منابع را مدیریت می کند و رفتار مالی خوبی را نشان می دهد. این یافته ها مطابق با نتایج قبلی است (Hilgert et al. ، 2003 ؛ Strömbäck et al. ، 2017) که نشان می دهد که تفکر مشورتی تأثیر مثبتی بر رفتار مالی دارد. همچنین ، یافته ها با توما و همکاران هماهنگ است.(2015) ، که بین تفکر مشورت و انتخاب سرمایه گذاری رابطه مثبتی پیدا کرد. با این حال ، این یافته ها با یافته های گوزمن و همکاران مغایرت دارد.(2019) که تفکر شهودی با برنامه ریزی مالی کوتاه مدت یا بلند مدت همراه نیست.

حمایت از H4A مبنی بر اینکه FMB با تصمیمات سرمایه گذاری ارتباط مثبت دارد ، دلالت بر این دارد که سرمایه گذاران که هزینه های خود را مدیریت می کنند و پس انداز می کنند ، تصمیم گیری های سرمایه گذاری را ترجیح می دهند. این یافته با هیلگرت و همکاران مطابقت دارد.(2003) که افراد دارای رفتار مالی خوب ، جریان پول نقد و خروج ، مدیریت اعتبار ، پس انداز را ترتیب داده و تصمیمات سرمایه گذاری می گیرند.

یافته های این مطالعه همچنین نقش واسطه گر FMB در تأثیر خودکنترلی (H4B) ، خوش بینی (H4C) و تفکر مشروط (H4D) در تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی تانزانیا را تأیید کرد. یافته ها مکانیسمی را توضیح می دهد که از طریق آن خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی مربوط به تصمیمات سرمایه گذاری است ، که نشان می دهد FMB توضیح می دهد که چگونه این متغیرها در ارتباط هستند. این یافته ها با تئوری BLC (شفرین و تالر ، 1988) که رفتار مالی مردم در طول زندگی با توانایی آنها در کنترل تکانه ها تعیین می شود ، با دقت فکر می کند یا گزینه های بسیار آگاهانه و خوب فکر می کند و خوش بین هستند ، که هماهنگ هستند و خوش بین هستند. به نوبه خود بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. علاوه بر این ، یافته ها نشان داد که تفکر مشورتی بیشترین تأثیر را در تصمیمات سرمایه گذاری دارد و به دنبال آن خودکنترلی ، FMB و در نهایت خوش بینی. این یافته ها حاکی از آن است که تصمیم گیری انسان تا حد زیادی مبتنی بر تفکر مشورتی است ، که مطابق با Moxley و همکاران است.(2012).

با توجه به متغیرهای کنترل ، تأثیر سن بر رفتار مالی و تصمیمات سرمایه گذاری مثبت اما ناچیز بود. این بدان معناست که FMB و تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی در تانزانیا با سن آنها ارتباط ندارد. این یافته با Copur و Gutter (2019) موافق است که سن به طور معنی داری با FMB ارتباط ندارد. با این حال ، تأثیر سواد مالی ، آموزش و درآمد بر رفتار مالی و تصمیمات سرمایه گذاری مثبت و معنادار بود. این یافته ها حاکی از آن است که FMB و تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران انفرادی در تانزانیا مربوط به سواد مالی ، آموزش و درآمد آنها است. این یافته ها با نتایج Strömbäck و همکاران موافق است.(2017) ، که دریافت که رفتار مالی مربوط به سواد مالی ، آموزش و درآمد است.

6. نتیجه گیری و توصیه ها

این مطالعه به بررسی اثرات صفات روانشناختی بر تصمیم گیری سرمایه گذاری از طریق مکانیسم های میانجیگری FMB در بین سرمایه گذاران انفرادی در بازار سهام تانزانیا پرداخته است. بر اساس یافته های تحقیق ، می توان نتیجه گرفت که خودکنترلی به طور قابل توجهی و مثبت با تصمیمات FMB و سرمایه گذاری مرتبط است. این بدان معنی است که سرمایه گذاران با خودکنترلی خوب به احتمال زیاد پس انداز می کنند ، برای مدیریت هزینه های پیش بینی نشده آماده هستند و برای تصمیم گیری های سرمایه گذاری به اندازه کافی پول دارند. این یافته ها همچنین نشان می دهد که خوش بینی به طور قابل توجهی و مثبت با تصمیمات FMB و سرمایه گذاری مرتبط است. این یافته ها حاکی از آن است که سرمایه گذاران خوش بینانه نسبت به آینده اطمینان دارند ، به احتمال زیاد باعث صرفه جویی و نشان دادن رفتار مالی بهتر و تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری می شوند. علاوه بر این ، یافته ها نشان می دهد که تفکر مشورتی با رفتار مالی و تصمیمات سرمایه گذاری ارتباط مثبت دارد. این یافته ها حاکی از آن است که سرمایه گذاران که با دقت فکر می کنند احتمالاً برنامه ریزی کرده اند و مشکلات را تجزیه و تحلیل می کنند ، که تأثیرات مثبتی بر رفتار مالی و تصمیمات سرمایه گذاری دارند. علاوه بر این ، این یافته نشان می دهد که FMB با تصمیمات سرمایه گذاری ارتباط مثبت دارد. این بدان معنی است که سرمایه گذاران که هزینه و پس انداز خود را مدیریت می کنند ، ترجیح می دهند تصمیمات سرمایه گذاری را بگیرند. این یافته ها همچنین نقش واسطه گر FMB را در تأثیر خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر بحث برانگیز در تصمیمات سرمایه گذاری در بین سرمایه گذاران فردی تانزانیا تأیید کرد.

این مقاله با استفاده از تأمین مالی رفتاری به بدن دانش کمک می کند تا درک رابطه بین صفات روانی و تصمیمات سرمایه گذاری سرمایه گذاران فردی از طریق مفهوم سازی مکانیسم میانجیگری FMB در بازار سهام تانزانیا را تقویت کند. بورس سهام ترکیبی از فروشندگان و خریداران است که در آن ویژگی های روانی آنها بر تصمیمات سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. این مطالعه با بررسی خودکنترلی ، خوش بینی و تفکر مشورتی در مورد FMB و تصمیمات سرمایه گذاری در مورد سرمایه گذاران فردی ، بینش هایی را کسب می کند که برای سرمایه گذاران و موسسات امنیتی سودمند است. بنابراین ، سرمایه گذاران فردی می توانند رفتار خود را تجزیه و تحلیل و ارزیابی کنند و تصمیمات سرمایه گذاری مناسب را اتخاذ کنند. موسسات اوراق بهادار می توانند از این تحقیق برای درک رفتار سرمایه گذاران ، ارزیابی روند بازار آینده و ارائه مشاوره به سرمایه گذاران استفاده کنند.

تحقیقات آینده باید یافته های این تحقیق را در سایر زمینه ها تأیید کند و سایر عوامل ویژگی های روانشناختی مانند برونگرایی ، موافقت ، وجدان بودن ، عصبی بودن و باز بودن را در نظر بگیرد که می تواند تأثیرات قابل توجهی در تصمیمات سرمایه گذاری در بورس داشته باشد. دوم ، این مطالعه با سرمایه گذاران انفرادی سروکار دارد. تحقیقات بیشتر می تواند با مطالعه سرمایه گذاران نهادی ، تأثیر صفات روانشناختی در تصمیمات سرمایه گذاری را بررسی کند.