صندوق های پرچین: بازده بالاتر یا فقط هزینه های بالا؟

دیوید هارپر مدیرعامل و بنیانگذار لاک پشت بیونیک است. او همچنین یک نویسنده منتشر شده با یک کانال محبوب YouTube در مورد موضوعات مالی متخصص است.

به روز شده در 12 آوریل 2023 بازبینی شده بوسیله بررسی شده توسط راجر وولنر

راجر وولنر با 20 سال تجربه در صنعت نویسنده ، نویسنده و مشاور مالی با تجربه است.

واقعیت بررسی شده توسط واقعیت بررسی شده توسط ویکی ولاسکز

ویکی ولاسکز یک محقق و نویسنده است که سازمان های مختلف جامعه و غیرانتفاعی را مدیریت ، هماهنگ و کارگردانی کرده است. وی تحقیقات عمیق در مورد مسائل اجتماعی و اقتصادی انجام داده است و همچنین مواد آموزشی را برای منطقه بزرگ ریچموند تجدید نظر و ویرایش کرده است.

بر خلاف صندوق های متقابل ، مدیران صندوق های تامینی به طور فعال بدون در نظر گرفتن بازده مطلق ، بدون توجه به حرکات کلی بازار یا شاخص ، به طور فعال اوراق بهادار سرمایه گذاری را مدیریت می کنند. آنها همچنین استراتژی های تجاری خود را با آزادی بیشتر از یک صندوق متقابل انجام می دهند ، به طور معمول از ثبت نام با کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) جلوگیری می کنند.

دو دلیل اساسی برای سرمایه گذاری در صندوق پرچین وجود دارد: به دنبال بازده خالص بالاتر (خالص مدیریت و هزینه های عملکرد) و/یا به دنبال تنوع. اما صندوق های حزبی در تأمین هم چقدر خوب است؟بیا یک نگاهی بیندازیم.

غذای اصلی

• صندوق های پرچین از استراتژی های پیچیده سرمایه گذاری استفاده می کنند که می تواند شامل استفاده از اهرم ، مشتقات یا کلاس های دارایی جایگزین به منظور افزایش بازده باشد.
• با این حال ، صندوق های پرچین نیز دارای ساختار هزینه بالایی هستند و می توانند از سرمایه گذاری های سنتی مات و خطرناک تر باشند.
• سرمایه گذاران که به صندوق های پرچین نگاه می کنند باید قبل از قرار دادن پول در آن ، محاسبه هزینه و سود استراتژی یک صندوق را درک کنند.

پتانسیل بازده بالاتر ، به ویژه در بازار خرس

بازده بالاتر به سختی تضمین می شود. بیشتر صندوق های پرچین در همان اوراق بهادار موجود در صندوق های متقابل و سرمایه گذاران فردی سرمایه گذاری می کنند. بنابراین می توانید اگر یک مدیر برتر را انتخاب کنید یا یک استراتژی به موقع را انتخاب کنید ، می توانید به طور منطقی انتظار بازده بالاتری داشته باشید. بسیاری از کارشناسان استدلال می کنند که انتخاب یک مدیر با استعداد تنها چیزی است که واقعاً مهم است.

این کمک می کند تا توضیح دهد که چرا استراتژی های صندوق پرچین مقیاس پذیر نیستند ، به این معنی که بزرگتر بهتر نیست. با صندوق های متقابل ، یک فرآیند سرمایه گذاری می تواند تکرار و به مدیران جدید آموزش داده شود ، اما بسیاری از صندوق های پرچین در اطراف "ستاره" های فردی ساخته شده اند و کلون کردن نبوغ دشوار است. به همین دلیل ، برخی از بودجه بهتر احتمالاً اندک هستند.

یک استراتژی به موقع نیز بسیار مهم است. آمار غالباً ذکر شده از شاخص صندوق پرچین اعتباری Suisse در رابطه با عملکرد صندوق پرچین نشان می دهد. از ژانویه 1994 تا مارس 2021 - از طریق بازار گاو نر و خرس - شاخص منفعل S& P 500 از هر استراتژی مهم صندوق پرچین بیش از 2. 5 درصد در بازده سالانه فراتر رفت.

اگر چشم انداز بازار شما صعودی است ، به یک دلیل خاص نیاز دارید تا انتظار داشته باشید یک صندوق پرچین برای ضرب و شتم این فهرست باشد. برعکس ، اگر چشم انداز شما نزولی باشد ، صندوق های پرچین باید یک کلاس دارایی جذاب در مقایسه با صندوق های متقابل خرید و یا فقط طولانی باشد.

با نگاهی به دوره تا مارس 2021 ، می بینیم که شاخص صندوق پرچین اعتباری Suisse با میانگین عملکرد سالانه 7. 34 ٪ در مقابل 10. 17 ٪ برای S& P 500 (از ژانویه 1994) از S& P 500 عقب مانده است.

مزایای متنوع سازی

بسیاری از موسسات برای مزایای تنوع در صندوق های تامینی سرمایه گذاری می کنند. اگر سبد سرمایه گذاری دارید ، اضافه کردن دارایی های غیر مرتبط (و بازده مثبت) باعث کاهش ریسک کل نمونه کارها می شود. صندوق های پرچین-زیرا آنها مشتقات ، فروش های کوتاه یا سرمایه گذاری های غیر برابر را به کار می برند-به این دلیل که با شاخص های گسترده بازار سهام ارتباط نداشته باشند. اما باز هم ، همبستگی براساس استراتژی متفاوت است. داده های همبستگی تاریخی (به عنوان مثال در دهه 1990) تا حدودی سازگار است ، و در اینجا یک سلسله مراتب معقول وجود دارد:

دم چربی مشکل است

سرمایه گذاران صندوق پرچین در معرض خطرات متعدد هستند و هر استراتژی خطرات منحصر به فرد خود را دارد. به عنوان مثال ، وجوه طولانی/کوتاه در معرض فشار کوتاه قرار می گیرد.

اندازه گیری سنتی ریسک نوسانات یا انحراف استاندارد سالانه بازده است. با کمال تعجب ، بیشتر مطالعات دانشگاهی نشان می دهد که صندوق های پرچین ، به طور متوسط ، نسبت به بازار کمتری دارند. به عنوان مثال ، طی دوره ای از ژانویه 1994 تا مارس 2021 ، نوسانات (انحراف استاندارد سالانه) از S& P 500 حدود 14. 9 ٪ بود در حالی که نوسانات صندوق های تامینی جمع شده فقط حدود 6. 9 ٪ بود.

مشکل این است که بازده صندوق پرچین از مسیرهای بازگشت متقارن ناشی از نوسانات سنتی پیروی نمی کند. درعوض ، بازده صندوق های پرچین تمایل به کمرنگ شدن دارد. به طور خاص ، آنها تمایل دارند که به طور منفی کمرنگ شوند ، به این معنی که آنها "دم چربی" مخوف را تحمل می کنند ، که بیشتر با بازده مثبت مشخص می شوند اما چند مورد از دستمزد شدید.

به همین دلیل ، اقدامات خطر نزولی می تواند مفیدتر از نوسانات یا نسبت شارپ باشد. اقدامات ریسک نزولی ، مانند ارزش در معرض خطر (VAR) ، فقط در سمت چپ منحنی توزیع بازده که در آن تلفات رخ می دهد تمرکز کنید. آنها به سؤالاتی از قبیل پاسخ می دهند ، "چه شانس هایی وجود دارد که من در یک سال 15 ٪ از مدیر را از دست می دهم؟"

بودجه صندوق های پرچین

از آنجا که سرمایه گذاری در یک صندوق پرچین نیاز به دقت وقت و ریسک متمرکز دارد ، وجوه صندوق های تامینی محبوب شده است. این صندوق های جمع شده است که سرمایه خود را در بین چندین صندوق پرچین اختصاص می دهد ، معمولاً در محله 15 تا 25 صندوق پرچین مختلف.

بر خلاف صندوق های تامینی اساسی ، این وسایل نقلیه اغلب در SEC ثبت می شوند و به سرمایه گذاران انفرادی ارتقا می یابند. گاهی اوقات صندوق صندوق های "خرده فروشی" نامیده می شود ، آزمایش های خالص و ارزش درآمد نیز ممکن است پایین تر از حد معمول باشد.

مزایای صندوق های صندوق های تامینی شامل تنوع خودکار ، نظارت بر کارآیی و تخصص انتخاب است. از آنجا که این وجوه در حداقل حدود هشت صندوق سرمایه گذاری می شود ، عدم موفقیت یا کمبود یک صندوق پرچین ، کل را خراب نمی کند. از آنجا که قرار است وجوه وجوه بر روی دارایی های خود نظارت و انجام آن را انجام دهد ، سرمایه گذاران آنها باید از نظر تئوری فقط در معرض صندوق های حامی معتبر قرار بگیرند.

سرانجام ، این صندوق های صندوق های تامینی اغلب در تهیه مدیران با استعداد یا کشف نشده که ممکن است "تحت رادار" جامعه سرمایه گذاری گسترده تر باشند ، خوب هستند. در حقیقت ، الگوی تجاری صندوق صندوق ها به شناسایی مدیران با استعداد و هرس نمونه کارها مدیران کم تحرک وابسته است.

بزرگترین نقطه ضعف هزینه است زیرا این صندوق ها یک ساختار دو هزینه ایجاد می کنند. به طور معمول ، شما علاوه بر هزینه هایی که معمولاً به صندوق های پرچین اساسی پرداخت می شود ، هزینه مدیریتی (و حتی ممکن است هزینه عملکرد) را نیز به مدیر صندوق بپردازید. تمهیدات متفاوت است ، اما شما ممکن است 1 ٪ هزینه مدیریت را به صندوق وجوه و صندوق های تامینی اساسی بپردازید.

در رابطه با هزینه های عملکرد ، صندوق های تامینی اساسی ممکن است 20 ٪ از سود خود را شارژ کند ، و برای صندوق وجوه غیر معمول نیست که 10 ٪ اضافی را بپردازد. براساس این ترتیب معمولی ، شما سالانه 2 ٪ به علاوه 30 ٪ از دستاوردها پرداخت می کنید. این امر باعث می شود هزینه جدی باشد ، حتی اگر هزینه مدیریت 2 ٪ به خودی خود فقط حدود 1. 5 ٪ بیشتر از متوسط صندوق متقابل کوچک باشد.

یکی دیگر از ریسک های مهم و کم ارزش ، پتانسیل برای تسهیل بیش از حد است. صندوق صندوق های تامینی باید دارایی های خود را هماهنگ کند یا ارزش آن را اضافه نکند: اگر مراقب نباشد ، ممکن است ناخواسته گروهی از صندوق های تامینی را جمع آوری کند که دارایی های مختلف آن را کپی می کند یا حتی بدتر - می تواند به یک نمونه نماینده از نماینده تبدیل شودکل بازار

بیش از حد بسیاری از منابع صندوق پرچین (با هدف تنوع) به احتمال زیاد در ضمن تحمل ساختار دوتایی در ضمن ، مزایای مدیریت فعال را از بین می برند. مطالعات مختلفی انجام شده است ، اما به نظر می رسد "نقطه شیرین" حدود هشت تا 15 صندوق پرچین است.

س questions الاتی برای پرسیدن

در این مرحله ، شما بدون شک آگاه هستید که سؤالات مهمی وجود دارد که باید قبل از سرمایه گذاری در صندوق پرچین یا صندوق صندوق های تامینی بپرسید. قبل از جهش نگاه کنید و حتماً تحقیقات خود را انجام دهید.

در اینجا لیستی از سؤالاتی که باید هنگام جستجوی سرمایه گذاری صندوق پرچین در نظر بگیرید:

• بنیانگذاران و مدیران چه کسانی هستند؟پیشینه و اعتبار آنها چیست؟چه مدت قبل از این که بنیانگذاران/مدیران انتظار بازنشستگی داشته باشند؟
• چه مدت صندوق در تجارت بوده است؟ساختار مالکیت چیست؟(به عنوان مثال ، آیا این یک شرکت با مسئولیت محدود است؟ اعضای مدیریت چه کسانی هستند؟ آیا کلاس های سهام صادر شده است؟)
• ساختار هزینه چیست و اصولگرایان/کارمندان چگونه جبران می شوند؟
• استراتژی اساسی سرمایه گذاری (باید خاص تر از اختصاصی باشد) چیست؟
• چند بار ارزیابی انجام می شود و چند بار گزارش ها برای سرمایه گذاران (یا شرکای محدود) تولید می شوند؟
• مقررات نقدینگی چیست؟(به عنوان مثال ، دوره قفل شدن چیست؟)
• چگونه صندوق ریسک را اندازه گیری و ارزیابی می کند (به عنوان مثال ، VAR)؟سوابق مربوط به ریسک چیست؟
• منابع چه کسانی هستند؟

خط پایین

برای اکثر سرمایه گذاران معمولی ، صندوق های پرچین از دسترس خارج نیستند زیرا آنها به افراد دارای ارزش با ارزش بالا (سرمایه گذاران معتبر) می پردازند که می توانند حداقل حداقل سرمایه گذاری اولیه شش یا حتی هفت رقمی را جمع کنند. با این وجود ، درک پتانسیل صندوق پرچین برای بازده های بزرگ باید در برابر خطرات منحصر به فرد آن و هزینه های بالاتر وزن شود.