قوانین RPT-Beter ، انتظار طولانی IPO به معنای رونق بازار ثانویه برای "Unicorns" است

سانفرانسیسکو ، 19 دسامبر (رویترز) - پس از ناکارآمد که پیش از پیشنهاد اولیه عمومی Facebook Inc در سال 2012 بود ، هنگامی که سهام این شرکت با قیمت های مختلف متفاوت تغییر کرد و با نظارت کمی ، بازار در معاملات ثانویه در سهام استارتاپ های گرمیک بازگشت قوی ایجاد کرد.

تنظیم کننده ها و خود راه اندازی ها به تدریج قوانین حاکم بر خرید و فروش سهام را محکم کرده اند ، در حالی که تعداد فزاینده ای از استارتاپ ها که IPO های خود را در میان شستشوی سرمایه خصوصی مشتاق به تأخیر می اندازند ، باعث ایجاد ورم زیاد تقاضا در بین خریداران و فروشندگان شده است.

برایان فاینشتاین ، شریک زندگی در Bessemer Venture Partners ، که سهام سرمایه گذار و کارمندان اولیه را در معاملات ثانویه خریداری کرده است ، گفت: "بسیاری از شرکت ها از سردردهای آموخته اند که فیس بوک باید با آنها سر و کار داشته باشد."

بازار به چند کارکرد خدمت می کند ، به کارمندان و بنیانگذاران شرکت های خصوصی بسیار ارزشمند ، مانند خدمات اجاره خانه Airbnb و شرکت خدمات سوارکاری Lyft ، اجازه می دهد تا برخی از ثروت کاغذ خود را پول نقد کنند و به سرمایه گذاران نهادی اجازه دهند تا بخشی از آن را بدست آورندعمل. سرمایه گذاران اولیه که از انتظار پرداخت هزینه خسته شده اند ، در معاملات ثانویه نیز در حال فروش سهام هستند.

با چنین تقاضا ، حجم معاملات در بازار ثانویه افزایش یافته است.

گزارشی جدید که این هفته توسط Scenic Advisement منتشر می شود ، یک بانک سرمایه گذاری مستقر در سانفرانسیسکو که در سال 2013 برای تسهیل معاملات سهام ثانویه تأسیس شده است ، ارزش کل سهام قابل معامله را در بین شرکت های برتر خصوصی ایالات متحده با 35 میلیارد دلار قرار می دهد. Scenic در این گزارش گفت: این بیش از سه برابر 11 میلیارد دلار به کلاس دارایی در سال 2011 اختصاص یافته است. این بانک در حال افزایش پرش بیشتر به 38 میلیارد دلار در سال آینده است.

معاملات بازار ثانویه بیش از دو برابر در نیمه اول سال 2016 در مدت مشابه سال گذشته به 544 میلیون دلار رسیده است ، طبق گفته بازار خصوصی NASDAQ ، یک مکان برای چنین معاملات ، در سال 2014 تنظیم شده است. این انتظار رشد بیشتر در سال 2017 است.

بنیانگذاران Circle ، که تجارت ثانویه را در سهام DocUsign ، Pinterest و دیگران انجام داده است ، به گفته کریس آلبینسون ، بنیانگذار و مدیر عامل ، در کل حدود 1. 2 میلیارد دلار معاملات ثانویه امسال تخمین می زند. این هزینه از 1. 6 میلیارد دلار در سال گذشته است ، که عمدتا ناشی از کمبود تجارت در سه ماهه اول است ، اما آلبینسون انتظار دارد یک سال به سال به 1. 4 میلیارد دلار در سال 2017 افزایش یابد.

چرا حالا؟

تحول در بازار مشکل دار به چندین عامل کاهش یافته است.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده ، متهم به نظارت بر معاملات ثانویه و اطمینان از اینکه سهام معتبر است ، توجه بیشتری به بازار داشته است.

به گفته ناظران صنعت ، این نظارت افزایش یافته باعث شده است که خریداران و فروشندگان بیشتری با شرکتی که سهام آنها می خواهد تجارت کند ، همکاری کنند و نه اینکه آنها را دور بزنند. در عین حال ، خود شرکت ها فقط با شرایط خود ، معاملات ثانویه بیشتری را تسهیل می کنند.

از زمان IPO Facebook ، تعداد زیادی از شرکت های نوپا با ارزش - به نام "Unicos" در مجلل دره سیلیکون - از بهره برداری از بازارهای عمومی به عنوان منبع پول نقد برای رشد سوخت متوقف شده اند. فراوانی سرمایه موجود از سرمایه گذاران خصوصی ، راه اندازی های پایدار را پایدار کرده است که در غیر این صورت برای جمع آوری پول به IPO نیاز دارد.

علاوه بر این ، عدم قطعیت های بازار ناشی از انتخابات ایالات متحده و همچنین ترس از کاهش ارزش گذاری در بازار عمومی ، امسال بسیاری از راه اندازی های بسیار ارزشمند را در حاشیه نگه داشته است.

تأخیر در تشکیل پرونده برای IPO ، روش سنتی تبدیل سهام مالکیت به پول ، بنیانگذاران و کارمندان اولیه را ترک کرده است - که معمولاً در ازای گزینه های سهام حقوق کمتری می گیرند - بی تاب برای پول نقد.

بازار ثانویه راهی برای استارتاپ ها است تا بتوانند از رتبه و پرونده خود خوشحال شوند ، به خصوص کارگرانی که می خواهند ازدواج کنند ، خانه بخرند یا فرزند خود را به مدرسه خصوصی بفرستند ، اما "فقیر نقدی و سرشار از کاغذ" هستند ". سعید هوارد لی ، مدیر عامل شرکت بنیانگذاران سهام سهام ، که یک سال پیش برای سرمایه گذاری در بازار ثانویه راه اندازی شد.

انگیزه دیگر برای کارمندان این است که گزینه ها به طور کلی پس از 10 سال منقضی می شوند و استخدام های اولیه ممکن است مجبور شوند بیش از آنچه که برای شروع کارشان به وجود آورد ، صبر کنند.

از طرف دیگر تجارت ، صندوق های متقابل ، صندوق های ثروت مستقل ، دفاتر خانواده و سایر سرمایه گذاران مشتاق خرید سهام استارتاپ های داغ هستند ، با توجه به اینکه ممکن است در دسترسی به دور بودجه اولیه توسط شرکت های معتبر جدید مانند Uber Technologies Inc.

مایکل سوبل ، بنیانگذار و مدیر عامل مشاوره منظره گفت: "آنها (شرکت ها) می فهمند که اگر 99 درصد از ارزش شما در شرکت شما گره خورده باشد ، از نظر مالی مسئولیت فروش دارد و IPO شما هنوز سالهاست."

در گزارش خود ، شرکت Sobel به 168 شرکت خصوصی نگاه کرد که بیشتر آنها به عنوان تکشاخ با ارزیابی 1 میلیارد دلار یا بیشتر طبقه بندی شده اند و 8 درصد از کل سهام آنها را احتمالاً در معاملات ثانویه معامله می کنند.

هنوز هم خطر دارد

مطمئناً ، بازار ثانویه هنوز هم خطرات دارد ، با توجه به اینکه ذاتاً داده های کمتری برای شرکت های غیر دولتی در دسترس است و ارزیابی ها می توانند به سرعت تغییر کنند.

با وجود پیشرفت ها ، هنوز مقررات کمتری نسبت به بازارهای عمومی وجود دارد. برخی از شرکت های زیر رادار با کمک به ایجاد وام در برابر سهام کارمندان و استفاده از سایر روشهای خطرناک برای دور زدن محدودیت های شرکت در معاملات ثانویه ، آب را گل آلود می کنند.

ماری جو وایت ، رئیس SEC در گفتگو با مخاطبان دره سیلیکون در ماه مارس ، هشدار داد که معاملات ثانویه می تواند "خطاها یا تصورات غلط در ارزیابی" را تقویت کند. وی به عدم شفافیت در معاملات ثانویه به عنوان دلیل نگرانی اشاره کرد.

در بعضی موارد ، سرمایه گذاران "واقعاً فقط به یک نام شرط می بندند و گاهی اوقات این کار می کند و گاهی اوقات این کار را نمی کند."

با وجود مشکلات موجود در فیس بوک ، معاملات ثانویه قبل از IPO به یک عمل پذیرفته شده تر برای سرمایه داران و استارتاپ ها تبدیل شده است ، جایی که قبل از آن ممکن است به عنوان نشانه ضعف گرفته شود.

Sharespost Inc ، یک دلال دلال برای معاملات بازار ثانویه ، از سال 2009 2. 3 میلیارد دلار ارزش معاملات را به پایان رسانده است و گفت که حجم 50 درصد به 60 درصد در سه ماهه چهارم افزایش می یابد.

گرگ بروگر ، بنیانگذار و مدیرعامل Sharespost گفت: "همه کسی را می شناسند که نقدینگی ثانویه داشته باشد."

پول نقد از جدول

Airbnb ، که در سال 2008 تأسیس شد و احتمالاً بیش از یک سال از IPO فاصله دارد زیرا با برخی از نبردهای قانونی روبرو است و بازارهای جدید را مورد بررسی قرار می دهد ، در ماه ژوئیه به کارمندان فرصتی داد که درصد از سهام خود را بفروشند. این شرکت از اظهار نظر در مورد معامله خودداری کرد.

خریداران حتی در حال تعقیب سهام شرکت های کوچکتر هستند ، اما همه آماده فروش نیستند. جاناتان گری ، بنیانگذار و مدیرعامل Cask ، یک شرکت بزرگ داده Silicon Valley ، گفت که او با پیشنهاداتی برای برخی از سهام خود ، توسط خریداران به او نزدیک می شود "، اگرچه او آماده فروش نیست. وی گفت که می خواهد هرگونه پول نقد ورودی به حساب بانکی Cask باشد ، نه او.

سرمایه گذاران در مراحل اولیه نیز تمایل بیشتری به فروش سهام خود در بازار ثانویه دارند تا بتوانند در چرخه صندوق 10 ساله بازده خود را به شرکای محدود خود بپردازند.

دیوید هورنیک ، یک سرمایه گذار فنی در اوایل اوت ، گفت که او هنوز از سال 2000 صندوق دارد که دارای سه سرمایه گذاری است که هنوز علنی نشده است یا یک خریدار پیدا نمی کند.

هورنیک گفت: "این ممکن است یک چیز بسیار منطقی باشد که بخشی از سهام خود را بفروشید تا مقداری پول از روی میز بگیرید."(گزارش از هدر سامرویل. ویرایش توسط جاناتان وبر و بیل ریگبی)