محاسبه قیمت سهم با یادداشت های قابل تبدیل یا گاوصندوق برجسته

اکنون که با سرمایه گذاران خود در مورد ارزیابی شرکت موافقت کرده اید ، چگونه می توانید قیمت هر سهم را برای بودجه سری A خود محاسبه کنید؟این امر می تواند به ویژه هنگامی که شرکت دارای یادداشت های قابل تبدیل یا گاوصندوق قابل تبدیل به سهام سهام ترجیحی در ارتباط با سری A بودجه باشد ، بسیار دشوار باشد.

قیمت هر سهم بدون یادداشت های قابل تبدیل یا گاوصندوق

غالباً موقعیت ها به شرح زیر است: شما یک برگه ترم از یک سرمایه گذار برای خرید 2 میلیون دلار سهام ترجیحی با قیمت خرید بر اساس ارزیابی قبل از پول 8 میلیون دلار و ارزیابی پس از پول 10 میلیون دلار دریافت می کنید ، دلالت بر20 ٪ موقعیت مالکیت برای سرمایه گذار پس از تأمین اعتبار. اگر هیچ گونه یادداشت قابل تبدیل یا گاوصندوق قابل توجهی ندارید ، محاسبه قیمت هر سهم برای سرمایه گذار جدید ساده است-این ارزیابی قبل از پول است که توسط سهام برجسته به صورت کاملاً متلاشی تقسیم می شود. پس از تأمین مالی ، سرمایه گذار جدید 20 ٪ از شرکت را در اختیار دارد و سهامداران موجود در اختیار 80 ٪ نیز خواهند بود.

قیمت هر سهم با یادداشت های قابل تبدیل یا گاوصندوق

هنگامی که یادداشت های قابل تبدیل یا گاوصندوق به حقوق صاحبان سهام تبدیل می شوید ، اوضاع پیچیده تر می شود. از آنجا که سهام پس از تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق صادر می شود و دارندگان یادداشت یا دارندگان ایمن از این رو ، درصد از شرکت را در اختیار خواهند داشت ، پس از اتمام معامله ، سهامداران موجود کمتر از 80 ٪ شرکت یا سرمایه گذاران را در اختیار خواهند داشت. کمتر از 20 ٪راه دیگر برای گفتن این موضوع این است که یا ارزیابی واقعی قبل از پول کمتر از 8 میلیون دلار خواهد بود یا سرمایه گذار جدید پس از اتمام معامله کمتر از 20 ٪ شرکت را در اختیار خواهد داشت. سؤالات کلیدی (1) است که درصد مالکیت آنها با صدور سهام در تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق رقیق می شود. و (2) با توجه به اینکه هر طرف چقدر رقیق می شود.

همانطور که می توانید تصور کنید ، کارآفرینان و سرمایه گذاران اغلب در مورد چگونگی حل این سؤال نظرات مختلفی دارند و چند روش مختلف به وضوح متداول تبدیل شده است. در اینجا سه روش متداول ، از جمله برخی از نمونه ها وجود دارد که می توانید درک عملی را در اختیار شما قرار دهید.

فرض

• توافق قبل از پول را توافق کرد: 8 میلیون دلار
• با ارزش پس از پول توافق کرد: 10 میلیون دلار
• مبلغی که توسط سری جدید سرمایه گذاران سرمایه گذاری می شود: 2 میلیون دلار
• علاقه اصلی به علاوه علاقه به سفته برجسته/قیمت خرید اصلی گاوصندوق: 1 میلیون دلار
• نرخ تخفیف برای تبدیل یادداشت ها/گاوصندوق: 30 ٪
• سهام برجسته به صورت کاملاً رقیبی ، قبل از سرمایه گذاری: 1 میلیون

روش پیش پول

در روش قبل از پول ، ارزیابی پیش از پول شرکت ثابت است و قیمت تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق ها بر اساس آن تعیین می شود. با استفاده از فرضیات فوق ، قیمت هر سهم برای سرمایه گذاران جدید 8. 00 دلار برای هر سهم (8 میلیون دلار تقسیم بر 1 میلیون سهم) و قیمت تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق ها 5. 60 دلار برای هر سهم خواهد بود (8. 00 دلار تخفیف 30 ٪). مالکیت سهام شرکت قبل و پس از سرمایه گذاری به شرح زیر خواهد بود:

روش پیش پول باعث می شود که بنیانگذاران و سری A سرمایه گذاران توسط سهام صادر شده پس از تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق به تناسب درصد مالکیت خود رقیق شوند. در حالی که ارزیابی قبل از پول با 8 میلیون دلار ثابت می ماند ، مالکیت درصد پس از سرمایه گذاری سریال A سرمایه گذاران 17. 5 ٪ و ارزیابی پس از پول دلالت بر این روش 11. 43 میلیون دلار است.

روش مالکیت درصد

در روش درصد مالکیت ، درصد مالکیت شرکتی که سرمایه گذار خریداری می کند ثابت است و متغیرهای دیگر بر اساس آن محاسبه می شوند. اگر ارزیابی پس از پول را برطرف کنید ، به همان نتیجه رسیدید. با استفاده از فرضیات فوق ، قیمت هر سهم برای سرمایه گذاران جدید 6. 57 دلار برای هر سهم خواهد بود (نتیجه ریاضی برای رسیدن به 20 ٪ مالکیت) و قیمت تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق ها 4. 60 دلار برای هر سهم (6. 57 دلار تخفیف 30 ٪ تخفیف) خواهد بود. بشرمالکیت سهام شرکت قبل و پس از سرمایه گذاری به شرح زیر خواهد بود:

روش سرمایه گذاری شده دلار

روش درصد مالکیت باعث می شود تمام رقیق کننده هایی که ناشی از سهام صادر شده پس از تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق ها توسط بنیانگذاران است ، حاصل شود. در حالی که مالکیت درصد سرمایه گذاران 20 ٪ ثابت است و ارزیابی پس از پول 10 میلیون دلار ثابت است ، ارزیابی پیش از پول دلالت بر این روش 6. 57 میلیون دلار و درصد مالکیت بنیانگذاران کمتر از استفاده از آن است. روش قبل از پول. اگر این برگه به یادداشت ها یا گاوصندوق نپرداخته و سرمایه گذاران جدید روش درصد مالکیت را پیشنهاد می کنند ، این ممکن است منجر به بحث اضافی در بین سرمایه گذاران و کارآفرینان شود.

روش سرمایه گذاری دلارها اغلب به عنوان سازش بین روش پیش پول و روش درصد مالکیت مورد استفاده قرار می گیرد. در روش سرمایه گذاری دلارها ، ارزیابی پس از پول شرکت با ارزش گذاری توافق شده قبل از پول به همراه دلارهای سرمایه گذاری شده توسط سرمایه گذاران جدید به علاوه منافع اصلی و جمع شده به یادداشت هایی که در حال تبدیل هستند (یا در آن تبدیل شده است ، برابر است. مورد گاوصندوق ، قیمت اصلی خرید گاوصندوق). با استفاده از فرضیات فوق ، ارزیابی پس از پول 11 میلیون دلار ثابت می شود و هر یک از متغیرهای دیگر از آن محاسبه می شود. در این مثال ، قیمت هر سهم برای سریال A سرمایه گذاران برای هر سهم 7. 57 دلار و قیمت تبدیل یادداشت ها یا گاوصندوق ها 5. 30 دلار برای هر سهم (7. 57 دلار منهای تخفیف 30 ٪) خواهد بود. مالکیت سهام شرکت قبل و پس از سرمایه گذاری به شرح زیر خواهد بود:

نتیجه

روش سرمایه گذاری شده دلارها به بنیانگذاران اعتبار اصلی و علاقه مند به یادداشت ها را می دهد (یا در مورد گاوصندوق ، قیمت اصلی خرید گاوصندوق) که به سهام تبدیل می شوند ، گویی این وجوه تازه سرمایه گذاری شده در آن است. شرکت ، اما فقط بنیانگذاران توسط سهام "اضافی" که دارندگان یادداشت یا دارندگان ایمن به دلیل تخفیف تبدیل دریافت می کنند ، رقیق می شوند. دلیل این امر این است که تبدیل بدهی به سهام بدون تخفیف ، سریال را تغییر نمی دهد که درصد سرمایه گذاران از ارزش بنگاه اقتصادی شرکت را تغییر می دهد ، بنابراین آنها هنوز هم معامله ای را که برای آنها چانه زنی کرده اند ، دریافت می کنند. بنیانگذاران باید رقت اضافی را به خطر بیاندازند و قبول کنند ، اما این به طور قابل توجهی کمتر از آنچه که تحت روش درصد مالکیت رنج می برند ، کمتر است.

سخت ترین بخش در مورد محاسبه قیمت هر سهم در یک سری A ، تأمین مالی یک شرکت که دارای یادداشت های قابل تبدیل یا گاوصندوق با تخفیف است ، این است که به طور مؤثر بحث در مورد ارزیابی شرکت را باز می کند. هر یک از طرفین ممکن است فکر کرده باشند که توافق داشته باشند و اکنون (یا هر دو) برای انجام این معامله نیاز به سازش دارند. امیدوارم این مقاله به شما در درک برخی از گزینه های مختلف برای حل مشکل کمک کرده باشد تا بتوانید بر این اساس رویکرد خود را متناسب کنید.

آخرین بررسی: 24 ژانویه 2022