شکنندگی بازار ماسک های اعتباری

علائم موج دوم بالقوه عفونت های Covid-19 شواهدی است که نشان می دهد بیرون آمدن از قفل شدن می تواند سخت تر از ورود باشد. در حالی که دارایی های ریسک از یک ربع قوی برخوردار بوده اند ، بازار همچنان نادیده گرفتن داده های اقتصادی ضعیف و افزایش خطرات بدهی شرکت ها ، افزایش می یابد. امکان تکرار بیشتر. ما همچنان در ضمن محافظت در برابر شوک های اقتصادی و ژئوپلیتیکی آینده ، از این مجموعه خود برای بهره مندی از تجمع در اعتبار شرکت های با کیفیت بالا استفاده خواهیم کرد.

06/07/2020

نویسندگان

Mihkel Kase مدیر نمونه کارها ، درآمد ثابت همه مقالات را ببینید

از آنجا که ما از نیمه راه برای سال تقویم عبور می کنیم ، به نظر می رسد که ممکن است در ابتدای موج دوم بالقوه ویروس Covid-19 باشیم. در صورت عدم وجود واکسن ، شعله ور پیش بینی می شود ، زیرا تلاش برای سرکوب ویروس در حال انجام است. سازمان بهداشت جهانی اخیراً هشدار داده است که بدترین وضعیت همه گیر Coronavirus هنوز در پیش نیست.

شعله ور فعلی در بخش هایی از ایالات متحده بدترین به نظر می رسد. برخی از مناطق در حال انجام اقدامات برای شروع مجدد بازگشایی هستند ، در حالی که آریزونا کافه های بسته و برنامه های متوقف شده برای ناهار خوری های داخلی را متوقف می کند. حتی استرالیا ، که به طور معقول و منطقی به خوبی پیش رفته است ، در حال بازگشت به قفل های انتخابی نیز است که 10 کدپستی در ویکتوریا در معرض محدودیت های شدید قرار دارد. اوضاع روان و نامشخص است.

در حالی که ممکن است ما به روزهای قفل کامل برنگردیم ، شایان ذکر است که بیرون آمدن از قفل شدن به طور قابل توجهی چالش برانگیزتر از ورود است. سنبله در موارد ممکن است تاخیر بیشتر در بازگشت به نوعی بازگشایی و عملکرد طبیعی در آن مشاهده شود. اقتصاد. هنوز مشخص نیست که عادی جدید به نظر می رسد ، و میزان تأثیر اقتصادی واقعی تا حدی توسط بسته های محرک بزرگ دولت که به نظر می رسد در اینجا برای ماندن هستند ، حداقل در کوتاه مدت ، پوشانده شده است.

علیرغم عدم اطمینان مداوم در مورد جنبه های بهداشتی همه گیر ، داده های اقتصادی ضعیف و مسائل ژئوپلیتیکی مداوم ، دارایی های ریسک از تجمع قوی ناشی از نقدینگی برخوردار بوده اند. شاخص S& P 500 سه ماهه 20 ٪ را با 3،100 به پایان رساند ، بیشترین درصد افزایش سه ماهه آن از سه ماهه چهارم سال 1998 است. گسترش اعتباری با بازده جهانی تقریباً از اوج نصف شده و بیش از 500 امتیاز پایه را محکم کرده است. در همین حال ، اوراق قرضه حاکمیتی نسبتاً فرومایه و عمدتاً محدود به محدوده باقی مانده است ، با توجه به کنترل منحنی عملکرد گسترده در بسیاری از بازارها.

راهپیمایی بازار اعتبار سرعت جمع می کند

تجمع در بازارهای اعتباری سریع بوده است ، و نقدینگی توسط بانکهای مرکزی دارای دارایی های ریسک است. این در ایالات متحده بیشترین شیوع است ، جایی که فدرال رزرو ، از جمله سایر ابتکارات ، در بازارهای اولیه و ثانویه اوراق قرضه مستقیم شرکت ها را خریداری کرده است ، و همچنین به طور فعال در حال خرید ETF های اوراق بهادار است. برخی ممکن است استدلال کنند که این حداقل ملی سازی جزئی برخی از بخش های بازارهای اعتباری است. به نظر می رسد فدرال رزرو یک شرکت کننده در بازار حساس به قیمت است که کشف واقعی قیمت را افزایش می دهد.

علاوه بر این ، نقدینگی فراوان سرمایه گذاران را آرام کرده است ، که به نظر می رسد معتقدند که در دو مورد مثبت خواهد بود. اول ، تسهیلات اصلی بازار به این معنی است که در دسترس بودن بودجه برای طیف وسیعی از شرکتها بهبود یافته است ، از این رو حذف (حداقل تا حدی) خطرات پیش فرض ناشی از عدم توانایی در پرداخت بدهی را با بلوغ آن ، حذف می کند. دوم ، تسهیلات بازارهای ثانویه ظاهراً دارندگان اوراق قرضه شرکتی را اغوا کرده است که می توانند اوراق قرضه شرکت ها را در یک بازار منظم معامله کنند و بازخریدها را برآورده کنند یا تغییرات نمونه کارها را به عنوان و در صورت تمایل انجام دهند. این یک طرز فکر بسیار متفاوت با روزهای ابتدایی همه گیر است و احتمالاً بیش از حد خوش بین است.

نقدینگی به تنهایی کافی نیست

دیدگاه اصلی ما باقی مانده است که نقدینگی در صاف کردن منحنی پیش فرض مهم است ، اما در پایان روز نقدینگی خطرات بدهی را از بین نمی برد. اهرم عملیاتی و مالی بالاتر برای بسیاری از شرکت ها باعث شده است که آنها حتی در برابر شوک خفیف آسیب پذیر شوند. بدیهی است ، ما در وسط شوک قابل توجهی قرار داریم زیرا سود و جریان نقدی برای بسیاری از شرکت ها به طرز فجیعی سقوط می کند و اهرم ها در حال افزایش است. نقدینگی فراوان کوتاه مدت و هزینه های ارزان بودجه ، به تأخیر انداختن چرخه پیش فرض است ، اما از نظر ما خطر دم را از بین نمی برد. به منظور تقویت و تعمیر ترازنامه ها ، شرکت ها باید درآمد و جریان نقدی برای بدهی خدمات ایجاد کنند. آنها مطمئناً می توانند حقوق صاحبان سهام را به Deleverage افزایش دهند ، اما همه قادر به انجام این کار نیستند یا این کار را انتخاب می کنند. منبع اصلی تعمیر ترازنامه تولید جریان های نقدی به خدمات و پرداخت بدهی است که به وضوح در بسیاری از بخش های بازارهای اعتباری در حال حاضر چالش برانگیز است.

به همین ترتیب ، ما نگران این هستیم که بازارهای اعتباری تا حدودی شکایت کنند ، بیش از حد تأثیر مثبت تزریق نقدینگی و کمترین قیمت خطر پرداخت بدهی و حق بیمه خطر اضافی را که برای جبران عدم اطمینان لازم است. چالش از منظر نمونه کارها ، تعادل خطرات و پاداش ها است. وجود نقدینگی فراوان نشان می دهد که دارایی های اعتباری می توانند به حمل حمل ادامه دهند. با این حال ، ما همچنین معتقدیم که بازارها در برابر شوک آسیب پذیر هستند و هنوز هم می توانند حرکات قابل توجهی در روند نزولی را تجربه کنند. از این رو ما دفاعی و مایع هستیم.

موقعیت نمونه کارها ما

در اوایل سه ماهه ، با توجه به میزان گسترش گسترش ، پول نقد را به دارایی های اعتباری اعزام می کردیم. ما 5 ٪ از پول نقد را به اعتبار درجه سرمایه گذاری اختصاص دادیم - عمدتا به درجه سرمایه گذاری استرالیا ، که برای سفت تر کندتر بوده و از نظر تنور کوتاه تر و از نظر کیفیت بالاتر از سایر بازارها است. ما همچنین با توجه به وسعت این حرکت ، بخشی از موقعیت کوتاه جهانی بالا را کاهش دادیم. به گفته این ، ما موقعیت طولانی نگرفتیم ، زیرا معتقد بودیم که حرکات گسترش در سطح شاخص عمدتاً با گسترش قابل توجه در بخش انرژی انجام می شود ، نه اینکه یک تکرار گسترده تر باشد.

ما همچنین ترکیبی از تخصیص اعتبار خود را تنظیم کردیم. ما با توجه به میزان تجمع ناشی از نقدینگی که در بسیاری از بازارهای دیگر پیشی گرفته بود ، قرار گرفتن در معرض اوراق قرضه جهانی شرکت را کاهش دادیم. ما همچنین قرار گرفتن در معرض اعتبار بالاتر استرالیا را کاهش دادیم تا سود خود را در مورد اصلاح جزئی گسترش کسب کنیم. در اوایل ماه ژوئن ما 2 ٪ را به صندوق فرصت های اعتباری Schroder ISF آسیا اختصاص دادیم. دلیل منطقی بهبود تنوع و دسترسی به بازده اضافی از طریق ساختار با دوره بالاتر در این بازارها است.

ما در معرض بازپرداخت بازده مطلق بدهی بازار خود را حفظ می کنیم. این امر همچنان با توجه به تمرکز بر ریسک نزولی و مدیریت نوسانات نمونه کارها ، در معرض خطر در معرض خطر در بازارهای نوظهور قرار گرفته و نسبیت را به خوبی در این بحران انجام داده است. ما مواجهه با اعتبار اوراق بهادار ایالات متحده را حفظ می کنیم ، که تنوع از اعتبار شرکت ها را ارائه می دهد. این منابع به بخش های با کیفیت بالاتر مغرضانه بودند که وارد بحران می شوند و با وجود برخی فشارهایی که از طریق این بازار وارد می شوند ، تخصیص به خوبی به خوبی پیش رفته است. محرکی که به مصرف کننده می رسد به این بخش کمک کرده است ، اما ما همچنان به نظارت بر تأثیر جریان بر روی مصرف کننده ایالات متحده ادامه می دهیم.

قرار گرفتن در معرض ما در برابر وام مسکن مسکونی دارای رتبه AAA ، منبع بازدهی با کیفیت بالا است. برخی از استرس در بازار مسکن مشهود است ، همانطور که توسط تعداد وام گیرندگان در گروه سختی نشان داده شده است. با این حال ، حتی با استرس احتمالی ، این اوراق بهادار به خوبی حفظ شده اند و در این محیط با نرخ پایین همچنان به استحکام می پردازند.

از طرف ارز ، موقعیت های کلیدی ما USD طولانی و ین در مقابل AUD است. ما تخصیص خود را به 3 ٪ از 5. 5 ٪ در اوایل سال کاهش دادیم ، که تا حدی عایق کاری شده از قدرت در AUD در مقابل USD را عایق بندی کرده است. موقعیت ین نزدیک به 2 ٪ پایدار است. ما معتقدیم که AUD می تواند از اینجا به ضعف دارایی ریسک پایین بیاید ، که از نقش آن به عنوان پرچین ریسک نزولی پشتیبانی می کند.

موقعیت مدت زمان ما در 1. 8 سال متوسط است. با اجرای بانکهای مرکزی اشکال مختلف کنترل منحنی عملکرد ، ما همچنان مدت زمان کمتری را به عنوان منبع عملکرد یا برای مدیریت ریسک می بینیم. گفته می شود ، برخی از مدت زمان مهم است و در صورت عدم رعایت یک ریسک دیگر ، یا در حادثه کمتری که بازار با نرخ منفی در استرالیا ، ایالات متحده یا هر دو شروع به قیمت می کند ، از نمونه کارها سود خواهد برد.

نقدی که 22 ٪ افزایش می یابد ، اطمینان حاصل می کند که ما نقدینگی را حفظ می کنیم و می توانیم به راحتی در فرصت های خود پول بیشتری را در فرصت ها مستقر کنیم.

با نگاه به جلو ، ما آگاه هستیم که دارایی های خطر از یک تجمع جامد برخوردار بوده اند. اندازه و سرعت این حرکت ما را به سمت محتاط بودن سوق می دهد ، همراه با این واقعیت که یک محیط اقتصادی چالش برانگیز و بازار شکننده توسط نقدینگی بانک مرکزی ماسک می شود. یک رویداد بزرگ - چه یک شکست مهم شرکت ، مسائل ژئوپلیتیکی ، انتخابات قریب الوقوع ایالات متحده یا چیز دیگری - می تواند بازار را وادار کند تا قیمت گذاری را در عدم اطمینان بیشتر آغاز کند. به همین ترتیب ، ما از خطر نزولی احتمالی و اهمیت محافظت از سرمایه آگاه هستیم ، که در موقعیت نمونه کارها ما منعکس شده است.

برای اطلاعات بیشتر در مورد صندوق درآمد مطلق Schroder یا ETF فعال ، اینجا را کلیک کنید. صندوق درآمد بازده مطلق Schroder (صندوق مدیریت شده) برای تجارت در Chi-X با پرداخت Ticker در دسترس است.

اطلاعات مهم:

این ماده توسط Schroder Investment Management Australia Limited (ABN 22 000 443 274 ، AFSL 226473) (Schroders) فقط برای اهداف اطلاعاتی صادر شده است. این صرفاً برای سرمایه گذاران حرفه ای و مشاوران مالی در نظر گرفته شده است و برای توزیع به مشتریان خرده فروشی مناسب نیست. نظرات و نظرات موجود در اینجا نظرات نویسندگان در تاریخ انتشار است و به دلیل بازار و سایر شرایط در معرض تغییر است. چنین دیدگاه ها و عقاید ممکن است لزوماً نمایانگر آن چیزی نباشد که در سایر ارتباطات ، استراتژی ها یا صندوق های شرودر بیان شده است. اطلاعات موجود فقط اطلاعات عمومی است و اهداف ، وضعیت مالی یا نیازهای شما را در نظر نمی گیرد. Schroders هیچ گونه ضمانتی در مورد صحت ، قابلیت اطمینان یا کامل بودن اطلاعات موجود در این ماده ارائه نمی دهد. به جز تا آنجا که مسئولیت تحت هر اساسنامه نمی تواند حذف شود ، شرودرز و مدیران آن ، کارمندان ، مشاوران یا هر شرکتی در گروه شرودرز هیچ گونه مسئولیتی (خواه در قرارداد ، در شکنجه یا سهل انگاری) را برای هرگونه خطایی یا خطایی یا حذف در آن قبول نمی کنند. این ماده یا برای هرگونه خسارت یا خسارت ناشی از آن (اعم از مستقیم ، غیرمستقیم ، نتیجه و یا در غیر این صورت) که توسط گیرنده این ماده یا هر شخص دیگری متحمل شده است. این ماده در نظر گرفته نشده است و نباید به آنها در مورد حسابداری ، مشاوره قانونی یا مالیاتی اعتماد کرد. هرگونه مراجعه به اوراق بهادار ، بخش ها ، مناطق و/یا کشورها فقط برای اهداف مصور است. باید توجه داشته باشید که عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از عملکرد آینده نیست. Schroders ممکن است تماس های تلفنی را برای اهداف امنیتی ، آموزش و انطباق ضبط و نظارت کند.